Paso un pequeño esbozo de HP, por si le ayuda a alguien:
Helmerich & Payne, Inc
HP- NYSE (USA)
Empresa
Helmerich & Payne, Inc. es una empresa norteamericana de servicios del sector “Petroleo y Gas”, subsector “equipos de perforación” cuyos inicios se remontan a 1920. Fabrican, venden, alquilan y operan equipos de última generación de perforación para las compañías petrolíferas de exploración y producción.
En 2011 llega ser la compañía de perforación terrestre número uno mundial por capitalización bursátil.
Si en 2008 contaba con un 9% de cuota de mercado siendo la tercera empresa del ranquin en USA, en 2013 acaparaba el 15% pasando a la primera posición.
A fecha de 2014 presentaba 7,2 bill. de capitalización, 3720 mil. de ventas y 10000 empleados.
Se negocio se vertebra en tres sectores:
• Perforación USA.
Constituye el núcleo de la empresa, sobre el 80% de los ingresos anuales.
• Perforación internacional.
Con más de 50 años de experiencia cuenta con equipos en En Ecuador, Colombia, Argentina, Túnez, Bahrein y Emiratos Árabes.
Para los yacimientos de “Vaca Muerta” Repsol realizó un concurso para hacerse con 15 equipos de perforación de última generación tipo “walking rigs o skidding rigs” (se desplazan de una locación a otra sin necesidad de armar y desarmar estructura, lo que reduce significativamente los tiempos y costos de perforación). Es significativo de la posición de la empresa que cinco de estos equipos fueran suministrados por “National Oilwell Varco” y los diez restantes por “Helmerich & Payne, Inc.”
• Perforación Marítima: Con 40 años de experiencia en el sector gestiona y opera plataformas propias en Golfo de México, mar de California y Guinea Ecuatorial.
Resultados
Aumento de las ventas del 20% en los diez últimos años y 14% en los tres últimos. Incluso en el 2014 gano más que en el 2013 a pesar de la caída en barrena del crudo. En general hay que apuntar que trabaja con contratos a varios años con lo que la reducción de inversión de la petrolíferas no tienen una incidencia inmediata.
Los aumentos del EBITDA (38%) y BPA (37%) son aún más espectaculares.
Los ratios de margen neto son igualmente envidiables y rondan el 20% a tres, cinco y diez años.
Balance
En 2014 presenta un ratio pasivo a largo plazo/EBITDA de 0,8 (1,2 a 10 años). Un ratio PLP/Patrimonio de 0,3. El incremento del pasivo a 5 años 3% y el de patrimonio 13%. En conjunto salud envidiable.
Caja
A cinco años ha conseguido generar un 26% del BPA en caja libre. El capex ronda el 90% del flujo de caja operativo. Hay que tener en cuenta que la innovación la ha llevado a liderar el mercado pero que goza de un posición privilegiada para moderar la inversión cuando lo estime oportuno. El ratio flujo caja financiero-inversion/operativo ronda la misma proporción.
Dividendos
Nada menos que 42 años aumentando el dividendo, de manera desproporcionada en 2013 (+211%) y 2014 (+180%). Una media de Pay-Out del 12% a diez años (38% en 2014) y un ratio de dpa/fcf 2014 (161%), 2013 (50%).
Precio
Teniendo en cuenta que BPA a cinco años es de 4,87, los precios actuales darían un per 13,3 (medio alto histórico) y un EV/EBITDA de 4,1 (mínimo histórico). Si tomamos el BPA a diez años 4,03 da un per 16.
Es una compañía con unos crecimientos espectaculares que ha cotizado siempre a per modestos. El futuro algo incierto. ¿Hasta cuando un petróleo bajo? ¿Cuánto aguantaran muchas empresas? ¿Cómo se rebajará la inversión de las petrolíferas? ¿Qué pasará con el petróleo?.
El precio al que entraría a día de hoy 50,00.
