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Participaciones del usuario Sranderson - Fondos

Foro:
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Sranderson 22/07/18 21:43
Ha respondido al tema True Value
Yo en las cuentas de 2017 no veo ningún bonus fuera de lo normal, a no ser que se lo hayan llevado en stock options. Y si es así la han liado parda porque tienen stock options con strike a 6 euros y la acción se les ha caído por debajo de 3. Como no levanten el negocio y remonte la acción a medio plazo no van a poder ejecutar las opciones!
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Sranderson 22/07/18 20:23
Ha respondido al tema True Value
Ya, estoy igual. Si dicen que los meten dentro del ROP vale pero en principio no deberían ser recurrentes. Creo que el 6 de septiembre resolverán más dudas.
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Sranderson 22/07/18 19:50
Ha respondido al tema True Value
Puede que tengas razón y no lleguen ni de coña a ese EBITDA en 2019, pero te repito que mi cálculo de 2019 no sale del EBIT de 2018 sino de unos revenues calculados al 6.5% de crecimiento desde 2017 (este semestre han crecido 11%) y de una vuelta a un operating margin más normal de 4.7%. El dato de 2018 puede que sea erróneo pero no afecta al espíritu de la tesis a 2019-2022. Otra cosa es que el negocio se esté yendo al garete, o que estén ocultando un fraude en las cuentas!! Si lo descubres dímelo por favor jaja.. En cualquier otro escenario creo que estamos ganando dinero. Saludos
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Sranderson 22/07/18 19:28
Ha respondido al tema True Value
Gracias Investor Now! Aquí comentan desde Valentum la idea de Econocom. A ellos no les ha gustado nada! https://www.youtube.com/watch?v=w4Xt_IqNY20 A partir del minuto 18. Hay que tener todas las opiniones. Saludos, Álvaro
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Sranderson 21/07/18 18:44
Ha respondido al tema True Value
En un vistazo rápido creo que desde 2011-2012 no había estado por debajo de 7.
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Sranderson 21/07/18 18:19
Ha respondido al tema True Value
Gracias por tus palabras nuevamente! 1.- Efectivamente es a largo plazo así que lo importante es ver si se llegan a los €4b en 2022 que en principio debería ser asequible viendo el crecimiento que traen a la espalda. 2.- El D&A o capex de mantenimiento lo he sacado de las notas (18.1.1. Other non-cash expenses: "Depreciation/amortisation of property, plant and equipment and intangible assets"). En un principio tomé simplemente el apartado de "Provisions, depreciation, amortisation and impairment" que sale directamente en el estado de cash flow pero me di cuenta que los números bailaban mucho de un año para otro (2017: €32.2m, 2016: €8.2m, 2015: €10.7m), en cambio el dato que sale en la nota esa es más estable y el título cuadra con lo que sería el capex. Nuevamente coincido en que 7.5% es una locura por eso ni se me ocurrió acercarme a ese número. Si lo consiguieran estaríamos hablando de una valoración de 14 euros en 2022. En cualquier caso seguirá siendo una empresa MUY barata simplemente si mantienen los márgenes (es decir, si consiguen sobrevivir). El mercado poco menos que descuenta que se van al garete. Saludos!
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Sranderson 21/07/18 17:29
Ha respondido al tema True Value
Hola Roadtofreedom! He encontrado mi tesis en este hilo por casualidad. Soy el autor y te explico: no entiendo por qué coj... ahora el manager incluye en el ROP los gastos que dice que son de "reestructuración," cuando precisamente no deberían ser recurrentes. Así que he metido 120 de OP y sumaría 20 para el ROP. Si no deberíamos partir efectivamente de un OP de unos 100 millones. En cualquier caso no es tan relevante ya que se trata de hacer una valoración a 3 años vista no a corto plazo. Y mis valoraciones futuras no parten de dicho OP de 120 sino que parten de una recuperación a los márgenes habituales. Gracias por tus opiniones son muy valiosas para mí. Efectivamente el margen del 6% en 2022 puede que sea demasiado optimista pero si se van a focalizar en mejorar márgenes no quería dejarlos a niveles actuales. Por otra parte es posible que lleguen al ROP objetivo con márgenes inferiores siempre que los mantengan en el entorno del 5% pero las ventas crezcan más de lo previsto (esto es precisamente lo que ocurrió en 2012). De hecho en el H1 2018 las ventas ya vienen creciendo a más del 10% y en la tesis el crecimiento en ventas proyectado es del 6.5%. Iremos viendo poco a poco. Saludos! Álvaro
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