Buenos días, os copio y pongo un enlace que me parece interesante:
http://www.goldmoney.com/es/gold-research/alasdair-macleod/los-mercados-de-futuros-del-oro-rumbo-a-una-crisis.html
Los mercados de futuros del oro rumbo a una crisis
2012-DEC-10
Pensé que tenía una buena idea sobre a qué posibles desastres podríamos enfrentarnos en el 2013, hasta que vi el último informe sobre la participación bancaria en el oro y la plata de la US Commodity Futures Trading Commission (CFTC – Comisión de Comercio en Futuros). A juzgar por este último informe sobre la participación bancaria (BPR - Bank Participation Report), estos mercados van rumbo a una crisis – algo que en general no se espera. Quisiera introducir a los lectores poco a poco empezando primero por el oro.
El primer gráfico que se muestra más abajo indica las posiciones cortas en oro de los bancos estadounidenses hasta el 4 de diciembre. Entre febrero y agosto los bancos redujeron sus posiciones bajistas de 104.717 a 57.689 contratos con un precio del oro a la baja. Esto es lo lógico, lo esperado y una gestión de posiciones sensata. No obstante, cuando el precio del oro volvió a subir después del BPR de agosto, las posiciones cortas rápidamente alcanzaron nuevos máximos, y el mes pasado volvieron a subir inesperadamente cuando el precio del oro de hecho estaba bajando. Esto es una señal de que los bancos de EEUU, de los cuales sólo cinco publicaron informes este diciembre, tienen dificultades para controlar los mercados, que emocionalmente como mucho están neutrales, aunque lo más probable es que estén algo sobrevendidos. Esto se diferencia de un mercado sobrecomprado, que puede deshacerse de aquellos vendedores que buscan posibles beneficios, tal como ocurrió cuando el oro cotizaba 1.900$ por onza y los mismos bancos fueron capaces de volver a controlar el precio del oro.
El próximo gráfico representa las posiciones bajistas de los bancos no estadounidenses, que muestran una historia muy diferente. Desde octubre de 2011 estos bancos han aumentado sus posiciones cortas, con un salto repentino entre agosto y octubre, antes de reducir sus posiciones netas a 44.707 este mes. Parece que algunos de los cortos han terminado en los libros de los bancos estadounidenses, aumentando así sus cortos a los niveles incómodos reflejados en el primer gráfico.
El salto en estas posiciones cortas entre agosto y octubre constó de largos y cortos, involucrando a operadores de swaps y otros grandes operadores. Los largos se triplicaron de 9.199 a 34.881 y los cortos aumentaron incluso más de 49.772 a 113.445 con un precio del oro al alza. La explicación posible es que los compradores aparecieron a través de algunos de los bancos no estadounidenses, que se estaban cubriendo comprando contratos de futuros. Un operador o varios operadores en uno o más bancos no estadounidenses vieron cómo el precio iba en contra de sus cortos e intentaron matarlo a través de una intervención masiva. Posteriormente, cuando los bancos estadounidenses hicieron bajar los mercados de su carrera alcista de octubre, estos bancos no estadounidenses aprovecharon la oportunidad de rebajar sus cortos a unos niveles más normales.
Esta información resulta especialmente relevante, dado que el informe del Commitment of Traders (COT) muestra que la misma semana reflejada en el BPR, los grandes operadores redujeron sustancialmente sus posiciones por 34.551 contratos, dando así la impresión de que el mercado vuelve a estar bajo control. El BPR sugiere lo contrario.
La plata
Mientras que quedan grandes reservas de oro que teóricamente se podrán vender a precios más elevados, no se puede afirmar lo mismo para la plata. Vamos a analizar primero las posiciones de los bancos estadounidenses. El primer gráfico de la plata refleja que aunque la plata está cotizando bien por encima de sus máximos de 2011, el número de posiciones bajistas de los bancos estadounidenses es sustancialmente más elevado de los esperado. El numero de posiciones alcistas ha bajado a sólo 625 contratos, mientras que los cortos suman 40.198. Por lo tanto, estos bancos que publicaron su informe la semana pasada (menos de cuatro bancos) suman casi 200.000.000 onzas en posiciones cortas, o el doble del suministro anual de plata que se estima está al alcance de los inversores después de tener en cuenta la demanda industrial.
El último gráfico muestra las posiciones bajistas de los bancos no estadounidenses. Al contrario de sus posiciones en oro, estos bancos tienen los mismos problemas graves que los bancos estadounidenses, al haber cometido el error de convertir un libro de cuentas bastante bien equilibrado (tan recientemente como en el BPR de agosto) en un récord de posiciones cortas durante la subida de precios entre agosto y octubre. Han sufrido un estrangulamiento despiadado de posiciones bajistas, lo que ha hecho aumentar las posiciones cortas de los bancos estadounidenses a un total de casi 290.000.000 onzas. Esta cifra contrasta con las posiciones netas de sólo 120.000.000 onzas cuando se consiguió bajar el precio de su máximo histórico a principios del año pasado.
Conclusión
No existe plata para cubrir estas posiciones cortas, y con tan sólo unas pocas compras más este mercado importante podría sufrir una crisis. En el caso del oro, siempre ha habido bancos centrales con oro físico para poder paliar una escasez en los mercados, pero según sabemos, de momento las reservas de plata estratégicas de las décadas pasadas están agotadas. Por lo tanto, no existe precio en el que estos cortos puedan cerrarse.
Las posiciones en plata y oro de los bancos parecen haberse visto afectadas negativamente por "acontecimientos desconocidos" desde el BPR de agosto en adelante. Todos los intentos por parte de la comunidad bancaria de volver a tomar el control de estos mercados importantes parecen haber fracasado.
Desde la fecha del último BPR (4 de diciembre) se han hecho tres intentos importantes de reducir estas posiciones cortas, y cada vez el nivel de 32,60$ se ha mantenido firme. Esto sugiere que un comprador o varios compradores mayores que los bancos están listos para comprarlos cuando bajen de precio. Este comportamiento de precios confirma las pruebas anecdóticas de que mercados importantes como por ejemplo el de Londres están escasos de metales físicos.
Con estas pruebas, y suponiendo que la tendencia continuará, pronto llegará el momento en que el NYMEX se verá forzado a declarar “fuerza mayor” en este mercado, cosa que pueden hacer según su reglamento. Las consecuencias de tales medidas tan extremas podrían fácilmente desestabilizar no sólo el precio y la demanda de plata, sino también perjudicar el oro.
Por lo tanto, debemos añadir el colapso de los mercados de metales preciosos a la lista de riesgos sistémicos para el año que viene.