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Bermanspa

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31/03/14 21:01
Ha comentado en el artículo Estrategia Income Trading con Opciones Nasdaq 100 Vencimiento Abril 2014 +2.67% de Rentabilidad en 27 días de Trading
En hora buena por el Blog. De todos los sitios sobre opciones que conozco me parece con diferencia el mejor. Didáctico y con una estrategia prudente que maximiza la eficiencia del capital ponderada por riesgo. Dicho esto, y a título constructivo, voy a realizar un análisis de perspectivas sobre una gestión o mejor dicho una propuesta alternativa al cierre que habéis decidido. Es incuestionable que la estrategia la cerráis con un 2,67% en 25 días de mercado. También es incuestionable que quedan al cierre del vencimiento de abril otros 24 días. 24 días de theta, cuyas primas vendidas empezarán a depreciarse en su función logarítmica de forma progresiva con independencia de los valores que tomen vega y el movimiento del subyacente. Como vendedor de opciones, intentaría estar siempre en el mercado bajo condiciones de neutralidad de riesgo. Y la posición, en el momento en que decidís el cierre está en óptima condición de continuar abierta, bajo esta perspectiva, por las razones que a continuación expondré. Pero primero, veamos el detalle del beneficio obtenido: Las primas vendidas en las sucesivas entradas han arrojado un saldo de caja sin contar comisiones de 4.586 $. De estos 1.765$ los proporcionan los 3 calls desnudas, 3.591 $ los 9 bull put spreads, a los que hay que restar un coste de 711 $ por la protección del put spread de débito. Pues bien el beneficio en fecha 25/03/14, lo proporcionan esencialmente las calls desnudas. Así ha venido el mercado. Superan una rentabilidad del 90% y teniendo en cuenta que no están cubiertas es una buena decisión su cierre. No merece la pena el bloqueo de garantías para tan poco recorrido. Por tanto buena la decisión de cerrar calls. El put spread de débito, tiene un rango de 2.500 $ ( el diferencial de puntos strikes por 100$ el punto). Su función originaria en la estrategia es dar cierta protección, ( elevar " la pendiente del precio para añadir algo de caja ante un evento negativo por el lado de las puts).Su coste fue de 710 $ y lo cerramos con un benefcio de 410 $. Si os fijáis en el momento del cierre el subyacente está tocando el strike corto. De continuar así o bajar algo más, al cierre el beneficio podría ser el diferencial completo, ( 2.500 $). No le estamos dejando que haga, por así decirlo, su gran trabajo de protección. Su coste ya ha sido financiado con creces con el beneficio de las calls. Y que podemos decir de las PUTS: que las cerramos con un beneficio de 711 $ que representa sólo un 19,79% del importe de primas vendidas por los 9 spreads; que fueron abiertos con la idea de que nos proporcionaran la mayor parte del beneficio, atendido el hecho de que parece que en las puts es donde está el dinero y además están cubiertas por la propia estructura del spread. Si a ello unimos el hecho de que las griegas están en casi perfecto equilibrio, nos encontramos con una posición ideal para que el único factor positivo, el único aliado positivo del vendedor neto de opciones, el tiempo, siga trabajando a nuestro favor. Conozco los contraargumentos: riesgo vega y gamma. La cuestión es: alguien que se asomara al vencimiento de abril y quisiera abrir una posición de spreads, acaso no abriría o entraría en los bull puts a los precios a que cotizan cuando vosotros salís?. Es que abrir posiciones en los strikes 3425/3375, con deltas 9.61 y 6.38 y esos precios con recorrido aún de 24 días no es una buena estrategia, para alguien que aún no ha entrado en el mercado?. Y si lo es, para alguien que aún no ha entrado, como pienso yo, para vosotros, manteneros en la posición también lo sería. Tened en cuenta que no habéis necesitado realizar ningún ajuste gracias al buen timing de la entrada, que en sí mismo es ya un ajuste. Por estas razones yo mantendría abiertos los spreads puts con su protección de débito. Trasladarme, como proponéis para buscar prima "nueva" al vencimiento de mayo, de parecido importe al tomado inicialmente en la posición, implica aplanar la curva de theta y mantener bloqueado un margen de capital mayor en función del tiempo nuevo que se abre. Por otro lado VEGA es más dañina a largo plazo, si tenéis en cuenta que salís de la posición con baja volatilidad y que puestos a tener alguna perspectiva sobre la