La toma de consciencia por parte del mercado del riesgo inherente al referéndum sobre la permanencia del Reino Unido en la Unión Europea ha llevado en estos últimos días a una corrección bajista relevante de los mercados de renta variable europea, con el índice DJ STOXX EUROPE 600 dejándose en torno a un -8% en sólo unas jornadas. Más aún, la huida hacia la calidad y la seguridad de la deuda pública alemana ha hecho que la rentabilidad de mercado del bono alemán a 10 años sea ya negativa por primera vez en la historia. Repetimos: hoy en día, el mercado está dispuesto a prestarle dinero al Tesoro alemán a 10 años y ya no sólo no obtener ninguna rentabilidad sino incluso perder parte del dinero prestado.
Y aun así, todo lo vivido en estas últimas jornadas, las caídas sufridas por las bolsas en estos días no serían nada comparado con la tormenta que podría desatarse en el caso de que los británicos decidieran finalmente abandonar la Unión Europea. Y en nuestra opinión, no son precisamente los británicos los que tendrían más que perder en caso de salirse, sino aquellos países que se quedarían dentro tanto de la Unión Europea como especialmente dentro del euro y que presentan una situación económica y financiera (y también política) vulnerable, como es el caso de España.
Avergüenza ver en este sentido la falta general de altura política, preparación y conocimientos de los candidatos a la presidencia del gobierno en el debate a cuatro celebrado ayer. Más allá de otras consideraciones programáticas con las que cada quien se sentirá más o menos identificado, desde un punto de vista de rigor económico, tan sólo Albert Rivera es capaz de presentar un programa económico razonable, moderno y viable, dado el contexto macroeconómico y financiero actual. No en vano Ciudadanos es hoy en día la formación política española que cuenta con el equipo económico más sólido y solvente, y con mayor reputación entre los inversores internacionales. Unidos Podemos no saben de qué hablan cuando tocan temas económicos y financieros. El PSOE, tristemente para el interés general de nuestro país, parece estar más preocupado en reencontrar su sitio en el mapa político y no desaparecer -fagocitado por los radicales antisistema (como pasó en Grecia)-, que en presentar un programa alternativo e ilusionante. Y el PP sigue en su huida hacia adelante, dando por buena una política económica radicalmente contraria a sus principios liberales y al mismo programa de gobierno con el que ganaron las anteriores elecciones, y que se ha concretado en estos años en el mayor ataque a la clase media y a la pequeña y mediana empresa en la historia moderna de nuestro país.
Volviendo a los mercados, hoy ha comenzado la reunión de dos días de la Reserva Federal que concluirá mañana con la rueda de prensa de su presidenta, Janet Yellen. Es muy posible que Yellen abunde en un mensaje “amistoso” para los mercados a la espera de ver qué sucede con el Reino Unido la semana que viene.
Los indicadores de “momentum” indican que las bolsas están ya sobrevendidas desde el punto de vista del muy corto plazo. Si la Fed ayuda un poco mañana, no es descartable que asistamos a un rebote alcista en próximas jornadas pero, hasta que se conozca el resultado del referéndum del Reino Unido del próximo día 23, no será en el mejor de los casos más que eso: un simple rebote. La situación del mercado sigue siendo por el momento de debilidad, vulnerable y peligrosa para las posiciones largas o compradas (las que precisan de una tendencia alcista de las cotizaciones). Seguimos pues manteniendo un sesgo marcadamente defensivo en el diseño de nuestra estrategia general de inversión.
