Davegs1200
02/04/16 00:00
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Davegs1200
28/01/16 16:02
Ha respondido al tema Arcelor Mittal (MTS)
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Amigos, hoy dejo el foro. Tengo demasiados frentes abiertos. Me voy no obstante con la idea de -creo- haber aportado y ayudado en la medida de mis posibilidades :-). Temas más relevantes que creo hay que considerar y que ya os he ido comentado en mis (creo que aisladas) intervenciones:
- el 27/8/15 dejé un primer post en el que daba unas claves básicas del valor de Arcelor. En mi opinión todo sigue vigente (si bien es cierto que esas proyecciones que hacía Goldman por aquel entonces para 2018 sobre el precio del acero ya no serán una realidad). Pero el investment case sigue intacto.
- el 29/9/15 expliqué por qué la acción buscaría un suelo en los 3 € (algunos -con buena intención- me recriminasteis que estaba asustando al personal). Pero lo honesto era describir hacia donde apuntaban los fundamentales.
- ayer mismo veíamos que no hay problema con los vencimientos de la deuda y que la compañía tiene liquidez para afrontar los vencimientos con tranquilidad.
Hoy, mi última aportación, simplemente deciros que los precios del acero siguen rebotando de forma sana y saludable (llevan así desde la segunda quincena de Diciembre)y que preveo que la acción tiene por delante un par de muy buenos años. Pero -por mi estilo de inversión (value)- no tiene sentido el día a día, ni la gráfica (sólo en cuestiones muy puntuales pero yo no hago ni entiendo intradía) por lo que me vuelco en mis otras "inversiones".
Ha sido un placer. Muchas suerte! Cuidaos mucho.
Davegs1200
27/01/16 16:00
Ha respondido al tema Arcelor Mittal (MTS)
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No es buena noticia pero en el momento actual no es demasiado preocupante. Me explico.
Arcelor tiene vencimientos de deuda a los que hacer frente:
- denominados en US$: 13.000 millones (primer vencimiento en 2017 por 1.400M$)
- denominados en €: 5.400 millones (primer vencimiento en 2017 por 1.000 M€)
Es decir, el año que viene (Febrero) tiene que hacer frente a los montos arriba indicados. Adicionalmente también, el año que viene tendría que hacer roll over de los vencimientos del 2018.
A falta de conocer los resultados del 4Q, no es previsible que la compañía genera flujo de caja libre de forma significativa para hacer frente a la deuda.
Ahora bien, la compañía dispone de liquidez y líneas de crédito sin disponer por aprox. € 9 bn por lo que los vencimientos del 2017 no deberían ser un problema.
Esta es la foto estática actual del balance pero desgraciadamente la situación de las commodities ha deteriorado tanto la cuenta de resultados de mineras, aceleras y petroleras que los bonos emitidos por estas compañías cotizan (hay excepciones) por debajo de su nominal y los CDS (seguros de impago) ya empiezan a descontar una probabilidad de quiebra superior al 50%. Tal es así que si estas compañías (Arcelor por ejemplo) tuviera que emitir un bono ahora mismo en el mercado, el precio (rentabilidad) que le exigirían sería tan descabellado que decidiría no emitirlo.
Conclusión: debe haber una recuperación significativa en los precios del acero (en nuestro caso, además también del hierro) para que la compañía vuelva a tener acceso al mercado de capitales.
Para que entendáis una situación similar, los bonos de Repsol cotizan ahora mismo también con descuentos similares a los de Arcelor.
Calculo que la compañía dispone de todo el año 2016 y parte del 2017 para obtener esa "normalización" de precios. A partir de ese punto su sostenibilidad estaría seriamente en duda.
Todo eso sin contar con las medidas que el management puede (y debe) llevar a cabo: cierre de plantas menos productivas, venta de Aperam, reducción de OPEX, cancelación de nuevos proyectos (menos CAPEX de expansión), etc.
¿Por qué sale hoy por lo tanto la noticia? en mi opinión, ayer se barrieron muchos cortos. Debe haber mucho hedge fund que necesita este tipo de operaciones en el año y que este tipo de valores rebote un 10% no le hace bien a su "negocio". Just a thought.
Un saludo,
Davegs1200
25/01/16 03:04
Davegs1200
09/12/15 22:53
Ha comentado en el artículo Análisis de los splits (antagónicos) en RWE y E.ON
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Hola Pedro y Solrac,
Perdonad que me entrometa pero es que me parece "palmario". El hecho de que haya un IPO no varía en nada el valor del equity de la matriz (por suma de partes donde antes había más propiedad de la matriz ahora hay caja).
En el medio y largo plazo, para compañías como RWE que tienen unos múltiplos de apalancamiento por encima de 3x Deuda Neta/Ebitda, sí es sin embargo una forma de asegurarse sí o sí que van a poder continuar financiando el crecimiento (renovables) aunque tampoco es descartable que asuman un pago de deuda (no creo porque la deuda financiera equivale a 1xEBITDA. El resto son provisiones).
Solrac, en cuanto a lo que comentas del desmantelamiento de las nucleares, el Gobierno alemán encargó a una consultora que auditara los costes de desmantelamiento que las eléctricas habían asumido en sus balances y concluyeron -el pasado mes de Noviembre- (el Ministro Gabriel así lo afirmó en rueda de prensa) que el nivel de provisiones acometido por el sector eléctrico era más que adecuado (ca. 38 billones €). Si conoces el sector, sabrás que esta cifra aproximadamente duplica el promedio de las provisiones contempladas por el resto de utilities europeas...
En mi opinión, estamos ante uno de los casos más claros de infravaloración de activos en el sector eléctrico...recomiendo informe de Goldman al respecto. El precio objetivo supone una revoloración de cerca del 100% tanto para RWE como para E.On...
