Invirtiendo en calidad cuando no está de moda

El desayuno es una de las comidas que suelo respetar a rajatabla, por lo menos durante la semana. Y es en ese momento del día cuando no puede faltar mi yogurt con cereales tipo granola; esa mezcla de avena, frutos secos y semillas nacida en el siglo XIX como una opción saludable frente a los cereales azucarados. Curiosamente, Gránulo de Jackson fue como se denominó por primera vez por el Dr. James Caleb Jackson al desarrollar esta mezcla curativa en su sanatorio de Nueva York. Poco después, John Harvey Kellogg popularizó una receta similar a la que bautizó granula; pero tras la demanda interpuesta por el Dr. Jackson, y para evitar problemas legales, Kellogg cambió la ‘u’ por una ‘o’, y así nació la granola que hoy conocemos. 

Con el tiempo, esta mezcla de cereales se convirtió en un símbolo de calidad y equilibrio que hoy encontramos en infinitas variedades, desde las más artesanales hasta las más comerciales. 

Pero no es de la granola que acompaña a mi yogurt de lo que quería hablarte hoy, sino de las GRANOLAS del mercado europeo: GSK, Roche, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L’Oréal, LVMH, AstraZeneca, SAP, y Sanofi. 

Estas empresas de mayor calidad y alcance global de la bolsa europea, paradójicamente han mantenido sus cotizaciones planas, a pesar de haber generado unos beneficios conjuntos superiores al 25% durante el último trienio.

 

Y a diciembre de 2025, solo un par de estas compañías mantenían un PER superior a 30; lo opuesto a sus rivales norteamericanas -las siete magníficas- de las que solo una de ellas no alcanzaba ese nivel.

 

Como habrás podido observar, en la anterior gráfica no está incluida Tesla dado que su precio sobre los beneficios (PER) se desmarca con respecto a sus pares. No obstante, en la siguiente gráfica tienes al conjunto de las Siete Magníficas al completo.

 

Serán esos PER los que nos indiquen cuántas veces el beneficio anual está contenido en el precio actual de la acción, o en otras palabras, cuántos años de beneficios se necesitan para recuperar la inversión. 

Por lo tanto, con esos PER tan altos para las Siete Magníficas, el mercado está descontando crecimientos futuros muy elevados (IA, plataformas globales, escalabilidad). Mientras que en las GRANOLAS, el valor está más en el negocio actual que en promesas futuras. 

Eso se traduce en la siguiente situación: El PER alto paga opcionalidad; el bajo paga certeza. 

Así como ocurre con la granola de mi desayuno, que combina ingredientes sencillos pero de altísimo valor nutritivo y calidad alimenticia, las llamadas GRANOLAS europeas representan esa mezcla perfecta de calidad, equilibrio y resiliencia en los mercados. Son compañías globales, líderes en sus sectores, con beneficios crecientes y márgenes sólidos, que sin embargo han visto cómo sus cotizaciones permanecían prácticamente planas en los últimos años. 

De hecho, mientras los beneficios conjuntos de estos gigantes europeos se incrementaban, los precios de sus acciones en función de los beneficios, se reducían.

La paradoja es evidente: mientras sus beneficios conjuntos han aumentado más de un 25% en el último trienio, sus múltiplos de valoración —el famoso PER (Price Earning Ratio)— se han reducido. En otras palabras, la línea azul de los beneficios sube con fuerza, mientras la línea negra del PER desciende. El resultado es que hoy estas empresas cotizan a precios que, lejos de reflejar una burbuja, muestran un cierto escepticismo del mercado. 

¿Por qué ocurre esto? 

Existe claramente una euforia inversora concentrada en sectores como la banca y la defensa en Europa, y en la narrativa de la inteligencia artificial en Estados Unidos. Esa concentración ha dejado en segundo plano a compañías de calidad contrastada, que han sido “olvidadas” por los inversores. El mercado ha preferido perseguir el brillo inmediato de los sectores calientes, relegando a las GRANOLAS a un papel secundario. 

Sin embargo, esta aparente desconexión entre beneficios y cotización abre una ventana de oportunidad. A diferencia de la burbuja tecnológica del año 2000, cuando el NASDAQ cotizaba a 200 veces beneficios, hoy los múltiplos de estas empresas europeas apenas superan las 30 veces en algunos casos, y en la mayoría se sitúan muy por debajo. Son valoraciones razonables para compañías que, además de crecer, exhiben ventajas competitivas claras: 

La cuestión no es si habrá una rotación hacia estas compañías de calidad, sino cuándo. 

