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Participaciones del usuario Tiedra

Tiedra 24/01/23 10:18
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
Pues mi valoración es de más de 29 € :) si se la han trabajado, seguro que a cualquiera le costaría fundamentar que a 29 euros estaría cara (desde luego ahí no tan barata, o incluso en precio, pero tampoco cara). Este 2023 año va a generar algo más de 300 millones y tiene varios cientos millones a su disposición en el banco, capitalizando 3.250 millones no hay que hacer muchas cuentas (y eso porque yo le aplico un múltiplo conservador, pero hay compañías con atributos parecidos a los de Logista cotizando a más de 20 veces los beneficios, no digo que los valga pero es lo que hoy día paga el mercado fuera de España -es súper complicado encontrar empresas con directiva alineada con el accionista, que se beneficie de la subida de tipos, con caja neta remunerada, con un negocio sin riesgo de competencia y que crece sin apenas tener que invertir en él-).Si entrar en el IBEX 35 le va a servir a Logista para algo, es para que se la miren más profesionales, y tenderá a ser positivo porque Logista es una compañía que a primera vista parece peor de lo que es, pero echando una semana a tiempo completo, no más, asistido por un analista español seguro que cualquier gestor extranjero la seguiría viendo muy barata incluso a precio actual, por mucho que haya ido subiendo.
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Tiedra 20/12/22 08:53
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
Del punto Sexto de la orden del día de la próxima Junta de Accionistas de Logista:“Autorización al Consejo de Administración para la adquisición derivativa de acciones propias, directamente o a través de sociedades de su Grupo, dentro de los límites y requisitos legales”¿Irán por fin en serio con ello, o será una recompra testimonial para pagar a los directivos por sus variables?
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Tiedra 04/12/22 13:29
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
Sí, en cigarrillos hay oligopolio, pero en tabaco calentado a día de hoy monopolio de Philip (en geografías de Logista, en otras compite bien BAT o hay especialidades como Corea del Sur donde va muy bien la empresa estatal de allí).El tema es que el tabaco calentado compite en precios también con los cigarrillos, si te pasas corres el riesgo de que los consumidores se vuelvan a estos desde el tabaco calentado.
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Tiedra 04/12/22 11:23
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
No, no digo que vaya a bajar el PVP (precio de venta al público) de las cajetillas de tabaco calentado, solo que si no lo sube el beneficio se reduce una barbaridad (imagine que es panadero, vende la barra de pan a 1 € y de estos 0,10 son impuestos -me invento-, si mañana le dicen que el IVA es de un 50 %, si no sube el PVP de la barra de pan le van a caer los ingresos y como tendrá gastos fijos los beneficios le caerían a lo bruto).¿Cuánto tendría que subir el PVP de la barra de pan para seguir ganando lo mismo? Pues mucho. Pero es que el problema aquí es que usted como panadero, siguiendo el símil, tiene el monopolio sobre el pan saludable en el mercado, es el único panadero que los vende, pero en ese mismo mercado hay 3 o 4 panaderos, dentro de los que usted forma parte también del oligopolio, que venden de toda la vida una especie de pan con una barbaridad de grasa y otros compuestos que hace que la gente que lo consume tenga problemas de salud, por lo que cara al futuro le interesa que los demandantes de pan se sigan pasando al suyo, que al no ser nocivo para la salud es mucho más atractivo, manteniendo saludables a sus clientes y eliminando buena parte del riesgo de que un día se prohíba su venta.No sé si se entiende, si la reforma sale adelante al panadero igual le sale más a cuenta no subir el PVP de sus saludables y novedosas barras de pan sin alto contenido en grasa, porque además es el único que las vende, o casi casi (las cuotas de IQOS se acercan al 100 % en los países en los que opera Logista para tabaco calentado).
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Tiedra 04/12/22 11:12
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
No es magia desde luego. Imagine que cada año caen las cajetillas vendidas un 3 %, y usted que posee una tabaquera que sube anualmente los precios un 5 %, ya ingresa más. Pero es que encima si se mete en la piel de Logista gasta menos en transportar el tabaco (a los transportistas no les paga en % sobre PVP, sino tarifa por volumen), gasta menos en almacenamiento (también puede ir vendiendo los inmuebles que tiene en propiedad conforme se va organizando), y encima si como parece se va reduciendo el número de estancos requiere de menos comerciales para tener a estos satisfechos. Más ingresos, menos gastos, más margen, más beneficio.Para la versión extendida del asunto puede pedir mi libro a los Reyes ;) (Invertir en Bolsa española).P.D. tengan en cuentan que Logista salió a Bolsa en una época en la que ya se salía de la anterior crisis fiscal del tabaco. El Sr. Rodríguez Zapatero subió muy fuerte los impuestos, pero ya con Mr. Rajoy la cosa se relajó mucho, y Sánchez tampoco los ha subido demasiado. Hace más de diez años que no los suben a lo bestia en España e Italia vamos (en Francia sí).