evolución de ésta, es a que aumente. Y por último el riesgo gamma siempre presente cuando se acerca el vencimiento, puede ser neutralizado con ajustes de la primera derivada delta. Mi propuesta no es apurar en todo caso hasta el último día. Sólo quiero expresar la opinión de que una buena posición que no ha necesitado ajustes en ningún lado, y presenta un rendimiento de un 2,67% cuando se ha abierto para un objetivo de un 4,58% no debería ser abandonada así como así, sin tener una alternativa de venta de primas que tenga menos riesgo que esperar 24 días para darle tiempo al mercado. ALTERNATIVAS: sentada la indudable eliminación de las calls vendidas, quizá fuera interesante abrir 2 o 3 call spreads en strikes 3775/3825, que están en la frontera de una desviación estándar con delta 9,88. Quién no ha entrado muchas veces en spreads con esas deltas?. Proporcionaría 360 $ por contrato y mejoraría la delta de la posición haciéndola más neutral, a la vez que permitiría que ante una subida del mercado llenara de beneficio los spreads put abiertos. Es tan sólo, una idea alternativa a la de quedarse quieto en la posición. Muchas veces nos planteamos el tema de las comisiones y la importancia de una buena entrada, mirando el precio de las opciones y el slipagge, y sin embargo no reparamos en que un par de días más en una magnifica posición como la que habéis conseguido, hace irrelevante plantearse siempre el tema de las comisiones y la volatilidad. Amigos es la delta. El delta donde desemboca el río de las ganancias. Si llueve. Un cordial saludo y mi mas sincera en hora buena. Seguid así muchachos, no se si vamos a ganar dinero pero nos vamos a divertir.
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25/02/14 15:35
Ha comentado en el artículo ¿Cuál es la mejor estrategia para operar un mes muy alcista?
Hola Es muy interesante saber qué estrategia de entre las posibles es más rentable, en un mercado alcista. Pero esto es un ejercicio teórico a posteriori. También sería interesante saber cuando estamos, a un determinado vencimiento, en presencia de un mercado alcista. Este conocimiento es imposible y sólo se sujeta a especulación, que es lo que queremos evitar precisamente con el uso de opciones. Así qué en mi opinión, la pregunta teórica efectuada, de cual es la estrategia rentable para un mercado alcista sin ser irrelevante, no es tan útil, como la de cual es la estrategia con opciones más rentable para un mercado cuya dirección para determinado vencimiento desconocemos absolutamente, como pasa en la totalidad de los casos. Reflexionemos sobre ello. Un saludo a todos.
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18/02/14 18:02
Ha comentado en el artículo Tres tipos de Iron Condor para generar ingresos.
Hola Swing No parecen pertinentes ni de recibo los argumentos de autoridad. Todos tenemos en mayor o menor medida capacidad de razonamiento y un distinto interés para ponerlo en marcha. Todos estamos guiados de buenas intenciones y amor a la verdad. Todo el tercer apartado de tu exposición no se sigue de mi razonamiento. Lo que dices que yo supongo lo deduces tu. Yo no he dicho lo que tu dices que he dicho. Yo digo que si abres 2 spreads de crédito contrapuestos Call/ Put con x % de probabilidad cada uno, formando lo que denomináis un Iron Condor, la probabilidad conjunta de éste es la misma. Si estoy en un error, entonces es un bendito error. La consecuencia práctica es sencilla y por eso pensaba yo, que era tan popular esa estrategia. Que efectivamente es mejor cobrar prima de dos extremos con la misma probabilidad que de uno sólo. Respecto a las ideas equivocadas en materia de opciones financieras su verificación no puede realizarse a priori. Son los resultados económicos los que le prestan validez. Además la bondad de una idea exige una bondad en su ejecución y ésta en materia de trading con opciones está sujeta a incertidumbre; concepto este distinto absolutamente del de probabilidad que identificaste en otro comentario. Es una discusión un tanto bizantina y a quien tenga interés le recomiendo lea a Frank Knight. Pero en resumen, la diferencia es que la probabilidad mide entre otras cosas una frecuencia de sucesos y por tanto de riesgos que son asegurables. En tanto la incertidumbre no puede medirse ni asegurarse. El trading con opciones maneja probabilidades objetivas, estadísticas en una marco de incertidumbre que le prestan los traders cada uno con sus luces y sus sombras. Yo también estoy cansado, que los demás juzguen.
