Todo el mundo te dice " sigue tu pasión"
No estoy en nada de acuerdo
Mejor sigue las cuestiones que DEBES de conocer las soluciones
Esas cuestiones que no te dejan en paz ni descansado
hasta que consigues alcanzar las soluciones
Con ello, encontraras una buena y bella ocupación
El resto no son más que detalles
Grandioso Jim O´Shaugnessy, otra vez, quince días después del anterior tweet del 1 de Agosto que hablaba de un "edge" para nuestros días. Ya triunfador después de la cuarta edición de su libro del 2011, editado por primera vez en 1997. Millonario por sus apuestas financieras. Promotor cultural y hombre de negocios O´Shaugnessy vuelve a ejercer su magisterio. Su condición de legendario especulador y gurú de los datos y la estadística, sigue creciendo. Sus tweets son esperados como faros de un sabio oriental. Su monumental libro, " What works in Wall street ", carga sobre sus hombros la tarea de analizar las estrategias de inversión y especulación que han funcionado, en más o menos siglo de bolsa que llevamos viviendo. Desde los años veinte hasta nuestros días.
De una familia, un ambiente y una universidad y enseñanza basada en las inversiones por fundamental, lo increíble de O´Shaugnessy es su método científico y su voluntad de ir a por el "meollo", a por lo que importa, en todo momento, sin tregua. Con apenas 40 años se publica su trabajo, su guía de cómo invertir, mediante una metodología equivalente a la de los quants. Pero ojo, estamos hablando de un inversor por fundamentales, no de traders ni de sistemas complejos de operar en ambas direcciones del mercado creados por brillantes matemáticos. Alguien sin soporte científico, sin base ni cultura matemática. Estimo que debió necesitar unos diez años de trabajo para tener una idea de cómo iba a invertir. Parecido al tiempo que necesito con éxito de Thorp, para crear el primer par trading que le permitiría superar los rendimientos de los índices y seguir ganando en las crisis y recesiones financiera. El libro se publica en una fechas donde Simons no sabía ni como operar en bolsa.
Su primera tarea, fue encontrar la fuente de datos (datos de inversión por fundamentales) desde unos sesenta años atrás ( Simons también empezó así). Ordenarlos y prepararlos para simulaciones. Y sobre este escenarios simular decenas de estrategias. Cada una de ellas para cada uno de estos escenarios temporales con todos sus datos económicos relevantes incorporados. No hay un comienzo mas quant, empezar buscando datos y después ponerse a simular estrategias.
Recuerdo que la primera vez que le vi en una entrevista en el 2009, el entrevistador, experto él, le pregunto qué pensaba de la teoría del paseo aleatorio de los precios, creada por profesores universitarios décadas detrás. Es conocida la brillante frase de Buffet, otro inversor por fundamentales, en este caso value, sobre las teorías de estos profesores muchos de ellos autodenominados "value" metidos a gestores. La respuesta de Buffet fue " Si el mercado es eficiente, yo soy un indigente".
No menos brillantes fue la de O´Shaugnessy en el suelo del caos y la crisis del 2009.
" No veo al mercado para nada dar paseos aleatorios, más bien creo nunca en su vida está dando pasos tan decididos "
Han sido 9 años de subidas sin descanso desde aquello. Sin la chispa ni el humor de Buffet, O´Shaugnessy nos compensa regalándonos una visión serena y objetiva del mercado. Le ampara el gran oficio adquirido simulando casi un siglo de las estrategias, las más competitivas del mercado, Un saber de qué va el contexto real donde operar, y como se hace lo óptimo calculado con método. El "como" conseguir estar operando lo adecuado en el sitio adecuado y en el momento adecuado en función de la información estadística levantada. Una especie de instrucciones para un viaje, para un triunfo. Toda una lección envidiada por estos diarios. Esta visión serena, se orienta al presente, o mejor aun al futuro. Voy a citarle otra vez.
" es normal abandonar un mercado como el de hoy en día debido a como se está comportando, pero también puedes invertir en él basándote en lo que va a pasar en el futuro. "
Mientras, cada tweet suyo, es una palmadita en la espalda para que no cejemos. Gracias a Dios para los que los leemos las "cuestiones" todavía no le dejan descansar.
