- Usted es, acéptelo, un montón de emociones, prejuicios e impulsos, y todo esto está muy bien siempre que lo sepa. Los especuladores de éxito no necesariamente tienen un retrato completo de sí mismos, con verrugas y todo, en sus propias mentes, pero sí tienen la capacidad de detenerse abruptamente cuando su propia intuición y lo que está sucediendo afuera de repente se sale de control. ~ Adam Smith, “El juego del dinero”
¡Buenos días!
En el Dirty Dozen de esta semana analizamos las señales de sentimiento cualitativas y cuantitativas, nos sumergimos en la reciente caída del oro y exploramos lo que significa. Analizaremos un gráfico comparativo clave que da una señal alcista, las estimaciones de ganancias que da el consenso, aún demasiado bajas. Y terminaremos hablando sobre las recompras, giros de riesgo de la GBP, algunos datos exóticos y más…
Tengo algunos indicadores de sentimiento cualitativos que me gusta comprobar de forma rutinaria. Mis tres favoritos son la página de inicio de MarketWatch y el banner de artículos más leídos, el programa Real Yields de Bloomberg los viernes y Fast Money de CNBC (solo el primer y último minuto del programa).
Puede ver el progreso de la narrativa en tiempo real con estos medios. Tome la página de inicio de MarketWatch a continuación, por ejemplo, vea los encabezados de los artículos alcistas en verde y los bajistas, que he señalado en rojo. Estamos viendo más titulares verdes (alcistas) que hace una o dos semanas. Pero… espere cuando esta página tenga casi por completo todos sus titulares alcistas. Esté listo. Así es como suele oscilar el ciclo del sentimiento.
El indicador BofA Bull & Bear, uno de mis indicadores agregados de sentimiento / posicionamiento favoritos, sigue siendo neutral.
Soy de la opinión de que probablemente nos estamos preparando para un comienzo difícil en 2021. BofA muestra entradas récord en acciones, acciones de mercados emergentes, deuda de mercados emergentes, la segunda entrada más grande en valor, la cuarta más grande en pequeñas caps, y su Cash-Rule cerca de dar una señal de venta.
Mi escenario base es que veremos una subida rápida en enero, lo que hará que el posicionamiento se ponga al día con el sentimiento, lo que conducirá a una eventual relajación a partir de mediados de enero y que durará unos meses. Espero que la corrección sea más hacia los lados que hacia abajo, a menos que veamos que los rendimientos a largo plazo suben más de lo esperado.
El oro (GLD) registró su mayor salida diaria en más de 7 años la semana pasada. El oro está superando la sobreextensión técnica + el posicionamiento saturado que señalé el 7 de agosto (enlace aquí). Cuando el oro se ha extendido tanto en el pasado (más del 25% por encima de su 200 SMA), ha visto una corrección promedio del 26%, con un mínimo de 14% y un máximo de 45% de caída. Actualmente ha bajado aproximadamente un 15% desde su máximo de agosto.
Está más cerca del final que del comienzo de esta corrección. Pero probablemente no tocará suelo hasta que alcance su próximo nivel de soporte importante en el rango de 1,675 -1,750ish.
Me gustan los gráficos que relacionan activos. Los buenos de verdad que valen más de mil palabras… El índice de equidad vs pet rock (oro) es uno de mis favoritos. Le dice todo lo que necesita saber sobre la evolución de la psicología, los flujos y el posicionamiento de los inversores.
Las áreas verdes a continuación marcan el inicio de nuevos mercados alcistas después de una recesión bajista. Este gráfico sigue un camino similar al visto al comienzo de los dos últimos ciclos alcistas importantes. Algo para pensar si piensa que las acciones no pueden o no subirán mucho más.
Los gráficos de amplitud confirman esta toma cíclica alcista. @stageanalysis tuiteó la semana pasada: “La posible importante amplitud del mercado es una señal de que el mercado alcista aún está comenzando. El nivel de 80% + solo se alcanzó dos veces antes, en junio de 2003 y agosto de 2009, como puede ver en el adjunto. Entonces, aunque en la parte superior del rango hay riesgo esto es un gran signo de fuerza”.
Las ganancias y los datos económicos continúan sorprendiendo al alza. Barclays señala que “la magnitud de las sorpresas del 3T es especialmente notable si normalizamos las sorpresas por la dispersión de las expectativas de consenso alrededor de la media, que fue bastante alta para el 2T”. Uno pensaría que con las noticias sorprendentemente buenas sobre las vacunas los analistas habrían recalificado sus expectativas significativamente más altas en el cuarto trimestre, pero estaría equivocado.
Según Barclays, todavía están estableciendo un listón terriblemente bajo, mientras que los modelos de ganancias del banco proyectan el cuarto trimestre y los trimestres posteriores verán un crecimiento de ganancias muy fuerte.
Las recompras son un insumo fundamental en nuestra ecuación de oferta y demanda de capital. Las recompras se redujeron drásticamente este año por razones obvias.
Sin embargo, es probable que eso cambie de cara al próximo año, ya que las empresas estadounidenses han acumulado una considerable cantidad de dinero en efectivo.
Este gráfico es un ejemplo asombroso de la explosión de conjuntos de datos especializados y de lo que podemos hacer con ellos. El siguiente es de @kate_ptrv y muestra la tendencia en las reseñas de los clientes de velas perfumadas en Amazon y menciones, o quejas, más bien, de “falta de olor” en los últimos años.
Podemos ver que las menciones a la falta de olor han disminuido y fluído a lo largo del año, después del aumento y la caída de los casos de COVID (un síntoma común de COVID es la pérdida del sentido del olfato).
Cosas bastante increíbles. Y no sé ustedes, pero ver cosas como esta me hace amar aún más nuestra tesis alcista de almacenamiento de datos / memoria … (h / t @ Fritz844 ).
El dólar sigue rompiendo niveles críticos a medida que continúa cayendo. No espero que nada detenga esta caída hasta que veamos un techo a mediano plazo en este movimiento en las acciones, que creo que probablemente faltará alrededor de un mes. Las inversiones de riesgo, que a menudo tienen una gran ventaja, ya están allanando el camino.
Tripadvisor (TRIP) para mí se parece mucho a Twitter. Un producto asombroso, audiencia leal, y extremadamente mal administrado.
Esta empresa ha tenido un sinfín de oportunidades y kilómetros de ventaja para fortalecer su MOAT y monetizar su enorme base de usuarios. Sin embargo, la administración ha hecho … bueno, no mucho. Y así la acción ha sufrido perpetuamente.
Dicho esto, la empresa es barata. Simplemente hizo un cambio de imagen completo de la interfaz de usuario que fue una mejora real. Está integrado con VRBO y ha ampliado en gran medida su combinación de ingresos con un movimiento agresivo hacia las comidas y las experiencias.
La COVID estará en el espejo retrovisor el próximo año y todo el mundo quiere salir de sus casas y viajar. TRIP se beneficiará de eso y tienen mucha liquidez para mantener las cosas en marcha hasta entonces.
No tengo mucha, o más bien ninguna confianza en la capacidad de la gerencia para dejar que esta gallina de los huevos nazca sin cortarle la cabeza accidentalmente. Pero… tal vez nos sorprendan… y tal vez la acción sea tan barata que ni siquiera ellos puedan hacerla caer.
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