Yo opto, siempre que puedo por vender los derechos, ello permite ahorrarse más de un 20% de impuestos, dado que en lugar de tener que tributar por la ganancia que supone el dividendo, se contabiliza el cobro como un descuento en el precio de compra de la acción, por lo que dicho pago se demora hasta que se vendan los valores. En el caso de los inversionistas a largo plazo, o que hayan optado por tener un ‘plan de pensiones’ en acciones SAN, a efectos de cobrar de por vida el dividendo (de seguir su política), se consiguen unos ingresos adicionales importantes, que generan a su vez rentas. En el caso de mantenerse el dividendo elección durante un largo periodo de tiempo, podría pasar que se tuvieran que considerar los precios de compra de las acciones en negativo, con la consiguiente problemática que ello podría producir (posiblemente beneficiosa para el accionista).
En ciertos círculos se considera el dividendo elección como una dilución del valor de la acción, puesto se realiza una ampliación en el número de
acciones, a efectos SAN pueda cambiar los derechos por acciones (para aquellos que hayan optado por dicha posibilidad). El caso es que no es del todo correcto considerar que es una dilución, puesto que en contraprestación se evita flujo de caja, con lo que las mayores reservas sirven para aumentar la capacidad de crecimiento del banco, cosa que a su vez respalda el número de acciones que se ponen en circulación. De pagarse en efectivo el dividendo equivalente a las acciones emitidas, el banco no podría crecer al mismo ritmo. La ecuación de la formula, que balancea nuevas acciones y dispendio de capital, tendría que permitir que se realizándose de una u otra forma el pago a los accionistas, el crecimiento permitiera seguir abonando un dividendo aproximado por acción de unos 0,60€ a todos accionistas. En el momento que ello no fuera posible, se podría considerar que se ha excedido el número de acciones en circulación, considerando que dicha cifra de remuneración es estable desde hace años.
Para mantener contento al accionista que opta por vender los derechos en el libre mercado, y conseguir así efectivo sin pago de impuestos (minorando el precio de compra de la acción), se tendría en un futuro que seguir con el método de dividendo flexible, pero evitando ampliar el número de acciones en circulación. Las acciones deberían proceder de las compras (que han pasado a autocartera) realizadas durante el trimestre en curso. Con ello, las posibilidades para los accionistas seguirían siendo; vender los derechos en el libre mercado, vender los derechos a precio conocido a SAN, o recibir las nuevas acciones procedentes de autocartera. Según los objetivos de la entidad, se podría considerar para cada uno de los pagos de dividendos, cuál sería la opción por defecto para el accionista, recibir el importe de los derechos, o recibir las acciones de autocartera, opción por la que tampoco se deben pagar impuestos.
¿Alguien se atreve a redactar para SAN esta propuesta? Creo que con ella el accionista que deseara maximizar el dividendo, tributando menos impuestos, tendría una gran opción, sin tenerse que ampliar el número de acciones en circulación, que según parece, es un punto fuertemente criticado en la actual política de retribución al accionista.
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