Si bien la clase de activos de pequeña y mediana capitalización es reconocida por los inversores por su rendimiento superior a largo plazo en relación con las grandes capitalizaciones, se sabe menos acerca de las repercusiones de esas PYMES en la economía real, así como en el empleo en nuestras regiones. La inversión en las PYMES francesas contribuye a dinamizar el tejido económico local sobre el conjunto del territorio ya que el 50% de las PYMES que cotizan en bolsa tiene su sede en la región. Como también permite apoyar la creación de empleo. Entre 2009 y 2019, las empresas de mediana capitalización crearon 7 veces más empleos en Francia que las grandes empresas. Por citar algunos ejemplos, desde su salida a bolsa en 2012, ID Logistics ha visto como el número de sus empleados franceses, repartidos por todo el país, casi se duplicaba hasta llegar a 6.500 en 2019.
Lectra, que optó por asentarse en Burdeos sobre todo para sus funciones en I+D+i, cuando su principal competidor se ha deslocalizado desde hace tiempo en China, ha visto sus efectivos franceses progresar del orden del 50% sobre la última década. Por otro lado, Lumibird, ha visto sus efectivos progresar en un 41% en los últimos dos años y alcanzar los 604 empleados a finales de 2019. En la contratación, la compañía prioriza la formación, la reconversión profesional y permite la inserción de personas menos cualificaciones o que ha abandonado el mercado del trabajo. Por ello, la empresa se ha asociado con Pôle Emploi (administración pública responsable del empleo en Francia) para ofrecer entrevistas construidas en forma de pruebas de habilidad. Esta inversión es muy interesante por el hecho de que las PYMES de forma general están poco endeudas y listas a participar a la consolidación de sus mercados respectivos.
La gestión ejemplar del constructor de autocaravanas Trigano durante la crisis de 2008/2009 le ha permitido salir de ella con un balance reforzado y ser el principal consolidador de su mercado. La compañía es a día de hoy líder europeo con un 20% de cuota de mercado (frente a un 10% en 2010). Para las compañías que están controladas por sus fundadores y/o familiares, tienen una visión prometedora a largo plazo permitiendo una alineación de intereses entre directivos, accionistas, asalariados y clientes. A diferencia de las PYMES controladas por fondos de private equity que por lo general están más interesadas en las TIR a corto plazo. Un ejemplo elocuente es Voyageurs du Monde. Bajo el impulso de su trío de fundadores y accionistas de referencia, Voyageurs du Monde es una empresa particularmente innovadora en un mercado maduro. El grupo es precursor en muchos aspectos relacionados con los intereses extrafinancieros de su actividad y, al mismo tiempo, es una de las empresas más rentables de su sector.
Esta alineación es un gran atributo para privilegiar una gestión sana (poco endeudamiento, tesorería y/o activos importantes, crecimiento externo razonable), fuente de beneficios crecientes regulares. Hexaom, más conocida por su antiguo nombre Maisons France Confort, con base en Alençon, es el ejemplo perfecto de la compañía controlada por una familia que ha sabido, a lo largo del tiempo, a través de un modelo híbrido y metódico de crecimiento interno y externo, convertirse leader francés de la construcción de casas individuales. La compañía mantiene un balance sólido, capaz de hacer progresar la empresa y su modelo económico en función de los nuevos desarrollos de la sociedad. El confinamiento y la perspectiva del teletrabajo, cada vez más aceptado, han despertado bruscamente el sueño de los individuos de vivir en una casa con jardín, lo que debería permitir aumentar los pedidos en los años venideros.
Esta clase de activos demuestra así su relevancia. De hecho, recupera a día de hoy flujos entrantes a favor de inversores institucionales, atraídos por los descuentos de valoración que ha ido aumentado estos últimos años en comparación a los grandes valores, pero también por la creciente preocupación de sostener el tejido industrial local. Este interés podría hasta acelerarse en un futuro con la implementación de la ley sobre el ahorro salarial, que ofrece ventajas fiscales a los inversores en PYMES.
Raphäel Moreau
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