Inversión Columbus: Informe Octubre

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Durante el mes de octubre, Inversión Columbus subió un 1.74% frente al 0.92% del STOXX 600, el 1.77% del MSCI Mid Cap y el 0.14% del IBEX 35.

Desde principios de año, la rentabilidad es del 17.35%. A cinco y siete años, la rentabilidad es del 30.57% y 77.22% respectivamente y, desde el inicio de la gestión de Columbus en julio del 2008, del 104.98% superando ampliamente la de los índices europeos de renta variable. La volatilidad de la cartera se mantiene en el 11.7%, muy inferior a la media de los últimos años y similar a la volatilidad del STOXX 600.

Octubre ha sido un mes de recuperación en los mercados. Los resultados empresariales, que tras la bajada de las estimaciones están siendo mejor de lo esperado, han servido para afianzar las bolsas mundiales. Hemos tenido una nueva bajada de tipos por parte de la Reserva Federal en EEUU que parece indicar que puede ser la última bajada. La convocatoria de elecciones en Reino Unido reduce la posibilidad de un Brexit sin acuerdo. Nosotros seguimos esperando una ralentización económica el próximo año y, aunque no descartamos una recesión en los próximos doce meses, no la esperamos. Nuestra expectativa es que las bajadas de tipos tanto en EEUU como en Europa hagan su efecto y el crecimiento económico se empiece a acelerar otra vez en la segunda parte del 2020, con
las economías en el mundo desarrollado evitando contracciones.

Seguimos estando posicionados sectorialmente en compañías de consumo y de servicios y con posiciones reducidas en bancos, cíclicos y recursos naturales, así como en compañías petrolíferas que tienen mayor exposición al ciclo económico. La cartera tiene en estos momentos valoraciones medias muy atractivas, con PERs y EV/EBITDAS de un dígito que, sin embargo, cuentan con crecimientos de ventas y EBITDAS de dos dígitos para los próximos años. Seguimos confiando por tanto en nuestra cartera, que se encuentra diversificada en compañías con altos retornos de capital y generación de caja, con fuerte crecimiento tanto en ventas como en EBITDA para los próximos años a precios de descuento.

En cuanto a la cartera durante el mes, Columbus ha subido un 1.74% y en el año sube un 17.35% como ya hemos apuntado. Hemos visto una rotación hacia sectores más cíclicos. Durante el mes destacan el comportamiento de Avast, la compañía checa cotizada en la Bolsa de Londres de software antivirus, con un 17.1% en el mes y la de la gestora italiana Anima, con una subida del 16.7%. Entre los valores que se han comportado peor destaca AKKA, la compañía francesa de ingeniería. Hemos aprovechado para incrementar nuestra posición. También hemos tomado posiciones en la compañía alemana Software AG, que cotiza a descuentos importantes contra el sector y en Talgo, la compañía española de fabricación y mantenimiento de material ferroviario ante el fuerte crecimiento
que esperamos en los próximos años.

Desde el pasado 14 de junio de 2018 se encuentra operativa la estructura Master-Feeder entre Inversión Columbus 75 Sicav (feeder) y el compartimento en Luxemburgo, Pareturn GVC Gaesco Columbus European Midcap Equity Fund (Master).

Esta estructura permite a los inversores nacionales y extranjeros acceder a la estrategia de Columbus desde un vehículo establecido en Luxemburgo, con dos tipos de acciones para minorista y para el mercado institucional. El compartimento está disponible en las plataformas de fondos AllFunds, Inversis y MFEX.

Gracias por su confianza.