Alhaja Inversiones. Carta a los Inversores mes Junio2016

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“Lo importante es tener un objetivo y no abandonar nunca”. Jean Monnet
El objetivo al que se refería uno de los padres fundadores de Europa, el de Europa unida, parece haberse truncado.
El británico Churchill fue el primero de los considerados padres fundadores de la Unión Europea en abogar por unos “Estados Unidos de Europa” en su discurso en la Universidad de Zurich en 1946.

70 años después sus propios compatriotas ponen en jaque las palabras de Churchill.
 
Veremos si es un jaque mate o sólo un movimiento táctico ya que el mismo día del Brexit ya se estaba reclamando el Bremain. Lo que ha quedado claro es que el Referéndum es un arma que la carga el diablo y que decisiones tan complejas y con tantas implicaciones como ésta no se puede dejar en manos del pueblo, a los gobernantes se les paga para algo.
 
Como apunté en el blog de Rankia de las primeras reacciones sobre el Brexit…esto va para largo...

http://www.rankia.com/blog/araceli-de-frutos-casado/3259234-titanic-britanico-europeo

 


 
En cuanto a lo que al mercado nos atañe, además de todas las implicaciones políticas y sociales de la salida efectiva del Reino Unido de la Unión Europea, si ésta se llega a producir, lo que ha demostrado el Brexit es que los mercados están “tente mientras cobro”.
 
La incertidumbre, la volatilidad, está más que instalada, y el dinero es muy miedoso.
La reacción fue muy virulenta con caídas de doble dígito en los índices y vendiendo todo, daba igual si le afectaba o no el Brexit, siguiendo con los dichos populares se podría decir que se cumplió el de “dónde va la gente, donde va Vicente”. No se paró a pensar se vendió y punto.
Luego se puede argumentar si realmente no es tanto el temor del Brexit sino que fueron los robots, si saltaron órdenes de stop-loss…el hecho es que el escenario en cuanto a los niveles en los índices a los que se estaría dispuesto a comprar o vender se ha modificado en torno a 200-300 puntos.
 
El Brexit también ha vuelto la vista de nuevo a los Bancos Centrales que quieren actuar todos a una como Fuenteovejuna, y ya están preparados para seguir inyectando liquidez, bajar tipos o no subirles, es decir, seguimos con políticas monetarias expansivas.
 
Aunque la recuperación de los últimos días ha devuelto cierta calma a los mercados no se ha recuperado ni mucho menos los niveles preBrexit. La recuperación del 24 al 30 de junio ha sido, por ejemplo, de 4,8% en Ibex y 3,2% en Eurostoxx50 cuando el día de Brexit cayeron un -12,35% y un -8,61% respectivamente.
 
Según los distintos informes que se han ido publicando, y con los que estoy de acuerdo, no creo que lo ocurrido en Gran Bretaña sea un riesgo sistémico de mercado y que se produzca una caída de crecimiento generalizado de la economía mundial. Si que existen países que le afectan más que a otros esta decisión, siguiendo el informe de EXANE BNP apuntan a los que estén expuestos financieramente o los que tengan mayores relaciones comerciales como son Suiza, Irlanda, o España.
 
Lo que sí que se hace difícil por ahora es estimar el impacto en los beneficios empresariales. Aunque las casas de análisis se han lanzado a publicar revisiones de los precios objetivos de las compañías. Los resultados que se vayan publicando pueden dar una pista de cómo les afectará.
 
De momento hay que ser conscientes que los niveles de mercado han cambiado y que la volatilidad es parte de nuestro día a día.
No se aconseja tomar riesgos en cartera a pesar de las caídas y de las tentaciones en precio que puedan parecer que existen en mercado. De realizar movimientos sería para disminuir el componente cíclico y con más beta, por valores más defensivos, que se vean beneficiados de la política monetaria expansiva y con menor beta.
 
