Alhaja Inversiones: Carta a los inversores. Febrero 2016

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ISIN:ES0108191000

 

FEBRERO 2016

 

Comentario de mercado

“El mejor despeñadero, la confianza” Francisco de Quevedo

 

Los últimos días del mes de febrero han sido positivos para las bolsas y a cierre del 2 de marzo, fecha en la que escribo esta carta, ya contamos con cinco sesiones consecutivas de subidas en las bolsas europeas. ¿Hay que echar las campanas al vuelo?, ¿nos podemos relajar? ¿Ha pasado el peligro? ¿Ha cambiado el mercado de tendencia? Me temo que la respuesta a estas preguntas es la misma, No.

 

Hay que esperar nuevos recortes, si, cualquier noticia moverá el mercado, eso sí, habrá que disfrutar de estas subidas mientras duren, que por lo menos serán hasta que “escuchemos la voz de los súper tacañones” (Draghi, Yellen). La semana que viene se reúne el Banco Central Europeo, y la siguiente la Reserva Federal. Lamentablemente se sigue en las manos de los Bancos Centrales y en la acción de las políticas monetarias.

 

¿De qué se habla en los mercados?

 

Actualmente las preocupaciones se centran en el crecimiento económico, rebajando los organismos internacionales como la Comisión Europea y el FMI las previsiones de crecimiento global, de la mano sobre todo de las economías desarrolladas. Los datos que se están conociendo están mostrándose débiles, no son tan halagüeños como se esperaba pero no están descontando una recesión. La divergencia que parecía mostrar el sector manufacturero y el de servicios a favor de este último se está cerrando y se ha visto cierta debilidad también del sector servicios.

Janet Yellen en la reunión de febrero mostró su preocupación por el impacto negativo que podría tener los mercados sobre la economía estadounidense, aunque convencida aún en la recuperación de su economía. No obstante se mostró prudente en cuanto a la evolución de los tipos de interés. Es una muestra más de otra preocupación que está presente en los mercados, esto es, la efectividad de las políticas monetarias de los Bancos Centrales y la escasa capacidad de maniobra ante futuras medidas a adoptar. Efectividad no sólo para activar el crecimiento, mantener la estabilidad financiera, sino ante su principal objetivo, el objetivo de inflación. La inflación global está cayendo lo que no ayuda la caída del precio del crudo, ¿se está en un escenario de deflación y en una trampa de liquidez? El precio del crudo parece que ha alcanzado un suelo, alrededor de los 30$, aunque la volatilidad está presente en el precio ante reuniones de los principales productores o tan sólo ante declaraciones de ministros del ramo.

La volatilidad, presente en los mercados y en todos los activos desde inicios de año, reflejaba la profundidad de la preocupación macro. No obstante en los últimos días de Febrero se ha visto una caída de la volatilidad, un descanso de los temores, no obstante el mercado se ha puesto en modo “wait & see”.

 

Por el lado de los resultados empresariales, se han rebajado las expectativas de crecimiento de beneficios por acción para este año de niveles d entorno al 7,5%-8% a cercanos al 3,5%. Los resultados publicados del cuarto trimestre del 2015 no han sido muy buenos para sectores como el bancario y el energético.

 

El tema China es como si fuéramos Bill Murray en la película “Atrapado en el tiempo” reviviendo el día de la marmota, es decir más de lo mismo. Este fin de semana las autoridades chinas publican las proyecciones económicas para 2016…veremos si son “creíbles”. Se prevé que el crecimiento para 2016 esté en un rango del 6,5%-7% apoyado por un crecimiento sólido del consumo y el sector servicios. Se espera que las medidas de política fiscal y monetaria también ayuden a lograrlo. Pero el potencial “hardlanding”, caída aguda del PIB, aún planea en el ambiente ante dificultades en su economía como la deuda, o la depreciación de su divisa.

 

Pero en Marzo lo que marcará el comportamiento de los mercados será las actuaciones de los Bancos Centrales. Para el 10 de marzo se espera que Draghi “haga todo lo necesario”, y eso traducido a lo que quiere el mercado es un recorte de la facilidad de depósito y un aumento de la cantidad mensual de las compras que realiza el BCE. Si esto no se acaba produciendo tendremos una caída en los mercados. Para la Reunión del 16 de Marzo de la Reserva Federal, casi nadie descuenta que vuelva a subir los tipos. Es demasiado pronto, dicen. Lo cierto es que ante los datos macro conocidos y la aún existente inestabilidad financiera en los mercados no sería muy probable que los subiera en esta reunión. Personalmente creo que si los vuelve a subir puede que sea en la reunión de Junio con ya más datos sobre la mesa. Más allá de esa fecha lo veo improbable ya que hay que tener en cuenta que los estadounidenses están convocados a elecciones para el mes de noviembre.  

