NOTICIA: 17 Octubre en diario Expansión (que me ha fotocopiado el director de mi banco)
Telefónica, Gas Natural y Repsol planean canjear 5.600 millones en preferentes
LA BANCA ANIMA A LAS COMPAÑÍAS A BUSCAR SALIDAS PARA EL INVERSOR/ La mala imagen de este producto lleva a las empresas a estudiar su liquidación, con posibles operaciones millonarias en los próximos meses.
El escándalo de las preferentes estalló ya hace varios meses y la crispación aumenta entre
los pequeños ahorradores, lo que se refleja en múltiples ma-nifestaciones y demandas co-lectivas contra la banca. Pero no sólo las entidades financie-ras han vendido este producto a través de la red de oficinas. Telefónica, Gas Natural Feno-sa y Repsol colocaron prefe-rentes entre pequeños inver-sores, cuyo saldo vivo actual alcanza los 5.600 millones.
Aunque las preferentes de estos grupos industriales son más sólidas que las de algunas
entidades financieras azotadas por las pérdidas, también se han visto contaminadas por la
mala imagen que en los últi-mos meses han acumulado es-tos activos. Además, las agen-cias de ráting empezaron a considerar como deuda este activo desde hace unos años, con la consiguiente penaliza-ción sobre las calificaciones crediticias. Es por eso que las empresas, animadas por los bancos que les intermediaron la venta, están considerando
alternativas para solucionar este problema, según fuentes financieras y de las propias compañías consultadas por EXPANSIÓN.
En fase de estudio
Repsol anunció el pasado mes de abril que planea el lanza-miento de una oferta a los te-nedores de sus 3.000 millones de preferentes por bonos obli-gatoriamente convertibles en acciones antes de fin de año.
En principio, serían bonos a tres años. Las preferentes de Repsol, que se vendieron en 2001, están cotizando actual-mente a un precio cercano al
63% o con un descuento del 37% del nominal, según datos del SEND, plataforma de renta fija de Bolsas y Mercados Es-pañoles (BME). Repsol las canjeará si no salen adelante previamente otros planes para reducir deuda, entre ellos, la venta de activos de gas natural licuado (GNL).
Fuentes cercanas a Gas Na-tural no concretan si decidirá liquidar su emisión al nominal
o se propondrá un intercam-bio por bonos simples o con-vertibles en acciones. Sí reco-nocen, no obstante, que el asunto de las preferentes (herencia de las que en su día emitió Fenosa) “está en estudio” para determinar qué se hace con ellas. Y Telefónica, que tiene un montante de 2.000 millones, emitidos el 30 de diciembre de 2002 y que cotizan con un descuento del 30% también estaría estudiando otra solución. Según añaden fuentes financieras, los bancos que vendieron los títulos de la compañía (BBVA y La Caixa) ya han contactado con la em-
presa para diseñar la operación. Fuentes de Telefónica no se pronunciaron.
Seguirían así los pasos de Sol Meliá que, actualmente está ofreciendo a los inverso-
res un canje de sus títulos perpetuos, de un volumen de 106,8 millones, por bonos sim-
ples de la hotelera. Además de evitar un riesgo de reputación esa operación tiene sentido fi-
nanciero para la empresa. El folleto de emisión incluía una cláusula por la que la empresa
tenía que incrementar de forma considerable el cupón a partir del décimo año desde la
venta de los activos, del 7,8% al 12,3%. Esto ocurrió en junio. Sin embargo, por los nuevos
bonos dará un 7,8% hasta que venzan, es decir, durante tres años y nueves meses. Además,
las preferentes de Sol Meliá se canjearán a un precio del 93,5% del valor nominal, aun-
que ahora cotizaban a un precio del 71,64% en el mercado secundario.
Por su parte, Endesa lanzó el 26 de mayo de 2011 una oferta de recompra a la par pa-
ra su posterior amortización de los 1.500 millones que tenía en preferentes. La mayoría aceptó, pero todavía queda un volumen en circulación de 181 millones. “Como ocurre en las opas, siempre hay gente que no se entera de este tipo de ofertas”, indican fuentes financieras. En estos momentos, cotizan al 74% de su valor nominal.
Beneficio mutuo
Por lo tanto, en este tipo de operaciones salen ganando las dos partes. La empresa ahorra
costes financieros, mejora su imagen e incluso se ingresa algún beneficio al no canjear los
títulos a la par. Mientras que el inversor consigue recuperar unos ahorros al recibir unos títulos que ya tienen un venci-miento fijo. Precisamente, estos mismos argumentos serían aplicables al resto. A Telefónica le vence esa cláusula, conocida como
step up en los círculos finan-cieros, el próximo 30 de di-ciembre. Y a Gas Natural le
ocurre lo mismo en mayo del año que viene.
Los bancos ya han realizado con múltiples canjes de prefe-rentes en los últimos meses.
Como consecuencia, el saldo vivo ha caído de 33.000 a 12.765 millones desde comien-zos de 2010. La mayoría ha op-tado por canjes por acciones, por depósitos o bonos conver-tibles. No obstante, las firmas nacionalizadas no han podido realizar operaciones de este ti-po al no contar con el beneplá-cito de Bruselas. Por ejemplo, Bankia mantiene 3.000 millo-nes que colocó en 2009 con un futuro incierto para los inver-sores.