Hola,
Estaba pensando entrar en Grifols desde la caida del 13% de hace unos días. He leido los libros donde se explica la metodologia de analisis de Buffet y aunque comento poco, tu blog es de los que más sigo, aunque tengo poca experiencia en analizar empresas por mi mismo. Sea como sea, he estado leyendo este análisis de Grifols del 2012 para asegurarme que es buena idea entrar en el valor, e intentando actualizarlo con los datos de la empresa de 2013 y lo que tenemos de 2014, y se me plantean algunas dudas:
1. En el analisis de la cuenta de resultados, en el apartado de los gastos VGA como % sobre el margen bruto, me gustaría saber como lo calculas porque a mi me salen resultados diferentes. Por ejemplo, si miro la cuenta de resultados de 2011, la empresa gasta 459 millones en “gastos de distribución, generales y administrativos” (asumo que es lo mismo que gastos VGA), y el beneficio bruto es de 827 millones, con lo que saldría un 55% de gastos VGA sobre el margen bruto. Sin embargo, en tu análisis pones 2011 como ejemplo de cómo los gastos VGA superan en más del 100% el margen bruto, y no sé en qué datos te basas para llegar a esa conclusión.
2. En relación a los gastos CAPEX, explicas que siempre han sido superiores al aumento de las reservas... ¿cómo lo calculas exactamente o en qué parte del balance lo ves?
Yo cogería el beneficio neto o los flujos de efectivo de las operaciones y lo compararía con los gastos CAPEX, si así lo hago las conclusiones son que la empresa sí puede financiar sus gastos CAPEX de forma interna.
3. Otras cosas, ¿de donde sacas los datos históricos del PER y como calculas la media? ¿Cuándo usas el BPA estimado para analizar las rentabilidades esperadas, ¿te fías más de los datos estimados de alguna web de información económica en concreto, algun analista, etc.?
Te agradecería si tuvieses un momento para aclararme tales dudas, y señalarme donde está mi error. Muchas gracias!
