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Veo dolor

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Veo dolor 04/08/19 23:04
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Es curioso como tendemos a atribuir ciertas cualidades sobre las personas cuando se producen o desarrollan ciertos eventos positivos con ellos al frente. Ejemplos hay muchos, ya no solo en el terreno empresarial, si no en el militar o en el referente al gobierno de los estados. Y sin embargo, hasta que punto ha sido la habilidad de ese dirigente y no el "tailwind" o el simple azar el que ha provocado un desarrollo satisfactorio de los acontecimientos. Me viene a la cabeza el ejemplo de los entrenadores de fútbol, donde un tiro al palo en vez de un gol puede mandar un entrenador al paro en vez de encumbrarlo al estrellato. Mi reflexión viene de revisar el gráfico de Wolters Kluver, la compañía que dirigieron en su momento los directivos de Aryzta y que parece tener una erección permanente desde el 2012. Pues bien, si nuestro querido Paco hubiese comprado participaciones de su ya conocida Wolters Kluver cuando arrancó Cobas hace más de 2 años, estaría casi doblando el capital. Es curioso, porque conociendo a fondo la empresa como la conocían, dado que estuvieron invertidos durante su época de Bestinver, prefirió dar más valor a la directiva que a la propia empresa. Le asignó cualidades "multi-bagger" a unos directivos en detrimento de la casi infinidad de variables que componen una empresa y su evolución en un determinado rango temporal. Quien tuviese un Delorian a mano...  
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Veo dolor 23/07/19 23:33
Ha respondido al tema ¿Qué está pasando en el Banco de Sabadell?
Me hacen gracia estas noticias "totalmente desinteresadas" por parte de los bancos de inversión. Con su santa pachorra son capaces de darle un precio objetivo a Sabadell de 0,5 euros por acción, cuando tiene perspectivas de ganar entre 0,16 y 0,18 euros por acción este año (a expensas de la sentencia del irph). A mí es que me entra la risa floja. Es decir, en un entorno extremadamente complicado, tipos al 0% y sin visos de cambiar en el corto plazo, normativa bancaria más que exigente, la parte inglesa del negocio con incertidumbres (brexit) y prácticamente sin generar beneficio como resultado de un proceso de integración lamentable, aún así va a generar unos beneficios próximos a los 1.000 millones de euros (irph mediante), capitalizando 5.000 millones. Pues salen los de Bank of América poco menos diciendo que si no te regalan la empresa, mejor ni mirarla. Cuanto mejor comprar Netflix, que mola mucho y se extenderá hasta el infinito y más allá. En fin...
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Veo dolor 18/10/18 14:51
Ha respondido al tema ¿Qué está pasando en el Banco de Sabadell?
Efectivamente, suponiendo un impuesto del 1,5% el montante estaría en torno a los 600 millones anuales para todo el sector bancario. Si tenemos en cuenta que el impuesto varía según comunidades autónomas entre el 0,5 y el 1,5%, parecería más correcto tomar el 1% como valor más ajustado a la realidad. En ese caso serían unos 400 millones de euros. Si suponemos una exposición del Sabadell en el entorno del 15% del mercado hipotecario nacional (que será menos), nos quedaría un monto de 60 millones de euros anuales. Luego tocaría multiplicar por el número de años en los que tenga aplicación la retroactividad, lo cual no está nada claro, aunque se habla de 5. Ello haría un volumen del entorno de 300 millones. No es baladí, pero a estos precios parece más que descontado en el precio. De hecho si siguen descontando nos van a acabar regalando las acciones.
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Veo dolor 18/10/18 14:41
Ha respondido al tema BBVA (BBVA): Seguimiento del valor
El 1% de 38.750 millones no son 4.000 millones, si no 400 millones. Que no deja de ser dinero, pero hay que tener en cuenta que sería teniendo en cuenta todos los bancos. No veo yo un descalabro en las cuentas del BBVA por un importe de 100 millones de euros (suponiendo una exposición al 25% de la hipotecas en España, que ya es mucho suponer). Por ponerlo en contraste, si no recuerdo mal el año pasado se anotó 1.000 millones en pérdidas contables por la devaluación de su participación accionarial en Telefónica.