El Quality Investing (o inversión en calidad) es aquella estrategia que se centra en comprar acciones de compañías financieramente sólidas, rentables, con ventajas competitivas duraderas y una gestión competente, más que en buscar gangas o empresas de crecimiento acelerado, buscando resiliencia a largo plazo y retornos consistentes incluso en tiempos difíciles, gracias a su sólida estructura y liderazgo en el sector. Características que sobradamente reúnen las GRANOLAS, entre otras compañías del mercado europeo que también se encuentran alejadas de los focos del mercado pero con amplio recorrido y potencial, a la espera de ser descubiertas por los inversores. 

Y antes de que eso ocurra… ¡aún estás a tiempo de tomar la delantera y posicionarte estratégicamente, incorporando empresas de calidad a tu cartera! 

Para ello, puedes incursionar por tu cuenta y analizar una a una las potenciales compañías candidatas a formar parte de tu cartera de inversiones en calidad, o directamente puedes delegar esa labor a los expertos profesionales que se especializan en aplicar la estrategia Quality Investing, mediante algún vehículo de inversión especializado en la materia. 

Y previendo que podías decantarte por la segunda alternativa, he querido seleccionar para esta semana un fondo de inversión que comparte la filosofía y el análisis que te he compartido; por lo que paso a describirte ese fondo a continuación. 

Con fecha de constitución el 9 de noviembre de 2009, el fondo de inversión de Renta Variable europea de gran capitalización Renta 4 Europa Acciones, invierte como mínimo el 75% de la exposición total en Renta Rariable (RV). Al menos el 60% de la exposición total se invertirá en RV emitida por entidades radicadas en el área euro, y hasta un 40% podrá estar en RV emitida por entidades radicadas en Europa (zona no Euro) y EE.UU. El fondo invertirá en compañías de alta, media, y baja capitalización bursátil, de cualquier sector. El fondo tiene una filosofía diferenciada y definida , basada en dos pilares básicos: Compañías de alta calidad (Quality Compounders) y Valor (Value Investing), para dotar de mayor consistencia el comportamiento del fondo. 

La exposición no invertida en RV se destinará a activos de Renta Fija pública y/o privada de emisores/mercados de la OCDE, sin predeterminación en cuanto a rating de emisores o emisiones, incluyendo no calificados (pudiendo estar toda la cartera de renta fija en baja calidad crediticia), ni respecto a la duración media de la cartera de Renta Fija. El Fondo tendrá como máximo un 30% de exposición al riesgo divisa. 

La gestión toma como referencia el comportamiento del índice Euro Stoxx 50 (Price), por lo que a continuación puedes ver la evolución del desempeño del fondo comparada con su benchmark a noviembre de 2025:

 

Las rentabilidades alcanzadas por el fondo, son las que se pueden observar en la siguiente tabla:

 

En cuanto al nivel de riesgo del fondo, éste presenta una volatilidad del 12,39% y una beta de 0,804; medidas que se traducen en un nivel de riesgo 4 en la escala del 1 al 7.

 

En el siguiente cuadro, te facilito los datos de identificación del fondo y el resumen de sus condiciones:

 

La gestión del fondo está a cargo de Javier Galán, Director de Inversiones de Renta 4 Gestora SGIIC, S.A. 

Las principales posiciones de la cartera de este vehículo de inversión, son las que te muestro a continuación:

 

Pero si deseas ampliar información acerca de este fondo, puedes hacerlo a través del siguiente enlace: https://www.r4.com/fondos-de-inversion/fondos/ES0173322001 

Tal como se puede observar, la cartera del fondo incluye compañías líderes en sus sectores, con modelos de negocio contrastados y una capacidad probada para generar beneficios de forma recurrente. Empresas como ASML, referencia mundial en tecnología de semiconductores, Roche o Novartis en el ámbito farmacéutico, o gigantes del consumo básico como L’Oréal, son ejemplos de negocios que combinan calidad, resiliencia y alcance global, aun cuando hoy no ocupen los titulares del mercado. Y que, por cierto, —sin intenciones de querer promocionarla— cabe destacar la rica granola que fabrica Nestlé… ¡Ojo al dato!