INFORME SEMANAL 18/04/2016
DOHA, RESULTADOS Y BCE.
RENTA VARIABLE
Semana positiva para los índices de renta variable apoyado básicamente en un movimiento consolidativo de divisas y, como comentábamos la semana pasada en un mercado Europeo sobrevendido. También destacar el vencimiento de opciones el viernes que, como viene siendo habitual en el último año da cierto aliento a los mercados durante esa semana.
Por lo demás, poco ha cambiado, el entorno macro sigue débil, los resultados como ya comentábamos no esperamos grandes sorpresas positivas sino todo lo contrario y todo lo que llevamos semanas comentando. En este entorno el SP500 apoyado en una recuperación del petróleo y de debilidad del dólar, ha logrado distanciarse de Europa y mantenerse positivo en el año y muy cerca de sus máximos históricos que podrían generar un movimiento intenso y corto si logra superarlos.
Esta semana que ahora comienza tendrá una apertura marcada por la negociaciones llevadas a cobo en Doha sobre la producción de petróleo y, simplemente es poner en escena los desacuerdos existentes entre Arabia Saudí e Irán, algo difícil de prever pero que puede tener un impacto negativo en el petróleo sino se llega a ese acuerdo, más aun con las subidas de las últimas semanas. Destacar el gran posicionamiento de la banca a dicho sector y lo que más nos está sorprendiendo es el bajo porcentaje dotados a dichos préstamos que ya en muchos casos son de difícil pago. Esto puede originar una cadena de impagos importantes y ser una puntilla a un sector que no tiene mucho recorrido durante los próximos años, aunque siempre estarán ahí la FED o el BCE para hacer ficticia una cuenta de resultados.
Destacar la reunión del BCE del jueves, aunque no esperamos cambios podría indicar cuál será el futuro de la política monetaria de la entidad y de la variable que la marcaran.
Para la semana y aunque es posible que el inicio sea algo más volátil por la resolución de Doha, seguimos asistiendo a un periodo de estacionalmente bueno para los mercados, pero que gran parte del recorrido ya lo han realizado. La estrategia para estas dos semanas que faltan del mejor del mes estacionalmente ha de seguir en la búsqueda de momentos puntuales de compra o estrategias de valor relativo que aprovechen la volatilidad del mercado.
En este sentido y mientras el nivel de 2043 en SP500 en cierre diario, debemos mantener una estructura positiva pero solo comprando en momentos de tensión y no acumulando en subidas sino todo lo contrario. No vemos mucho mas recorrido a los mercados de riesgo en los próximos meses pero no por ello se pueden generar grandes oportunidades de inversión.
Esta semana seguimos apostando por la parte periférica respecto al core, destacando Italia. Y preferimos también tanto por momentum como por valor Francia respecto Alemania.
Varias estrategias para la semana:
- Compras selectivas en caídas con niveles de SP500 en 2043 como punto de inflexión.
- Respecto al dólar, pensamos que ha empezado un proceso de digestión de los últimos movimientos y seguimos viendo los niveles de 1.1150-1.1250 como zona para vender dólares con objetivo de 1.17
- Compraríamos Europa frente a Estados Unidos, siempre y cuando el eur/usd no esté por encima de 1.136.
- En tipos de interés, volvemos con la idea de reducir duración.