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Veo dolor 14/09/18 17:55
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Hola Lucalo4, Mi experiencia no fue con el pan "al uso" que venden en su zona de panadería, que tiene buena pinta aunque no lo he comprado, si no con el pan de hamburguesa que venden embolsado en lote de 4 unidades de su marca blanca y que es fabricado por Aryzta.
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Veo dolor 14/09/18 17:50
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Es una pregunta interesante. No lo sabemos, aunque imagino que no ha probado ese tipo de pan. Como indicaba en el comentario no deja de ser una anécdota, y no tengo claro que se puedan extraer conclusiones del tipo "no voy a invertir en esta empresa porque este determinado producto es malo". No obstante, pagaría por ver la cara de FGP en la hipotética situación de prepararse una hamburguesa en casa con este pan, ver que a los dos bocados el pan está deshecho, desmoronándose la hamburguesa y que uno de sus hijos le dijese... "anda papá, este pan este Aryzta!!!". Ciertamente me encantaría ver su cara.
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Veo dolor 14/09/18 11:25
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Buenos días a todos. He de decir que aunque no suelo participar en el foro, sí que soy un incondicional lector de este hilo desde el momento en que lo descubrí. Vaya por adelantado mi agradecimiento a todos aquellos que participáis asiduamente y compartís de forma tan generosa vuestros conocimientos. El motivo de estas líneas es la curiosa anécdota que me ocurrió ayer, y no podía por menos que compartirla con vosotros. En ella aparece la que se ha convertido en la acción de moda dentro del círculo de los value investors. Hablo de nuestra querida y odiada Aryzta. Ayer por la mañana pasé por un Lidl, y aunque no suelo comprar aquí el pan y la carne de hamburguesa, aproveché la ocasión y acabaron en la cesta. Por la noche preparé las hamburguesas y tras acostar a la fiera nos pusimos mi mujer y yo manos a la obra. Tras un par de bocados estaba empezando a notar algo raro, cuando mi mujer me suelta: "La hamburguesa muy rica, pero el pan se está deshaciendo" y efectivamente eso era, el pan se estaba deshaciendo. La dije que el pan lo había comprado en el Lidl y que no se preocupase, que no lo volvería a comprar ahí. Fue acabar esa frase cuando me vino a la cabeza que algún forero había mencionado que el pan del Lidl lo fabrica Aryzta, así que no pude resistir la curiosidad y me levanté raudo en dirección a la cocina a echarle un vistazo al envoltorio del pan. Bingo, elaborado por Aryzta en su fábrica de Daganzo. De vuelta en la mesa estaba aún con una sonrisa en la los labios, por lo que tuve que hacer el esfuerzo de explicar a mi mujer quien era esa tal Aryzta y qué tenía que ver con la hamburguesa de esa noche. A decir verdad la explicación no se extendió demasiado, ya que en el momento en que la mencioné "fondos de inversión" y "value investing" zanjó el tema rápidamente viendo que era de "esos rollos míos de la bolsa". Hasta aquí la anécdota. Ahora viene el análisis, que al menos en mi caso no es otro que preguntarme cómo es posible que una empresa del nivel y supuesta calidad de Aryzta haga una porquería de pan de tal calibre. Imagino que el peso de este producto en el global de la compañía será muy pequeño, pero a nada que los clientes prueben otras alternativas, estoy convencido de que en el futuro será aún más pequeño.
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Veo dolor 23/02/18 18:32
Ha respondido al tema IAG ¿buen momento?
Me sorprende ver una compañía como IAG cotizando a PER 6. Los resultados son bastante buenos, con una generación de caja impresionante, prácticamente sin deuda, con previsión de seguir mejorando en los próximos años... Y aún así tengo la sensación de estar perdiéndome algo. No sé si son los ratios que se manejan en el sector, pero me parece una de las mejores compañías del selectivo para estar invertido a estos precios.
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