Eso sí. Son inversiones "valor". Nada de trading, y solo para conocedores del "valor" (plazos a más de 12 meses mínimo).
Un saludo
Davegs1200
09/12/15 18:37
Ha respondido al tema Arcelor Mittal (MTS)
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Muy interesante. Muchas gracias Xavier.
El vídeo comenta lo que ya sabe todo el mundo y es que China está vendiendo acero a coste variable y explica las acciones de antidumping que se están poniendo en marcha en Europa pero, sobre todo, en USA. Adicionalmente comenta la situación que se prevé en el resto de mercados de cara a 2016 (no va a ser un año fácil).
En mi opinión, sin embargo, estamos ya muy cerca de ver el suelo de toda esta corrección. Los precios del hierro no tienen más recorrido a la baja. Incluso los grandes productores mundiales (BHP, Rio, Vale) no son rentables con la onza de hierro por debajo de 40 US$/Tn (Arcelor es 2nd tier en minería del hierro y necesita 10 US$/Tn más para ser rentable). Casi casi estamos ya en esa situación.
Davegs1200
02/12/15 14:30
Ha respondido al tema Arcelor Mittal (MTS)
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Completamente de acuerdo. Tanto con las referencias de precio que comentas como con la estrategia a largo plazo de la compañía.
En un entorno "normalizado" (precio de la Tn de acero de aprox. 500 US$/Tn la acción recuperará su lustre con fuerza)
Davegs1200
26/09/15 00:59
Ha respondido al tema Arcelor Mittal (MTS)
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Te estarás equivocando. Todo mi apoyo y análisis para lo que pueda servir.
No salgas coño. Siempre hay que estar conectado con tu inversión y -para bien o para mal- los generadores de opinión son parte de ella (sólo tienes que discriminar quién te aporta y quién no).
Hazme caso que tengo un poco de experiencia en estos temas. De verdad, hazme caso.
Davegs1200
26/09/15 00:46
Ha respondido al tema Arcelor Mittal (MTS)
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Tiene que ser por las medidas antidumping que alguien ha comentado antes:
http://usitc.gov/press_room/news_release/2015/er0924ll507.htm
USITC VOTES TO CONTINUE INVESTIGATIONS ON CERTAIN HOT-ROLLED STEEL FLAT PRODUCTS FROM AUSTRALIA, BRAZIL, JAPAN, KOREA, THE NETHERLANDS, TURKEY, AND THE UNITED KINGDOM
De todas formas, calma y paciencia. Creo que no debemos entrar al trapo de cada comentario. Es cierto y evidente que la acción es bajista, y me jode que los malos agoreros que están vaticinando que va a caer tengan razón pero insisto en que es una muy buena empresa, con fundamentales sólidos (diversificación geográfica y especialización en clientes de automoción -coches, vaya-), lo cual no quita que tengamos que armarnos de paciencia para lo que resta de año. Lo he comentado en anteriores post, Goldman, que es especialista en commodities, vaticinaba hace 3 meses que esta compañía doblaba el EBITDA en 2018. Bueno, pues parece que no va a ser así (los forward de hierro a ese plazo -2018- han caído con fuerza TAN SOLO EN UN MES. Ese es el motivo de que la acción esté cayendo y no otro. A menor precio del hierro (paradójicamente) más compañías aceleras -ineficientes- serán capaces de aguantar el tirón (y entre todas, seguirán tirando a la baja el precio del acero)....al final se trata de un juego de supervivencia y ArcelorMittal las va a barrer: cuando los más débiles no cuenten con más recursos se verán obligados a cerrar (Y NO ES EL CASO DE ARCELOR!!!!!). Por lo tanto, se trata de una cuestión de tiempo.
Vaticino (perdón por las dotes de adivino) que veremos los mínimos de las acereras en este 3Q, y que -lamentablemente- nuestra compañía buscará mínimos en zonas de 3 €/acción (que se corresponde con spot de acero de 470 US$/Tn). Y digo que me jode, porque los "pardillos" que no tienen ni puta idea (perdón) llevan un tiempo haciendo de agoreros. Pero con las mismas, en mi opinión el commodity subirá con fuerza una vez que hayan barrido toda la "moralla" de productores ineficientes y entonces veremos la recuperación -tanto del precio del hierro como del acero- en la segunda mitad del 2016.
El que busque trading, menudeo, o intradiario que cambie de acción y de post por que es lo que hay (y si intentan hacer market timing no lo conseguirán).
Los que vayan buscando "valor" con horizontes de inversión de más de 24 meses, que sean bienvenidos.
Un abrazo y ánimo cojones!!!!!
Davegs1200
25/09/15 04:42
Ha respondido al tema Arcelor Mittal (MTS)
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Puede ser. De aquí a fin de año me suena a inversión muy cortoplacista (en ese plazo la bolsa es una lotería).
Yo prefiero el largo (muy largo de hecho) plazo.
Te pongo un ejemplo. Goldman publicó un informe con recomendación de venta de Arcelor, allá por Mayo de este año. En sus argumentación justificaba un precio de 7,5€/acc para 12 meses si no me falla la memoria. Lo bueno es que la proyección a 2017 arrojaba un EBITDA de 10.000 M€. En ese nivel de caja operativa el precio de la acción debería ser...18 €/acc en ese momento.
En lo que todo el mundo coincide es que el precio del hierro ya ha visto los mínimos.
De hecho en 4Q ya habría crecimiento operativo de nuevo:
"Going forward, the sector’s earnings graph is expected to take a nosedive with 13.6% decline in the third quarter, but pick up with a 10.6% increase in the fourth quarter." (Steel Industry Outlook. Sept. 2015)
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