Destacamos que la recuperación económica global continúa adelante, aunque más moderada de lo previsto hace meses y no exenta de baches (nueva ola de contagios por variante Delta: confirmar ruptura del vínculo contagios-hospitalizaciones, que debería evitar la imposición de restricciones tan severas que cuestionen la recuperación). La persistencia de riesgos sobre el crecimiento y la percepción de que el repunte de inflación es transitorio apoya el mantenimiento de políticas monetarias de sesgo dovish o acomodaticio, aún a pesar del previsto inicio de retirada gradual de estímulos en EEUU a final de año. Continúa el apoyo fiscal. Tras la aprobación por parte del Congreso de Estados Unidos del paquete de 3,5 bln USD (salud, educación, cambio climático), a la espera de ratificación por Senado. Pendientes de plan infraestructuras 1 bln USD a votar en Congreso a finales sept. Y en Europa el NGEU, aunque podría haber algún retraso respecto a lo inicialmente estimado. A nivel empresarial, tras la buena temporada 2T, la base de comparación ya no será tan fácil, pero la confirmación de que el ciclo sigue mejorando debería mantener el buen tono en resultados 3T. En este contexto, Europa debería beneficiarse de su mayor sesgo value/cíclico.
Consideramos que los apoyos de fondo de las bolsas se mantienen (ciclo + beneficios empresariales + liquidez) pero no descartamos correcciones puntuales (oportunidad de compra) y volatilidad al alza ante diversos riesgos, como son el grado de desaceleración: ¿bache o fin de ciclo?, en función de restricciones a la actividad), la evolución de la inflación (confirmar carácter coyuntural y no estructural de repunte c/p), clave para ritmo retirada estímulos monetarios, y la situación en China (intervencionismo regulatorio), con elevada exigencia (absoluta) de valoraciones bursátiles.
Consideramos que los apoyos de fondo de las bolsas se mantienen (ciclo + beneficios empresariales + liquidez) pero no descartamos correcciones puntuales (oportunidad de compra) y volatilidad al alza ante diversos riesgos, como son el grado de desaceleración: ¿bache o fin de ciclo?, en función de restricciones a la actividad), la evolución de la inflación (confirmar carácter coyuntural y no estructural de repunte c/p), clave para ritmo retirada estímulos monetarios, y la situación en China (intervencionismo regulatorio), con elevada exigencia (absoluta) de valoraciones bursátiles.