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Tiedra 04/12/22 11:07
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
Muchas gracias antes de nada.Respecto a los cigarrillos a nivel Logista no me preocupa, sería más bien con el tabaco calentado. A mi Logista me salía y sale barata creciendo al 3-4 %, que es lo crecería en principio con esta reforma. La gracia es que si no fastidiaban mucho el marco fiscal del tabaco calentado, pues podía sacarla del estadio con la expansión de IQOS.Con el tabaco calentado si le subes fuerte los impuestos no es un caso asimilable a los cigarrillos en Francia, porque su propietario, Philip Morris, tiene un objetivo de reconvertir la compañía a un fabricante mayoritariamente de productos de nueva generación, lo que da al negocio un perfil de riesgo menor y con el marco actual fiscal te permitía crecer los beneficios sin problemas a doble dígito. Si bien el cargarte la ventaja fiscal restaría atractivo financiero al tabaco calentado, Philip Morris tiene que seguir favoreciéndolo, y eso supone no venderlo por encima de los cigarrillos. Y si no lo sube por encima de los cigarrillos con el cambio fiscal perdería de golpe mucho beneficio (otra opción es subir tanto tabaco calentado como cigarrillos, pero ahí el problema lo tendría con el resto de tabaqueras, con las que habría mucha diferencia de precio respecto a los cigarrillos). La vía que se había estado dando en Italia era sacrificar beneficios con el tabaco calentado, aunque las subidas fiscales a este habían sido progresivas, lo que permitía ir digiriéndolo (no es lo mismo subir de un 30 % a un 40 % en tres años, que de un 35 a un 70 en uno).También es complicado determinar hasta qué punto el que la competencia transfronteriza sea menos atractiva para los franceses va a hacer que un porcentaje de los que se aprovisionaban en estos países, en vez de comprar en Francia, va a hacer que vuelvan a comprar en Francia. Igual hasta le viene bastante bien y empieza de nuevo la división francesa a crecer.Resumen: a Logista no le afectaría mucho a corto plazo, seguirá ganando seguramente lo mismo, pero afearía la tesis a largo plazo.
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Tiedra 04/12/22 10:57
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
Probabilidades, pues entiendo que altas. El Gobierno español por ejemplo sabía que esta reforma europea estaba en camino, y no ha subido apenas los impuestos al tabaco ni a los productos de nueva generación. Mi razonamiento en su momento es que se debía a que puestos a subir los impuestos, que los suba Europa y así políticamente no te pueden echar la culpa los afectados (agricultores extremeños de tabaco, estanqueros, más toda la ciudadanía a la que le saldría su vicio más caro). Tiene por tanto sentido que los Estados miembros acepten la propuesta de la Comisión Europea, cara a recaudar más.
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Tiedra 03/12/22 16:05
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
Ellos efectivamente transportan y distribuyen el tabaco, pero cobran esencialmente un % del PVP del producto no tasado por impuestos.Por ejemplo, si el PVP de una cajetilla de Marlboro es 5 €, y de esta el 75 % son impuestos, la parte ex - impuestos son 1,25 €. Si Logista se lleva pongamos el 10 %, le corresponderían 0,125 € (ingresos, luego Logista tendría sus gastos).Ahora imagine que con las cajetillas de tabaco calentado el 35 % son impuestos en Italia o España, y se pasa a gravarlo al 75 %, pues o suben fuerte los fabricantes el PVP de la cajetilla, o Logista cobraría menos de la mitad por distribuir esa cajetilla.Normalmente cuando sucede esto se sube el PVP de las cajetillas para igualar la subida de impuestos, y Logista se queda igual, pero en este caso hacerlo supondría comercializar el tabaco calentado mucho más caro que los cigarrillos, algo que iría en contra de la política de priorizar los productos de nueva generación, por lo que difícilmente va a pasar (Philip Morris tiene un monopolio de facto con IQOS en tabaco calentado en los países en los que opera Logista, así que lo ideal es seguir también lo que hace o deja de hacer esta). Tengan en cuenta también que si tus gastos son fijos, y reduces en un 50 % tus ingresos (en la parte de tabaco calentado al menos, importante en Italia y Portugal), caerían también los márgenes, no es riesgo menor.Lo comento porque llevo un par de años defendiendo muchísimo la tesis en Logista, también en mi último libro, y si esto acaba por pasar siento la responsabilidad de que se entienda que es un riesgo (el sector tabaco te protege de la mayoría de riesgos que asumen la mayoría de negocios, pero su talón de Aquiles es que le suban a lo bestia los impuestos, me parece lo principal a vigilar).
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Tiedra 30/11/22 11:17
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
Como saben, uno de los principales riesgos de los negocios tabaqueros o que dependen de estos como Logista es una subida muy brusca de los impuestos especiales (si son poco a poco, los clientes tragan, pero con una subida muy bestia de golpe no pasan y caen fuerte los volúmenes). Parece que la Comisión Europea va a ir en esa línea cara a la reforma de la Directiva sobre Fiscalidad de productos con nicotina, al menos con el vapeo y el tabaco calentado (también con los cigarrillos en países donde estos son muy baratos, para reducir la venta transfronteriza, pero no afectaría a las geografías donde opera Logista -de hecho podría favorecer a Francia, donde el tabaco es bien caro frente a otros países limítrofes-).Para mi el chollo de Logista es que cotiza a múltiplos de tabaquera sin exposición a productos de nueva generación, cuando realmente sí tiene esa exposición. Si estos cambios en la fiscalidad del tabaco calentado, que buscarían igualar su fiscalidad a la de los cigarrillos, llegasen a buen puerto, parte del atractivo se esfumaría y dejaría de ser un chollo tan grande (sí está bien porque te cubres de que se te vayan los clientes a esos otros productos y te quedes sin nada, pero se acabaría el doblar beneficio por cada cajetilla cuando un cliente se pasase de cigarrillos a Heets o Terea de Philip Morris -IQOS-).Esto requiere aceptación por parte de todos los Estados Miembros, pero bueno, comentarles que es un riesgo que tendría su impacto (si llevan Philip Morris, potencialmente más todavía porque tiene una exposición grande a tabaco calentado y Europa es su región que tira del carro de los beneficios, al menos en estos últimos años).https://tobaccoreporter.com/2022/11/28/commission-to-propose-eu-wide-vaping-levy/ 
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