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Ratio de Treynor
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Ratio de Treynor

¿Qué es el ratio de Treynor?

El ratio de Treynor se define como el diferencial de rentabilidad obtenido sobre el activo libre de riesgo por unidad de riesgo sistemático o no diversificable del fondo, representado por su Beta. Generalmente se toma como activo sin riesgo la rentabilidad de la deuda pública a corto plazo del área geográfica que más se asimile a los activos en los que invierte el fondo.

Mide los rendimientos devengados en exceso de lo que se podría haber ganado en una inversión que no tiene ningún riesgo diversificable (por ejemplo, letras del tesoro o una cartera diversificada por completo), por cada unidad de riesgo de mercado asumido.

El ratio de Treynor relaciona el exceso de retorno sobre la tasa libre de riesgo a la toma de riesgo adicional, sin embargo, el riesgo sistemático se utiliza en lugar del riesgo total.

 

Cálculo del ratio de Treynor

El ratio de Treynor, también conocido como el porcentaje de retribución a la volatilidad, fue desarrollado por Jack L. Treynor.

Este ratio mide numéricamente la relación entre el rendimiento ponderado por el riesgo que engloba el fondo; y se obtiene restando del rendimiento del fondo el tipo de interés de una inversión sin riesgo en ese momento y dividido por el riesgo sistemático del fondo, el coeficiente beta.

Ratio de Treynor

El ratio de Treynor se calcula igual que el ratio de Sharpe, solo que en el primero el cociente se divide por el coeficiente Beta del fondo respecto al mercado.

 

Valor numérico del ratio de Treynor

El ratio de Treynor indica el diferencial de rentabilidad del fondo sobre el tipo de interés sin riesgo ponderado por el coeficiente beta, por tanto:

  • Cuanto mayor sea el ratio de Treynor, mayor será el rendimiento ponderado y más interesante resultará el producto para el inversor. Es decir, mejor gestión del fondo.
  • Si no se menciona ninguna cifra para este ratio, es que el fondo existe hace menos de 5 años o que la cifra es negativa, por tanto es inutilizable el ratio de Treynor.

 

Aplicaciones del ratio de Treynor

El ratio de Treynor es una herramienta muy útil para cualquier inversor ya que puede servir para:

1) Analizar si es adecuada la relación rentabilidad/riesgo de un fondo.

El ratio de Treynor permite analizar o cuantificar hasta qué punto la rentabilidad de un fondo compensa al inversor por la asunción de riesgo. Los inversores acostumbran a medir la calidad de un fondo simplemente analizando los datos de rentabilidad, pero no suelen tener en cuenta el factor riesgo, que es tanto o más importante que la rentabilidad. Con esto, el índice nos permite medir la relación entre ambos factores, rentabilidad y riesgo.

2) Comparar distintos fondos dentro de una misma categoría.

El ratio de Treynor ayuda al inversor a la hora de elegir entre dos fondos de inversión, ya que realiza una comparación de las rentabilidades obtenidos en los dos, sobre el activo libre de riesgo por unidad de riesgo sistemático o no diversificable del fondo, ponderado por el coeficiente Beta.

El fondo con un valor Treynor más alto será aquel que nos proporciona un mayor retorno para un mismo nivel de riesgo, y por lo tanto el más conveniente para el inversor.

El ratio de Treynor, junto con otros como el Ratio Sharpe y el Alfa de Jensen, se utilizan con frecuencia para valorar el comportamiento de los activos de una cartera o para comparar la eficacia de distintos gestores de fondos de inversión.

 

Limitaciones del ratio de Treynor

El ratio de Treynor no cuantifica el valor añadido, en su caso, de los activos de cartera de gestión. Es un criterio único ranking. Una clasificación de las carteras basadas en el Coeficiente de Treynor sólo es útil si las carteras bajo consideración son sub-carpetas de un más amplio, la cartera totalmente diversificada. Si este no es el caso, las carteras con idéntico riesgo sistemático, pero el riesgo totalmente diferente, será evaluado el mismo. Sin embargo, la cartera con un mayor riesgo total es menos diversificada y por lo tanto tiene un mayor riesgo no sistemático que no tiene un precio en el mercado.

Un método alternativo de gestión de la cartera ranking es el indicador Alfa de Jensen, que cuantifica el retorno agregado como el exceso de rentabilidad por encima de la línea de mercado de la seguridad en el Capital Asset Pricing Model. Como estos dos métodos tanto para determinar las clasificaciones basadas en el riesgo sistemático solo, que se ubicará carteras de forma idéntica.

Una inversión de valores de rendimiento calculada según el ratio de Treynor supone que la cartera del inversor está adecuadamente diversificada, ya que sólo tiene en cuenta el riesgo sistemático. El riesgo no sistemático no se contabiliza y por lo tanto los resultados de cálculo de un índice de Treynor para una cartera diversificada son engañosos.

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