Aquí siempre se ha enfocado la cuestión principal, la prioritaria en gestionar el riesgo y luego ya veremos cómo se hace lo demás. Además sabemos que si se hace bien esto el premio es fabuloso. En parte porque lo más difícil y valioso en el trading (supongo también en las inversiones, pero yo no invierto) es, que cuando estas dentro de una operación, el saber cuándo por tu propio criterio te tienes que salir o no. Cuando el riesgo de pérdida es real o no. La mayoría de las veces, vas a estar influenciado por todo tipo de factores que te van impedir seguir dentro, y has acabado no aguantando la presión. El enfocar la prioridad en analizar el riesgo es también una herramienta para conseguir que esto no pase, y que lo valioso emerja.
Veamos que es el riesgo en el mercado financiero. Vamos a empezar con algo tan complejo como el mecanismo de una canica o el de un cajón. El menor riesgo de no sufrir un accidente de tráfico en un coche, es no montarse en un coche. Sencillo, no? A partir de esto, se sabe que el que se pasa cinco horas al día en un coche en las carreteras tiene más riesgo de sufrir un accidente de tráfico que el que se pasa cinco horas al año. No pasa muy distinto en las apuestas financieras. El riesgo solo se produce cuando estas apostado dentro del mercado, y cuanto más tiempo estés en él, tienes más riesgo. Esto no se percibe ni se publicita así. Se propaga y publicita una idea, que los que son adictos al riesgo además de ludópatas son los no "inversores", los que entran y salen, los "especuladores". Si alguien le contara esto por ejemplo a un pescador de bajura sin ningún estudio, pero con un poco sentido común y del oficio, que vive con el riesgo en su trabajo. Un pescador, que sale lo justo al mar, y vuelve rápido a puerto con la de pesca; este te diría, que "eso es la mayor gilipollez nunca oída", luego reflexionaría lo justo y añadiría a "no ser que sea otro y no tu el que se queda allá afuera".
La industria financiera tiene un modelo de negocio del principio de los tiempos, que es el pedir el dinero de otros y moverlo en denominadas inversiones y con eso cobrar comisiones. No es muy argumentable cobrar comisiones para tener el dinero o parte del dinero parado, no se entendería. Aunque increíblemente, hay gente que intenta justificar esto como normal e incluso beneficioso y todavía más increíble, hay otros que se lo tragan. Se tragan eso de que es beneficioso para ellos pagar comisiones por el dinero que esta reposando en la mesilla de noche de otro.
Así que la gestión del riesgo, en su principio elemental, el del mecanismo de la canica, pasa a subordinarse y a ignorarse deliberadamente. Se gastan enormes cantidades de dinero y de talento, en intentar resolver como estando siempre invertido al alza ( principio inmutable sobre el que depende todo) se reduce el riesgo, y otro tanto de estudios de profesores universitarios con ambiciones de gestores de fondos en convencer a los que aportan su dinero que no pasa nada, que tienen sistemas de riesgos . Pero esto solo es cosmética aplicada.
Y además a veces puedes acabar muy mal. Recordemos al chino emigrante quant contratado por JP MOrgan , para controlar riesgos con swaps y derivados, Con el "siempre invertido", con la denominada cúpula de Gauss, con el mecanismo de la diversificación, y como acabó aplicándose el invento, a los préstamos hipotecarios con las finanzas estructuradas y la generación de la crisis subprime.
El no estar siempre invertido al alza en los típicos portafolios es ya de por sí una gestión muy eficaz de riesgo. Y aquí eso se toma en serio.
Se ha escrito mucho en los diarios sobre los modelos de operar con el riesgo anulado controlado, acotado o reducido, no lo voy a hace ahora. Esto no pasa de ser la crónica de las lecturas y reflexiones de este verano. Solo me voy a centrar en enunciar ( y no demostrar ni aportar datos) como el riesgo a caídas en el mercado financiero, solo es de tres tipos. Y los clasifico así solo en función de las causas que los producen. Esto último porque es lo único que me interesa si estás operando. También que las causas de las causas que derrumban los mercados se pueden monitorizar con sensores de riesgo y que son diferentes entre sí. Eso si, solo en dos de los tipos de causas que derrumban las cotizaciones. Que con ello se neutralizan los efectos las causas y con ello se sale bastante indemne de las caídas de las bolsa. Con esto se afirma también que estas caídas no son una maldición aleatoria misteriosa, tampoco una cíclica plaga egipcia, mística o abstracta sobre la que no se puede hacer nada.