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18/02/14 09:07
Ha comentado en el artículo Tres tipos de Iron Condor para generar ingresos.
Hola de nuevo Swing Los ejemplos de la moneda y las carreras no se ajustan del todo a nuestro caso. Es cierto que dos opciones contrapuestas CALL/PUT equidistantes con delta por ejemplo .20 tienen una probabilidad del 80% de acabar con éxito, en conjunto, pero también tiene la misma probabilidad si se abre sólo una de ellas. Entonces si la probabilidad de abrir simultáneamente las dos o sólo una es la misma según los libros, será mejor abrir siempre y por principio las dos, ya que reportan por lo general el doble de dinero. Quería insistir en el concepto y diferencia entre probabilidad de caso y probabilidad del quantum. Y es evidente sin más explicación la importancia que para un vendedor de probabilidades tiene el hecho de que para la misma probabilidad ten den el doble de dinero, ( convencionalmente hablando), si abres la PARIDAD CALL/PUT, que si abres solo una. Esto tiene una enorme y sustancial trascendencia; repito vendes probabilidad por el doble de dinero. Un saldo
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17/02/14 21:52
Ha comentado en el artículo Tres tipos de Iron Condor para generar ingresos.
Hola Darío Absolutamente de acuerdo contigo, si creo que dices lo que pienso, y dicta mi experiencia. Que las valoraciones de loas opciones sea cual sea el método empleado son irrelevantes para el éxito de una estrategia con opciones sean vendidas o compradas. Que la probabilidad estadística, (ATR) , histórica y la implícita son tenidas en cuenta por el creador de mercado que es quien nos ofrece su horquilla. Nosotros a lo sumo nos deslizamos con suerte por su interior, pero no contribuimos de forma relevante a la formación del precio. No somos manos fuertes. Otra idea esencial para mi es que delta no mide en realidad ninguna probabilidad. En el fondo si lo piensas, la posibilidad de que mañana o en determinado momento un índice se mueva un 1 o un 5% es casi la misma. Por eso el concepto delta neutral en función de probabilidades falla frecuentemente. Hay un elemento creativo e intuitivo en la gestión de opciones, que escapa a todas las técnicas que los libros y la teoría explican. Aprehender la técnica para mantener una estructura neutral al riesgo, es la verdadera tarea del vendedor de opciones. La volatilidad y otros parámetros deben ser conocidos y evaluados, pero en mi opinión son irrelevantes y secundarios para el éxito de una estrategia. También estoy de acuerdo contigo en que ganar dinero con las opciones es difícil, pero no más que ganarlo de otra manera. Un saludo
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17/02/14 13:25
Ha comentado en el artículo Tres tipos de Iron Condor para generar ingresos.
Hola Swing Ya se que no has cometido ningún error. Por el link que recomiendas entiendes perfectamente y coincides conmigo en lo que quería decir desde el principio. Que con independencia de lo que me retenga el broker, que siempre debe ser y es el diferencial completo, mi forma de computar la rentabilidad máxima esperada es la prima vendida entre el neto, por que el resto hasta el bruto, no es mío de momento: el mercado me lo acredita. En otros ejemplos esta bien expresado, pero salvo que el error sea mío que puede, en estos ejemplos con un diferencial de 25.000$ la rentabilidad de cada IC, no es la reflejada, como lo demuestra que en el otro ejemplo del trabajo duro del trader, lo has reflejado correctamente. Respecto a la probabilidad de apertura del IC, debo insistir respetuosamente, en que si un spread es ganador, por que los dos no pueden serlo a vencimiento, podemos afirmar que uno de los dos, da igual cual, tiene un 100% a vencimiento de éxito. Que no conozcamos cual es distintos a que sepamos que uno será. Un saludo.
