Karinsky

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Karinsky 16/12/20 11:51
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
Buenas.Lo que entendí, leyendo las noticias tanto sobre el nuevo centro de distribución de Caprabo como el de Eroski en Jundiz, es que los propietarios serán fondos o empresas de inversión inmobiliaria; Eroski/Caprabo sería más bien inquilino. Así que no interpretaría los importes que se anuncian como inversiones directas, aunque supongo que esos contratos de arrendamiento sí vienen a reflejar cierta voluntad de continuidad.Un saludo.
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Karinsky 16/11/20 11:43
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
Buenas.En mi caso, sí que comparto los comentarios de foreros como Valin o Zuaitz, por lo que tienen de ayuda para evitar cierta complacencia. Lo primero que pensé al conocer la venta de deuda de algunas entidades bancarias es que consideran que no se va a cumplir con el hito de amortización de deuda de 2021 y que Eroski solo se está armando de razones para no vender Caprabo. Que pudiera ser, o no, la mejor decisión es algo que estaría por ver.Me parece que algunos argumentos, como las sueltas procedentes de juicios, los sostenes políticos o  las dotaciones bancarias, pueden ser apoyos pero no son suficientes como para basar en ellos una inversión como esta. Seguramente también se usaron en su momento en otros en otros casos que es mejor no mencionar, así que agradezco todos los análisis que ponen un poco más el foco en los números. Y, en ese sentido, incluso la mejora en los resultados, la estabilización de la superficie de venta, el desarrollo de un modelo comercial más competitivo,... no van a bastar, así que, como mínimo, es mejor tener en cuenta que aún quedan más decisiones difíciles y más negociaciones a cara de perro.Un saludo
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Karinsky 03/10/20 12:55
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
Buenas.Mirando directamente las cuentas, es posible que no hagamos bien al comparar solo los resultados finales con los del año pasado. En el primer semestre del año pasado se contabilizaron unos ingresos (261.981.000 euros) y gastos (137.610.000 euros) financieros que condicionaron el resultado final junto con la dotación por deterioro de Caprabo de 83 millones. Éste, en cambio, es un trimestre sin el apoyo del acuerdo de refinanciación y sin deterioros y, visto así, el resultado antes de impuestos y financieros parece francamente bueno: prácticamente 125 millones de euros. Sin dotaciones por depreciación del año pasado, ese resultado operativo habría subido este trimestre en 60 millones de euros respecto al periodo precedente (si lo he interpretado bien; por favor, que alguien lo revise).En alguna noticia de prensa se señala que Eroski ha ganado un 44% menos: supongo que el contexto social actual podría resultar poco elegante decir que se ha ganado más, de la misma manera que antes interesaba engordar los beneficios aunque fuese por efecto contable de la refinanciación. Pero, si se pudiese mantener esos resultados y el Ebitda anual rondase los 200 millones, eso sí sería un paso más para alejarse del abismo de la quiebra (a expensas de todos los demás pasos que tiene que dar Eroski, claro, y de que la viabilidad de Eroski no tiene por qué ir de la mano de la rentabilidad de nuestra inversión, por si hace falta recordarlo).Un saludo.
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Karinsky 13/07/20 10:44
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
 Agustín Markaide: "Eroski busca un fondo que tome una participación minoritaria en Caprabo"El grupo vasco descarta acometer una venta completa de su filial e insiste en que quiere un socio. Prevé cerrar el año plano en ventas y con el beneficio al alza."No conozco una empresa de España que haya bajado más su deuda que nosotros. La hemos reducido en cerca de 2.000 millones, a la mitad, en 10 años y lo hemos conseguido sin bajar de los 240 millones de ebitda pese a tener un perímetro más pequeño", dice Agustín Markaide, presidente de Eroski. El directivo lideró el pasado año con éxito una refinanciación de 1.540 millones, más otros 370 millones en líneas de liquidez, ampliando vencimientos hasta 2024. "Hace 10 años nuestro nivel de deuda en relación a los resultados podía asustar. Hoy ya no es así, aunque aún es alta. Por eso, el acuerdo incluye amortizar cerca de 500 millones en cinco años, el 60% antes del final de 2021", indica.El grupo vasco prevé hacer frente a este compromiso de 300 millones con desinversiones inmobiliarias y dando entrada a socios en filiales, sobre todo Caprabo, aunque niega que vaya a vender negocios. La 'operación Caprabo'"Eroski busca un fondo que tome una participación minoritaria en Caprabo para ayudarnos a mejorar nuestra estructura financiera y a reforzar el negocio.El problema es que se ha hablado tanto de una venta que no hay empresa de distribución que no nos haya hecho llegar su interés", afirma Markaide. El proceso, encargado a PwC, se ha retrasado por el Covid, pero se acaba de reactivar con el envío de información a los interesados. Eroski compró Caprabo en 2007 valorando la empresa en 1.300 millones, pero sus ventas son ahora un tercio que entonces. ¿Cuánto vale Caprabo? "El precio lo pondrá el mercado, pero no vamos a hacer la operación si las propuestas que nos llegan no nos permiten mejorar la estructura financiera", dice Markaide.El presidente de Eroski señala, además, que no puede compararse el Caprabo que se compró con la sociedad que es ahora. "En aquel momento tenía tiendas en Cataluña,el centro de España, Baleares