La sentencia de que solo con riesgo se consiguen beneficios, perdió su validez desde mediados de los años 70 gracias principalmente a la labor de los cerebritos del MIT, que antes de ponerse a hacer portafolios de acciones operando en ambas direcciones del mercado pasaron por los casinos, a aprender de los que apostaban con mucha cabeza por esos antros.
La primera de las causa de un riesgo de la caída de la bolsa es que la economía entre en recesión. De todas las caídas de bolsa habidas solo dos no han sido producidas por la entrada en recesión de la economía. Saber qué factores económicos de los muchos que ahí producen esto y estudiarlo con método, es el único trabajo que hay que hacer . Aquí ya hemos dado referencias que evitan con tiempo suficiente , el "seguir allá afuera".
Autónoma de esta causa, la segunda causa es la capacidad desde 1984 del propio mercado para estresarse a sí mismo, para autosuicididarse por las propias apuestas de sus operadores. Esto está más vivo y vigente que nunca y es lo que pasó este primero de Febrero. También se ha nombrado aquí, que esto va a ser cada vez más frecuente en el futuro y que tomar datos de medias sobre el pasado es un error estadístico. También, con más trabajo y oficio se puede monitorizar datos que activan esta causa.
La tercera causa, es la actividad delictiva de los bancos de inversión y la complicidad de los controladores públicos de riesgos y de los privados de calificación de la calidad de las inversiones. El modelo de esto último, no solo se produce en el mercado financiero, el caso de las emisiones de Volkswagen está calcada de lo que sucedió entre el 2006 y el 2009. en el mercado financiero. Durante el periodo del 2003 al 2009, esta causa que es pura delincuencia tuvo su auge. Tuvimos la crisis subprime, la manipulación del mibor ( que es como envenenar el agua, ya que es con lo que pagan las hipotecas) o la toma de poder de las antiguas cajas de ahorros para jubilar a políticos y crear artefactos delictivos como las preferentes. Esta causa delictiva , es muy difíciles de prevenir, no suelen llegar a los dedos de una mano, los que saben, que estafa se está cometiendo. Solo la competencia de fiscales especializados, su autonomía y una normativa adecuada consiguen evitarla. Pero siempre vuelve, y es una partida de poder. Es la peor que te puede tocar, porque difícilmente se resarce a los afectados. Se pagan multas para engordar el dinero estado, como método usual de resolución con más de cuatro años de retraso.
Y con eso se acaba todo sobre lo que hay que saber de riesgo aquí. El resto como diría el maestro solo es ocupación y detalles., Ninguna de las tres causas se trata igual, ni se prevé igual, ni se recupera la bolsa igual. Confundir una con la otra es acumular riesgo sobre riesgo. Inventarse una justificación ideologizada "todoterreno· que funcione para los tres tipo de causas , es multiplicar el riesgo también. Inventarse chorradas como que vivimos en un anuncio de Freixenet es multiplicar el riesgo también.
De nada sirve para prevenir el riesgo tampoco la información mediática. Con ello los gerentes no consiguen audiencia, ni los que consumen estos medios están dispuestos a salirse del chundachunda mediático. Casi todo el mundo quiere enmarcar los hechos de una manera amigable y beneficiosa a su punto de vista preestablecido y de algún tipo de beneficios. La peste demagógica de los políticos está contagiando la prensa financiera. Ya es todo un síntoma ( que como no, tiene su origen en profesores analistas de las universidades USA) que ahora a los datos se les empiece a poner adjetivos como, existentes, reales, ciertos, pasados o históricos. Esto es un síntoma de no respetarlos, e implica que puedan usarse otro tipo de datos con el adjetivo de futuros, virtuales, inventados y medio veraces. Y parte de esto, está pasando también. Voy a volver a citar Buffet .
