Pasemos a lo que realmente interesa a los inversores: los números y el porqué de las decisiones tomadas. A diferencia del 2018, que fue un año desastroso para la mayoría de activos bajo gestión en la que logramos salir en positivo, 2019 ha sido otro año excepcional para el fondo en muchos aspectos: Se ha logrado una rentabilidad de 26,3% con una volatilidad de 11,8%, Segundo año consecutivo obteniendo un alfa positivo respecto del S&P 500, Segundo año consecutivo entre los mejores fondos mixtos españoles, El número de partícipes ha aumentado un 63%, El patrimonio gestionado ha aumentado un 143%, y Se ha consolidado una cartera diversificada compuesta hoy por 97 compañías.En el siguiente enlace tenéis acceso al comentario íntegro del gestor: INFORME ANUAL 2019 A 2 años vista, Esfera II Gesfund Aqua FI está logrando batir al S&P 500 con una volatilidad inferior. Aunque el nacimiento del fondo se produjo en marzo de 2017, el comportamiento de ese año se obvia de las comparativas ya que la media de inversión en renta variable fue de únicamente 30% y por tanto pervierte a estas últimas. Todos y cada uno de los gastos del fondo están evidentemente integrados en los cálculos de rentabilidad y en los gráficos que expongo:rentabilidad Así, desde enero de 2018, Esfera II Gesfund Aqua FI ha obtenido una rentabilidad de 27,15%, contra 20,84% del S&P 500; 25,72% del S&P 500 TR (con dividendos) y 16,82% del S&P 500 TR Hedged EUR (con dividendos y protección de divisa):rentabilidadesPero no hay rentabilidad sin riesgo. La volatilidad siendo una de las herramientas para medir ese riesgo, es igual de importante mostrar la siguiente comparativa, en la que se puede comprobar que la volatilidad del fondo ha sido siempre inferior a la del S&P 500 en períodos suficientemente extensos: volatilidad El binomio rentabilidad-riesgo nos invita a publicar ratios como el de Sharpe (rentabilidad por unidad de riesgo asumido), su Alfa (habilidad del gestor de generar valor con respecto al índice de referencia) y su Beta (variabilidad de la rentabilidad en comparación al índice de referencia o benchmark) de los dos últimos años:ratiosEl alfa con respecto al S&P 500 fue de 5,6% en 2018 y de 2.6% en 2019.Eso sí, el fondo ha cerrado por encima del S&P todos los meses de 2019 salvo en diciembre, por debajo de nuestras expectativas a corto plazo. En lo que llevamos de 2020, se ha vuelto a cerrar ese gap, quizás auspiciado por el efecto de enero:rentabilidad 2019Con respecto a la categoría Morningstar, nos situamos en 2019 entre el 4% de los mejores fondos, sacándole 14% a la media de la categoría, mientras que el año pasado, en un escenario completamente distinto, conseguimos asentarnos en el top 2% (con un diferencial de 9,2%). La flexibilidad que nos concede la categoría de Mixtos Flexibles en la que nos encontramos debe justamente permitirnos, como hasta ahora, acompañar al mercado en años de bonanza, y limitar las pérdidas en años difíciles. Morningstar El capital bajo gestión ha pasado de 1,4 millones de euros a 3,5 millones en 12 meses. La confianza de nuevos partícipes nos ha permitido completar la cartera con 54 nuevas empresas. En 2019 sólo se han vendido 5 compañías (una por OPA), resultando una cartera diversificada de 97 empresas: logos empresasEl índice de rotación es de 25% y tiene vocación de mantenerse en un nivel bajo en el largo plazo. De las 97 compañías en las que estamos invirtiendo, sólo 37 forman parte del índice de referencia S&P 500, resultando en un Active Share de 87%. Las posiciones que más han contribuido a la rentabilidad de la cartera en 2019 son Mastercard Incorporated, Apple Inc y Churchill Downs, y las que menos Tesla Motors (vendida), Innovative Industrial Properties y Pagseguro Digital. En el siguiente gráfico se puede apreciar la contribución porcentual de las 97 acciones a 31 de diciembre:pesos 97 compañías La media de tesorería de Esfera II Gesfund Aqua FI ha sido de 8% en 2019: tesorería Es fundamental para la estrategia que no existan sesgos sectoriales para que la cartera esté bien compensada y tenga más posibilidades de éxito a largo plazo. A pesar de la compra de 54 nuevas empresas, los pesos sectoriales se han mantenido razonablemente estables en 2019: sectores La diversificación por tamaño (capitalización bursátil) de la cartera se tiene igualmente en cuenta, aunque con menos relevancia que la sectorial. Por estrategia de inversión, descartamos empresas clasificadas como micro, que además suelen ser muy poco líquidas. Como se puede observar, tenemos preferencia por compañías grandes y medianas en cuanto a capitalización bursátil:tamaño Afronto este 2020 con la misma ilusión de seguir aportando valor al patrimonio de los co-partícipes del fondo. Un saludo afectuoso,Joaquín Blancowww.gesfund.com/aqua