yNavarra y muchas son ahora Eroski. Caprabo ahora son las tiendas en Cataluña, menos de la mitad de lo que era la sociedad en 2007. Sus ventas se han visto reducidas por esta pérdida de tamaño, pero también porque es la última sociedad del grupo que hará la transformación al nuevo modelo de tienda, que genera incrementos del 15% en las ventas. Vamos a apostar por Caprabo y esperamos que el socio valore ese potencial".Otra de las cuestiones que incluyó la refinanciación fue la obligación de hacer una reestructuración societaria, una operación que ya está finalizada. "Sólo quedan fusionar algunas sociedades que se dedican a una misma actividad para ganar eficiencia, el resto está hecho", dice el directivo.El impacto del CovidMarkaide explica que la crisis del Covid ha supuesto para Eroski ganar cuota de mercado gracias a su red de proximidad en las regiones donde la empresa es fuerte. "La demanda creció más de un 20% y ninguna empresa está preparada para ese incremento. Tuvimos que ampliar la capacidad un 40% para recuperar las tiendas que se vaciaban cada día. Ahora, sólo queda cerca de un 5% de ese exceso de demanda, pero seguirá cayendo y se situará por debajo del año pasado en la segunda parte del año por la caída del turismo y la crisis económica. Además, en nuestro grupo hay empresas de viajes, tiendas de deportes o gasolineras que han estado paradas o con una actividad muy reducida, lo que en conjunto nos hace estimar un año con unas ventas planas respecto a 2019 y un beneficio ligeramente al alza gracias al primer semestre, en el que las ventas han crecido más que los gastos".En 2019, Eroski tuvo unas ventas brutas de 5.266 millones (-2,4%), un ebitda de 263 millones (+13%) y un beneficio de 45 millones (frente a 1,6 millones en 2018).Parte de la caída de ventas se debió a la reducción de la red de tiendas, pero esa estrategia se ha terminado. Aunque el ritmo se ha retrasado por elCovid, la compañía prevé "abrir 22 establecimientos este año, de los que 10 pertenecen a las tiendas que compramos a Simply en Vizcaya". El grupo tiene pendiente además la entrega de alguno de los hipermercados que vendió en el sur de España, aunque Markaide dice que "este año los cierres y ventas serán menores que las aperturas, por lo que la red va a dejar de perder unidades".El presidente de Eroski considera que la crisis va a suponer un antes y un después en la venta online. "No despegaba porque es costosa para los distribuidores y complicada para el consumidor. La crisis no ha resuelto el problema de los costes, pero sí ha roto la barrera para que el cliente entre, lo que nos ha obligado a multiplicar hasta por cuatro nuestra capacidad". Eroski ha duplicado el peso de la venta online, del 2% al 4%, aunque el crecimiento del canal ha sido mayor, al producirse este alza en un entorno de más venta.Mantiene la estrategiaLo que no tiene previsto cambiar Eroski es su estrategia comercial. "Decidimos que nuestro foco es Baleares, Cataluña, Aragón, Navarra, País Vasco,La Rioja, Cantabria,Asturias, el norte de Castilla yLeón y Galicia, y no vamos a ampliar ni a reducir esta zona, donde tenemos una cuota del 13% y somos el segundo distribuidor del mercado. En el resto, nos hemos replegado o estamos con franquicias", señala.Markaide considera que poner el foco en estas regiones y haber abandonado otras es la clave de la mejora de los resultados del grupo, que a día de hoy no tiene "ninguna región con resultados negativos". La otra clave es el nuevo modelo de tiendas Contigo, que pone el foco en los frescos, lo que "aumenta la frecuencia de visitas a las tiendas y la fidelidad"."Habrá una alta competencia en precios en el segundo semestre" "Los clientes se desplazaban antes del Covid una media de 3,5 kilómetros para ir a su supermercado. Esta cifra bajó a 2,5 kilómetros durante el confinamiento, pero ha subido ya a un nivel superior al de antes de la crisis por lo que el efecto compra de proximidad ya ha desaparecido", explica Agustín Markaide.Esta circunstancia, unida a la crisis económica y los movimientos de cuota que ha habido entre distribuidores durante la pandemia, hace prever un cambio de foco de la cercanía al precio. "El segundo semestre no va a ser bueno para los resultados porque los gastos en seguridad van a seguir siendo altos y la actividad va a decrecer, pero además va a ser más competida. Los que hemos ganado cuota vamos a querer guardarla y los que la han perdido van a querer recuperarla, por lo que la actividad competidora entre los distribuidores va a ser más alta en precios".Eroski confía en conservar gran parte de los clientes logrados porque "han probado durante meses nuestra oferta y estamos convencidos de que les ha gustado", aunque asegura que no tendrá más remedio que ser más activa en su actividad promocional."No queremos devaluar el valor, pero el consumidor va a tener más necesidad de precio. La promoción va a volver a tener mayor participación, aunque de forma más personalizada y menos masiva. En el confinamiento no tenía sentido hacer promociones de cantidad mientras la gente vaciaba las tiendas, pero ahora hemos vuelto a poner en marcha las promociones en toda la red". 
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Karinsky 16/06/20 18:45
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
Buenas.A expensas de que algún forero más entendido los destripe un poco, parecen resultados muy positivos. En la nota de prensa también se comenta que la amortización de deuda ha sido de 263 millones de euros:¿habrán contabillizado algún tipo de quita por la refinanciación para alcanzar ese valor?Un saludo
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