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BTP Valore: malos resultados para la emisión italiana para pequeños inversores.
Buenos días.
A mediados del año pasado los titulares de Bloomberg reconocían el éxito rotundo de las emisiones de bonos para minoristas del gobierno de Girogia Meloni su éxito rotundo.
A mediados del año pasado los titulares de Bloomberg reconocían el éxito rotundo de las emisiones de bonos para minoristas del gobierno de Girogia Meloni su éxito rotundo.
Los días 9 y 10 de mayo la edición europea de Bloomberg dedicaba a emisión de mayo de 2024 de BTP Valore unos titulares bien distintos que se pueden resumir en pocas palabras: a pesar de que se contaba con una caída de la demanda por parte de los particulares, el Gobierno ha buscado la financiación de las familias italianas para cubrir una acuciante necesidad de dinero sin tener que recurrir a los inversores institucionales.
Cuando todavía no se había cerrado el plazo, Bloomberg nos ofrecía este otro titular más o menos objetivo porque en dos días sólo se habían recaudado 6.600 millones de euros, cuando la media para los dos primeros días de ofertas anteriores fue de 10.200 millones de euros, con un valor total de las solicitudes de unos 18.000 millones de euros.
Por supuesto, hay quienes no pueden disimular su entusiasmo ante cualquier crisis de deuda periférica o cualquier amenaza de la agencia de calificación Moody's, como "el Citi" alertando del riesgo a corto plazo para la deuda italiana. Sin embargo ....
... sin embargo hay que reconocer que los datos del propio banco central europeo, cuyas capturas y enlaces he pegado en un post anterior, pinchar aquí, muestran el considerable peso de los hogares en la financiación de la deuda pública italiana.
En este enlace del periódico Cinco Días (es de pago, pero si desactivan javascript y las cookies pueden acceder a él) se hacen eco de la situación, aportan datos bastante completos.
En este enlace del periódico Cinco Días (es de pago, pero si desactivan javascript y las cookies pueden acceder a él) se hacen eco de la situación, aportan datos bastante completos.
Las explicaciones son variadas, desde los que advierten del riesgo que supone para un país al borde del bono basura (según alguna agencia de calificación) hasta quienes lo ven como una caída puntual, un bajón transitorio que no empaña los efectos del buen desempeño reciente de la economía italiana. Otras son menos convincentes, como aquella que pretende explicar el menor éxito de BTP Valore por una situación de "compás de espera" entre los inversores particulares italianos ante los esperados cambios de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo.
Me pregunto, ¿qué compás de espera? El bono ofrece
- 3,35% de interés mínimo los 3 primeros años,
- 3,90% de interés mínimo los 3 siguientes,
- premio del 0,80% para quienes mantengan los bonos hasta su amortización.
Al final han colocado algo más de 11.200 millones de euros en un entorno agitado por ráfagas de tipobajismo más o menos intensas. Si pinchan el párrafo de abajo -el siguiente enlace no es de pago- podrán comprobar que la última oferta ha recibido en torno al 66% del apoyo recibido por la menos exitosa de las anteriores, la de 17.200 millones de euros.
Los italianos compraron 11.300 millones de euros de los llamados bonos BTP Valore en una venta de cinco días que cerró el viernes, mucho menos que las tres ofertas anteriores que recaudaron 18.200 millones de euros, 17.200 millones de euros y 18.300 millones de euros respectivamente.
Esto de abajo no parece alarmismo.
La demanda minorista ha sido una fuente clave de financiación para la inminente deuda de Italia, con alrededor de 75.000 millones de euros vendidos directamente a los hogares desde principios del año pasado
150.000 millones más de euros en manos de minoristas.
Las tenencias totales de bonos soberanos de los hogares italianos han aumentado drásticamente de 150.000 millones de euros
Y los de siempre mirando ...
... los fondos de cobertura han estado acumulando apuestas contra los bonos italianos en las últimas semanas.
Meloni y los suyos muy contentos, como pueden ver.
“Estamos muy contentos, ese era nuestro objetivo”, dijo la persona. “Nunca pensamos que este BTP podría tener el mismo resultado que el anterior”.
¿El mismo resultado? Lo más raro es lo siguiente:
el portavoz dijo que el ministerio había emitido uno ahora para dar a los inversores la oportunidad de obtener mayores rendimientos antes de que el BCE comience a recortar las tasas
Digo yo, si quieren ofrecer o dar rendimientos nada se lo puede impedir, ¿no? ¿No será que algo va a suceder en la segunda mitad del año ...?
Muy buen domingo a los que se atrevan a transitar por este desértico hilo, y a los que no lo hagan también.
Muy buen domingo a los que se atrevan a transitar por este desértico hilo, y a los que no lo hagan también.
