- Puede seguir el sistema o puede dejar que el sistema juegue con usted. Me gusta jugar con el sistema porque es más divertido y ganas más. Si dejas que el sistema juegue contigo, puedes sentirte muy frustrado. ~ Jim Paul, “Lo que aprendí perdiendo un millón de dólares”
¡Buenos días!
En el Dirty Dozen [CHART PACK] de esta semana, analizamos el SPX rompiendo nuevos máximos, así como el sentimiento bajista. Verificamos lo que nos dice Trifecta, hablamos de una rara señal de amplitud y lo que esto significa para el rendimiento de las acciones de pequeña capitalización. También comentaremos el escenario alcista macro secular del que nadie está hablando, la estabilidad de Bitcoin, el exceso de ahorro, los inicios de un ciclo alcista de materias primas y una acción tabacalera. ¡Vamos allá!
El SPX cerró en nuevos máximos históricos semanales el viernes pasado. Esto lo coloca por encima del patrón de “Ampliación de la parte superior” al que los bajistas también se han estado agarrando. Formó una vela Doji semanal, que es una barra de rango neutral. Y eso es de esperar porque, como señalé a mis compañeros miembros del Colectivo la semana pasada, los 3.550-3.600 representan múltiples niveles de resistencia (parte superior del patrón de varios años, banda de Bollinger semanal superior, número redondo grande, etc.). Pero esta es la acción del precio que le gusta ver si es alcista.
En un mundo lleno de ruido, vale la pena reducir la complejidad y seguir el método KISS (Keep It Simple Stupid). Nuestro Trifecta Lens Score tiene una puntuación de +2 y el mercado está en régimen BullQ. Ambos nos hacen ser optimistas. El gran obstáculo en nuestro modelo TL es el sentimiento / posicionamiento, que está en -3 (línea verde en el gráfico central).
El indicador de empuje deGraaf activa una señal alcista cuando más del 60% de las emisiones alcanzan máximos de 20 días. La semana pasada desencadenó la segunda señal en menos de 6 meses. Fue la décima ocasión en la historia que este indicador subió más del 70% (h / t para RenMac).
@RenMac señala que cuando esta señal se activa dos veces en seis meses, a menudo marca un punto de inflexión a favor del rendimiento relativo de pequeña / gran capitalización y cíclico / defensivo.
El mercado parece que se está preparando para atrapar a los alcistas en una ruptura en falso justo a tiempo para que la narrativa de la COVID se haga cargo durante el invierno, después de la vuelta a nuevos confinamientos y un colapso en el posicionamiento. Las cosas se pondrán feas en los próximos meses a medida que las temperaturas se enfríen. En la trayectoria actual, gran parte de los EE. UU. está listo para romper la capacidad de las UCI en los próximos 60 días.
Creo que el mercado podría seguir valorando las buenas noticias en relación a las vacunas y más estímulos. Pero es un escenario que hay que tener en cuenta.
Jesse Stine compartió este gráfico de estimación de ganancias la semana pasada.
Compartí estos gráficos de UBS en septiembre. Son una parte convincente del escenario alcista a largo plazo del que nadie está hablando, así que pensé en volverlos a compartir.
El gráfico de la izquierda muestra el crecimiento de la población por grupos (35-55 y 65+) año contra año. Como puede ver, el grupo de edad de 35 a 55 está “flexionando” más, mientras que el crecimiento de los jubilados ha alcanzado su punto máximo y se prevé que se desacelere rápidamente. Esto es importante porque el grupo más joven tiende a poseer más acciones como porcentaje de la inversión en comparación con el grupo de mayores de 65 años, que tiene una mayor ponderación hacia activos de menor riesgo.
El gráfico de la derecha muestra la correlación entre la diferencia de crecimiento de los dos grupos (línea dorada) y la prima de riesgo de las acciones (azul). Si esta correlación se mantiene, deberíamos ver que la prima de riesgo de las acciones, que actualmente está muy por encima de su promedio a largo plazo, se reducirá significativamente. Y dado que es poco probable que la Fed permita que aumenten los rendimientos, eso significa que es necesario realizar valoraciones de acciones más altas.
Además, hemos reparado los balances de los consumidores y el exceso de ahorro. Lo siguiente es de GS, “es probable que los hogares reduzcan sus altas tasas de ahorro ‘forzado’ y gasten parte del ahorro excedente que se acumuló durante la pandemia … Esperamos que esto desencadene un auge del consumo a mitad de año que levante el crecimiento anualizado del PIB a + 7% en el segundo trimestre ”(h / t Carl Quintanilla).
El comercio de reflación-rotación puede o no tomarse un respiro a medida que la narrativa de la COVID vuelve a primera fila de los titulares. Pero de una forma u otra pronto se acelerará. La dinámica del ciclo de capital y la cantidad ingente de dinero del gobierno, sin mencionar la dinámica de la curva S de riqueza, todo lo garantiza.
Lea lo siguiente de GS:
“La volatilidad en los mercados de materias primas, en las últimas semanas, es un recordatorio del daño que los confinamientos pueden causar a la demanda de materias primas, especialmente el petróleo. Pero lo que es mucho menos visible es el hecho de que la subinversión estructural en los sectores productores de materias primas durante muchos años ha significado que incluso la vacilante recuperación hasta ahora esté generando un déficit en los principales mercados de materias primas con un aumento de los inventarios. Dado que los inventarios están dibujando tan temprano en el ciclo, vemos un nuevo ciclo alcista para las materias primas que emergerá en 2021 a medida que la recuperación de la demanda se encuentre con la oferta restringida (Gráfico 6).”
Lo sigo diciendo, pero me gustan los EM (emerging markets o mercados emergentes) en el futuro. Sus acciones y divisas están muy baratas, como señala GMO en su último informe ( enlace aquí ). El MXN sigue siendo mi favorito.
He estado escribiendo durante meses que el nuevo mercado alcista del Bitcoin será impulsado por las instituciones y no por minoristas. Esto es importante porque significa manos mucho más firmes y bolsillos más holgados.
Ye Xie, escribió para Bloomberg la semana pasada, y marcó algunos puntos clave. Señaló que el inversionista multimillonario Stanley Druckenmiller explicó esta semana por qué tenía bitcoins en una entrevista con CNBC:
“ El Bitcoin podría ser una clase de activo que tiene mucho atractivo como depósito de valor tanto para los millennials como para el nuevo dinero de la costa oeste, y, como saben, obtuvieron mucho. Han pasado alrededor de 13 años y cada día que pasa recupera más su estabilización como marca”.
“Lo interesante es que la volatilidad de Bitcoin en relación con el S&P 500 ha caído a mínimos históricos este año, uno de los períodos más tumultuosos en la memoria reciente.“
Interesante de hecho …
Me encantan las jugadas que tienen múltiples impulsores positivos. La compañía tabacalera Altria Group (MO) se ajusta a este proyecto de ley.
Estamos en un entorno macro que poco a poco empezará a favorecer el espacio de valor (¡por fin!). MO es un incondicional con un balance sólido que cotiza a 9x FCF, tiene una división del 8.5% y se encuentra en una industria que tiene el mejor historial a largo plazo. Además, los datos técnicos son buenos con la acción rebotando en su promedio móvil de 200 meses (línea azul). Un nivel que ha actuado como soporte en todas las ocasiones en el pasado. Y está formando un gran doble suelo. Puede que sea hora de dar una calada.
Dos caminos se bifurcaban en un bosque y yo tomé el menos transitado, y eso ha hecho toda la diferencia. ~ Robert Frost