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17/02/14 11:54
Ha comentado en el artículo Tres tipos de Iron Condor para generar ingresos.
Hola Darío Yo también me acabo de incorporar a la página que está muy bien, sin embargo llevo operando muchos años como vendedor de opciones y el ejemplo que comentas, en realidad en cualquiera de los tres, creo que se incurre en un error contable sencillo, que swing reconoció implícitamente. La cuestión es que la rentabilidad de tu capital es superior. El gráfico distribuye por arriba de la horizontal tu ganancia en toda la horquilla de precios, y por debajo toda la pérdida de la posición, el spread completo de 25.000 $. Pero lógicamente esa no es tu máxima pérdida posible, porque de esa cantidad 3.650 no los pones tu te los da el mercado por vender juntamente los spreads para formar el iron condor. Es decir que de tu capital origen anterior a la apertura de la posición, sólo puedes perder 21.350$. Luego la rentabilidad no de la posición, sino la tuya es de un 17,09%. Respecto a la probabilidad de éxito, existe un fuerte consenso entre los traders de opciones, aunque algunos discrepamos en matices, en considerar la delta de la posición como la probabilidad de que el subyacente acabe en el dinero o dentro de él. En las figuras que contemplas resulta difícil comprobar la delta unitaria de cada lado del Iron Condor, y no explica como calcula el sistema gráfico esa probabilidad. En todo caso como has intuido bien es una probabilidad para el caso de no realizar ningún ajuste. En mi opinión, la cuestión de las probabilidades asociadas a delta, deben considerarse porque todo el mundo lo hace, es una condición necesaria, pero no suficiente para el éxito de una estrategia con opciones o spreads vendidos. Por ponerte un ejemplo que sirve para relativizar la probabilidad y que invita a la reflexión, en forma de pregunta: cual es la probabilidad de éxito de dos spraeads vendidos equidistantes del subyacente con delta de inicio .20. Es decir un iron condor de alta probabilidad. Muchos dirán al unísono, que un 20%. Pero en mi opinión, hay que distinguir la probabilidad de éxito, de la probabilidad de la cuantía del éxito. Un Iron Condor con probabilidad del 80% de éxito, tiene la misma que un solo spread con delta .20, sin embargo es evidente que la probabilidad de la ganancia no es la misma. La razón es muy sencilla y todavía no la he visto reflejada y computada en ningún sitio: cuando abres un iron Condor, uno de los dos spreads tienen probabilidad 100% y el otro convencionalmente su delta. Por eso es bueno abrir siempre Iron Condor salvo spreads de una sola dirección. Esto sería como especular con futuros o con la dirección del precio y es una estrategia distinta de la neutral que propone las figuras del ejemplo. Fórmate bien que no es difícil en una materia apasionante donde tienes al tiempo de tu parte. En qué sector de la vida se puede afirmar tal cosa.
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15/02/14 21:25
Ha comentado en el artículo Tres tipos de Iron Condor para generar ingresos.
Muchas gracias Swing, confirma mi visión. Efectivamente el broker retiene toda la pérdida posible, ( el diferencial completo); pero lo decisivo es que parte de lo retenido es la prima ingresada, por lo que en términos de economía financiera la rentabilidad del vendedor de opciones es la prima tomada entre el diferencial menos la prima. Luego el primer Iron Condor tiene una rentabilidad posible sobre mi capital de 62,8%. Aclarado. Un saludo
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13/02/14 21:13
Ha comentado en el artículo Tres tipos de Iron Condor para generar ingresos.
Tengo entendido que el margen es la pérdida máxima potencial del spread de crédito. En estos casos expuestos, sería en mi opinión la diferencia de 25000 $ que es diferencial ( spread) y el importe de la prima obtenida, que en todo caso queda en nuestro poder. Por ello entiendo que la rentabilidad debe medirse como el cociente entre el dinero recibido como prima neta vendida y la diferencia entre 25000 $ y esa prima. De ese modo y según mis cálculos la rentabilidad del primer iron condor sería de un 62,8%, ques el cociente entre la prima recibida 9650 $ y la pérdida máxima, que, corregidme por favor si me equivoco, por mi salud, no puede ser superior a 15.350 $. Gracias de antemano al que me lo aclare.
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