" Lo que los individuos actuales mejor hacen, es interpretar toda la nueva información que llega, de tal manera que las conclusiones previstas antes de la información recibida permanezca intacta".
La única vía de no caer en todo esto, es tener desarrollada una metodología de percibir la realidad financiera y seguirla con disciplina y método. Y aquí en especial seguir el riesgo financiero. También tener tus propias fuentes de datos y contrastar siempre si son ciertos y no inventados los publicados. Lo que vende, lo que paga las facturas de los medios es la publicidad y esta necesita de audiencia. Y la audiencia la da las catástrofes, los desastres, el morbo, las visiones apocalípticas con las que acojonarse. Eso sin contar los pesados comecocos de la ideología intentando que veas todo a través de su estrecha cabeza .Este año, hemos estado servidos de todo esto. Hemos tenido datos falsos sobre la supuesta mayor caída hasta ahora vivida en el mercado financiero, con sus altavoces españoles. Hemos tenido información de datos falsos y análisis impresentables sobre los tipos de interés. Y este verano , volvemos a retraernos a las épocas de peste, utilizando la palabra "contagio" asociado a Turquía, avisando los pelmas y los altavoces de lo que nos espera en el futuro. Todo ampliamente vendido en portadas de los media. Todo ampliamente recogido en los foros de internet.
No es noticia, y menos portado u objeto de análisis, algo sobre lo que razonar y sacar conclusiones, del tipo que nunca en la historia moderna, se haya reducido en tan pocos años el paro del 10% en Usa ( igual que el que estaba en España en el 2006), a menos del 3% que es prácticamente el pleno empleo, dato que no se recuerda haya existido antes. Tampoco que eso se haya conseguido en parte por la actuación de la Fed, ( es noticia que esta es torpe y malvada y nos va a llevar a la ruina y al anuncio de Freixenet). Tampoco que la palabra "contagio" se ha usado al menos que yo recuerde tres veces con Grecia y una con los Piggs, que por si alguien no recuerda esos, éramos España Portugal Irlanda y Grecia. Ahora con el último pig, saliendo de la crisis, la noticia que no vende es que las economías saneadas han contagiado a las que resonábamos a cerdos y corruptos. Pero eso no vende portadas. Ni da para publicar análisis.
Voy a cita a Steenberger de este verano
" …. la mayoría de los lectores de prensa financiera pretende que el mercado se adapte a sus principios e ideas. La mayoría de las noticias financieras que se publican ahora, no tratan de noticias. Hay un montón de opinión de ideas preconcebidas y muy pocas fuentes de datos neutrales."
Voy a acabar con una historia real que parece un cuento, moderno, pero no lo es.
En verano me reúno con amigos a cenar, pronto hacia las ocho de la tarde, es la comida fuerte del día, entre cosas porque baja el calor En una de esta apareció. Jean Michel , que hacía tiempo que no le veíamos. El es un normando, fotógrafo, ahora ya reconocido que trabaja mucho en USA con revistas especializadas y publicidad y con el que he compartido viajes y novia (no al mismo tiempo) en los veintipico . En la sobremesa nocturna nos contó esta historia. La he recordado porque acabo de ver una película de tiburones en la costa de Sudáfrica. Jean Michel vivo parte de su infancia y adolescencia en Cape Town, su padre era uno de los primeros jóvenes europeos, que se montaron en un velero y se tiraron al mar y al viaje y como muchos recatoneen esa costa. La mayoría de ellos de esas regiones bretones y normandas. Sale en la película un fotógrafo francés , y me he acordado inmediatamente de el y de esa costa peligrosa para todo. Se que a veces lee estos diarios y le mando un saludo. Cuando puede cruza la frontera y viaja a Mexico de vacaciones o simplemente a tomar fotos. También conoce a mucha gente allí.