Por lo tanto las dudas o incertidumbres continúan y el escenario en el que nos movemos se ha tornado lago más complicado por las incertidumbres políticas pero se continúa con:

  • Tipos cero y en determinados plazos de la curva negativos
  • Dudas respecto del crecimiento económico
  • Entorno de precios bajos
  • Precios del crudo estabilizándose en una banda entre 40$-50$, no ayudando al repunte de la inflación.
  • Políticas monetarias de los bancos centrales se muestran insuficientes y se pide la actuación de otras políticas como la fiscal o estructural.
  • Política fiscal expansiva se inicia en determinados países de la UE como Francia o Italia.

 
Como en la anterior carta recalcar que se puede estar no especialmente positivo sobre la evolución de los mercados y a su vez estar positivo en cuanto a la evolución de un fondo en concreto, en este caso Alhaja Inversiones, ya es las envestidas del mercado las está resistiendo bien.
 
Se continuará, de momento, con la estrategia que se está poniendo en práctica desde el inicio del fondo.
La estrategia que se ha venido implementando por el momento ha resultado a la hora de conseguir el primer objetivo del fondo que es la preservación del capital. Ante las turbulencias de los mercados y las caídas pronunciadas de los índices, Alhaja Inversiones ha conseguido mantenerse frente a caídas de los principales índices.
 
Movimientos en Cartera en el mes de Junio:
Dada la fuerte variación de los mercados acontecida el viernes 24 de junio merece la pena resaltar que ocurrió con el fondo es ese día.
El viernes 24 de julio Alhaja Inversiones tuvo una variación del -4.091% en su valor liquidativo,(-12,35%Ibex; -8,62% Eurostxx50; -4,90%Msci World) Los valores de Renta Variable que aportaron más negativamente fueron: IAG, Melia, Renault, Repsol, y Buzzi.
En renta fija el bono híbrido de Repsol también penalizó.
Por otro lado destacar las aportaciones positivas de la posición mantenida en Oro y la posición de venta mediante futuros de S&P500.
Se recuperaron primas en opciones call sobre el Eurostoxx.
En el mes de junio en su conjunto la caída que se registra es de un 2,35% frente a caídas mensuales de 9,64% Ibex o del -6,49% del Eurostoxx50.
 
Por activos:
En Renta Fija, aprovechando la ampliación de capital de Banco Popular se compró un 1% del patrimonio en Bonos subordinados Popular 8% con call en julio de este año, esperando que los amorticen en este mes.
 
Se ha tomado algo de beneficios en la posición de oro reduciendo el porcentaje de inversión a un 1,45%.
 
En cuanto a la Renta Variable, se ha incluido un nuevo valor en cartera se trata del grupo industrial Rexel. Es una empresa francesa de material eléctrico ha ido ganando cuota de mercado con las compras y fusiones protagonizadas desde 2006 tanto en Estados Unidos como en Europa. Los resultados del primer trimestre revelaron la ganancia en cuota de mercado y el buen comportamiento en márgenes. Es un valor cíclico con lo que los riesgos para la empresa sería una ralentización del crecimiento francés y de la demanda industrial en Estados Unidos.
 
Durante el mes se han realizado operaciones de derivados aprovechando los momentos de volatilidad del mercado.
 
Gracias por vuestra confianza, sois una Alhajas ;-)

 

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  1. en respuesta a AdeFrutosCasado
    -
    #3
    12/07/16 17:20

    Estupendo. Excesivo el castigo el que sufrió, vemos que está recuperando ya terreno.

    Un saludo Araceli

  2. en respuesta a Juan Diego Quilez
    -
    #2
    05/07/16 09:58

    Buenos días Juan Diego,
    No de momento no.IAG se mantiene.
    Gracias .
    Un saludo.

  3. #1
    05/07/16 09:52

    Buenos días Araceli
    He visto que IAG ha sido el valor más castigado de la cartera. Su recuperación no está yendo al mismo ritmo que las demás compañías y lo está haciendo el peor que el ibex. Además, la incertidumbre con el petróleo todavía no ha desaparecido.
    ¿Existe alguna posibilidad que salga de la cartera este valor o algún otro afectado por el Brexit?
    Gracias de antemano
    Un saludo

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