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Mercado monetario

Son aquellos mercados al por mayor, independientes pero relacionados entre sí en los que se intercambian activos de bajo riesgo, alta liquidez y en la mayoría de los casos a corto plazo (menos de 18 meses).
 

Rasgos generales de los mercados monetarios

1. Con los activos que se negocian en ellos, es muy frecuente realizar operaciones con pacto de recompra a muy corto plazo (se conocen como operaciones Repos, de dobles o Cesión Temporal de Activos): el vendedor se compromete a recomprar el título en un plazo determinado y a un precio prefijado superior al de venta (se realiza cuando necesita liquidez).

2. La negociación de los activos de los mercados monetarios puede realizarse directamente, pero lo común es realizarla a través de intermediarios especializados (p.ej.: a través de un banco).

3. Son mercado con una gran flexibilidad y con gran capacidad de innovación financiera, tanto en la creación de nuevos instrumentos, como en la aparición de nuevas entidades especializadas y nuevas técnicas de emisión. En la actualidad las técnicas de emisón utilizadas con mayor frecuencia para los activos monetarios son:
1) Emisión al tirón (o al descuento): el comprador de un título monetario va a pagar una cantidad inferior al nominal cuando compra el título y percibirá el nominal cuando concluya la operación (percibe los intereses en el momento de la compra, y su rentabilidad será el descuento), p.ej.: las Letras del Tesoro.
2) Emisión Cupón Cero: consiste en compra el título por el nominal y una vez cumplido el plazo se cobrará el nominal más los intereses según el tipo prefijado al iniciar la operación. Es la técnica de emisión más común.
3) Emisión a tipo variable: su origen está en los créditos a tipos variables, y el tipo de interés a percibir no va a ser fijo (i = r + s), sino que estará en función de:

  • un tipo de referencia ( r ), el más utilizado es el Euribor, también se utiliza el “Prime Rate” (es el interbancario de EEUU) y
  • un spread ( s ) que será mayor o menor según la solvencia de la entidad que emite.

Causas del fuerte desarrollo de los Mercados monetarios en España:

1. Apoyo de las autoridades económicas, porque tener unos mercados monetarios desarrollados:

  • es de gran utilidad para una política monetaria eficaz.
  • supone más amplias posibilidades para financiar el déficit público.
  • supone una estructura de tipos de interés mucho más eficiente.
  • los agentes económicos se beneficiarán en su toma de decisiones de carácter financiero.

2. Hasta 1983 los activos de los mercados monetarios no estuvieron sometidos al coeficiente de caja, por lo que resultaban de gran interés para las entidades de depósitos.

3. Aspectos coyunturales de naturaleza institucional y económica: altas tasas de inflación, déficit público, crecimiento económico, innovaciones tecnológicas (como el Servicio Telefónico del Banco de España: es un servicio en torno al cual gira hoy en día toda la operativa de los mercados interbancarios y de los mercados de fondos públicos, su creación ha permitido hablar de mercados monetarios más ágiles y eficientes, donde la información se transmite al segundo).

4. Facilidades de ocultación que tuvieron algunos activos:
1) Los AFROS (Activos Financieros con Retención en Origen) tenían una retención que aunque se elevó en 1985 al 45% estaban exentos fiscalmente, hasta que en 1991 se eleva al 55% y prácticamente desaparecen.
2) Pagarés del Tesoro: a partir de 1985 se beneficiaron de las posibilidades de ocultación fiscal, con atractivo para aquellos con un poder adquisitivo elevado.

5. Aparición de intermediarios especializados, DEALERS, que asumían riesgos a la hora de colocar os títulos (los comisionistas no asumían riesgos): aparecen las Sociedades Mediadoras del Mercado de Dinero (SMMD) a mediados de los 80, se comportan como dealers, formaban parte de los Establecimientos Financiero de Crédito, desaparecieron en 1995 transformándose en bancos sin las limitaciones que tenían como SMMD.

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