 

Por lo tanto las preocupaciones siguen vivas en el mercado, y no nos debemos confiar. En las caídas pueden surgir oportunidades de compra pero hay que ser muy cuidadoso en la selección. Las subidas se aprovecharían para reducir posiciones y sacar de cartera aquellas posiciones que nos resultan incómodas o que ya el recorrido está agotado.

 

No se va a estar exento de nuevos vaivenes en el mercado, pero mientras tanto a disfrutar de las subidas…mientras se pueda…

 

Movimientos en Cartera en el mes de Febrero:

 

En Renta Fija, Se produjo la ya anunciada amortización de las preferentes de Bankinter. Se tomo posiciones en un ETF de BlackRock de bonos corporativos europeos con Investment Grade. La posición representa un 1% del patrimonio, no se descarta irla incrementando.

 

En cuanto a la Renta Variable se siguen aprovechado los recortes para tomar posiciones en algunas compañías que se tenían ene el radas, al mismo tiempo que se han aprovechado los repuntes para sacar o disminuir el peso en compañías con un recorrido al alza más dudoso o con menos catalizadores a corto plazo. Así salieron de cartera Bolsas y Mercados, Rovi, Novartis, Técnicas Reunidas, Daimler y Air Liquide. Se ha disminuido el peso en Dia, Deutsche Telekom, y LVMH, mientras que se aumenta el peso en Inditex, Cie, Renault, Roche, Imperial Tobacco entrando en cartera Ence, Jeronimo Martins y Airbus.

 

Ence empresa española líder en la producción de celulosa de eucalipto en Europa. Además cuenta con plantas de generación de Biomasa, tecnología de la que es líder en España. La compañía lanzó en noviembre un nuevo plan de negocio en el que refuerza la producción de celulosa con el objetivo de reducción de costes. Espera aumentar la producción en un 20% este año con reducción de costes del 9%. A sí mismo otro punto positivo para Ence es la fortaleza de su balance, alta generación de caja y un dividendo atractivo de entorno al 5%. Los riesgos para el valor vendrían de la variación del precio de las materias primas.

 

Airbus Group: Principal grupo aeronáutico europeo que surgió en el año 2000 de la fusión de la francesa Aerospatiale Matra, la alemana Dasa y la española Casa. El grupo también incluye a Eurocopter y Astrium, líderes en fabricación de helicópteros y de programas espaciales respectivamente. También concentra actividades en la rama de defensa con Airbus Defence and Space y Cassidian. Airbus Commercial representa el 65% de las ventas, mientras que las actividades de defensa representan en torno al 23% de los ingresos.El programa de entregas de aviones a medio plazo es consistente. Por el lado comercial los riesgos pueden provenir de los desarrollos comerciales del A380 y A330. Por el lado de la ejecución, los desafíos clave se derivan del avance industrial del A350 y el desarrollo del A400M. Se beneficia de la depreciación del Euro. Fuerte generación de caja, rentabilidad por dividendo del 2,5%.

 

Jeronimo Martins es un grupo de distribución alimentaria portugués con presencia en Polonia a través de su filial Biedronka, con una cuota de mercado del 17% y el 67% de las ventas del grupo Jeronimo Martins. Ha continuado su expansión internacional con la reciente entrada en el mercado colombiano con la adquisición de ARA. Su fortaleza proviene de la posición dominante en el segmento de supermercados en Portugal y Polonia, la posición en ARA aún no tiene retornos positivos. Posee un sólido balance con una baja deuda. La rentabilidad por dividendo supera el 3%.

 

 

Gracias por vuestra confianza, sois una Alhajas ;-)

/http://www.adefrutoseafi.com/alhaja-inversiones-febrero-2016/

 

 

  1. #1
    06/03/16 11:02

    Una pregunta para ti y todos los gestores , porque os comparais con indices SIN DIVIDENDOS

    Teneis miedo

    Un abrazo

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