Nos conto un encuentro que tuvo con un fotógrafo mexicano de un periódico de suceso ,tipo el Caso que tuvimos en la dictadura en España. Quería publicar un reportaje sobre su obra en un revista de arte americana. A este ya anciano le habian dado este año un premio internacional por el valor artístico de la obra. Jean Michell contaba que salió horrorizado de la cita que tuvo con el en una cantina del Distrito Federal. Le contó el premiado que empezó muy joven, que siempre desde chiquito vivo en la calle , y que cuando tuvo la primera máquina de fotos se dedicaba a hacer fotos de la capital. Consiguió un empleo , casi si remuneración en un el periódico de sucesos, pero con los gastos pagados y allí se iba a fotografiar las crónicas de los periodistas. Con en el tiempo el director del periódico, empezó a colocar las fotos suyas en la portada. Y al final la portada estaba ocupada en más del 50% con sus fotos. El periódico era de tirada nacional, y todos los quioscos de Mejico exhibían sus fotos, comprasen o no el periódico, por el tamaño portada de estas. Las fotos eran ya un reclamo de portada, como los carteles de películas de cine. Nunca antes se había hecho esto.
Luego llego lo peor. La gente que veía los asesinatos y desastres, quería estar cerca del muerto para salir en las portadas de tirada nacional. Le contaba que antes, cuando se oían tiros o explosiones, la gente salía huyendo, pero que ahora una parte muy importante, iba directo al foco de los disparos, o las explosiones y le exigía salir en las fotos. Cuando llegaba al escenario, tenía que dedicarse a ordenarlos y a hacer la escena. Tenía fotos de peleas por conseguir la primera línea frente al muerto. Algunas nos las enseño Jean Michell desde su tablet.
Las fotos dejaron con el tiempo de ser sobre la crónica del asesinato y se convirtieron en corales. Tuvo muchísimos problemas con los familiares de las víctimas, cuando llegaban al escenario del crimen. Luego todavía derivo a peor, ya que cuando llegaba la policía esta exigía también que se le sacara fotos con el muerto y el público. Y siempre llegaba tarde. Nos estaba entrando un bajón a todos, pasándonos la tablet donde tenía las fotos, cuando intervino Susana, que siempre esta de coña y al quite. Le dijo,
"Jean Michell, tu siempre has sido un tontón, todos aquí sabemos como acaba eso. En Mexico ahora hay zonas enteras dominadas por los carteles de la droga, que matan diariamente, por rutina, para mantener la maquinaria. Los policías , están pagados por esos clanes y quieren la foto, para dar testimonio que eran ellos quienes controlaban la impunidad del lugar. Además esto tiene el peligro que a esa misma masa de morbosos no se le ocurra organizarse en grupo para matar con tal de salir en la foto".
Ya todos estábamos a punto de la carcajada, pero Jean Michell absorto, y con los ojos saltones, no conseguía parar de mirar a Susana, que no iba a soltar la presa.
"No seas tontón, Jean Michell, lo que va a pasar ahora, es que ese fotógrafo realizado ya con pasta y con el premio artístico, va a querer jubilarse, y seguramente le habrán exigido que busque un sustito de confianza para ello. A estas altura los capos tendrán ya comprado el periódico . Ya verás como de aquí a poco, te va a ofrecer que le acompañes a uno de los reportajes/portada y luego ya te dejara con el muerto encima."
Jean Michell, pálido, apartó por un momento los ojos de Susan, nos miró y nadie se pudo aguantar la carcajada. Nos soltó eso de " sois unos putos salvajes y unos hijos de puta" y se rio también. Nos quedamos solos hasta el amanecer mientras se iba retirando los demás. El insomnio, la siesta, y los euforizantes de las sobremesas , tienen también tus ventajas. Me iba enseñando casi toda su vida y trabajo en la tablet. Había digitalizado fotos analógicas antiguas. Y llevaba toda su vida en imágenes y su trabajo en el bolsillo. Parte de la mía también . Al final, ya con la brisa y el viento africano apagándose, con la noche acabando, le pregunté como había sido tan bobo de picar el cebo de Susana tan fuerte. Me dijo que si le prometiera no contárselo a los otros (se le olvidó que lo podía escribir) me lo decía. Me dijo que se quedo bloqueado, acojonado, porque no es como suponía Susana que iba a pasar eso que le acabarían ofreciendo sustituirle y antes que le acompañará el fotógrafo premiado. Sino que había sido él, quien se había ofrecido y al que se le había ocurrido la idea de acompañarlo alguna vez.
Mucha bruja ahí fuera Jean Michell.
