Análisis semanal: ¿Se agotan los compradores?
Pablo del Barrio, 10 febrero de 2011
Resumen de mercado:
Escasas referencias las de esta semana, con unas bolsas en máximos de 1-3 años, según se mire, ya que la americana ha subido como la espuma de manera imparable y muy constante, pero otras como la española se han quedado muy rezagadas.
Las últimas palabras de Bernanke sugieren que la economía estadounidense sigue mejorando, que aún queda recorrido y que aún el mercado laboral continúa lo suficientemente débil como para justificar el QE2 hasta mediados de 2011, política que va perdiendo cada vez más adeptos debido a los repuntes inflacionistas en países maduros como el propio EEUU, Reino unido y los emergentes.
Esta semana nos queda todavía por atender a la reunión de hoy del BofE, conocer los datos de empleo semanales en EEUU (probablemente positivos) y la balanza comercial estadounidense (probablemente negativa para el mercado). El escenario a día de hoy parece haber cambiado ligeramente a la baja para los próximos días, quizá debido a la sobrecompra existente y a unos inversores más sensibles ante noticias negativas a estas alturas de mercado, nunca mejor dicho. Los resultados de Cisco tienen parte importante de culpa de la corrección de hoy, ya que a pesar de superar las previsiones de los analistas en beneficios, los márgenes han resultado más bajos denotando un incremento importante de la competencia en el sector (ayer sus títulos perdían un -9% en after hours).
Vemos a continuación el actual escenario, que cambia de optimista a ligeramente pesimista. Comentario anterior.
Escenario bolsas y mercados. Factores (+) y (-) por orden de relevancia:
Factores positivos (+):
- QE2 en EEUU especialmente, zona euro y Reino Unido. Importante flujo de capitales con el programa de compra de bonos que hace que llegue dinero a la renta variable. Recordemos que el QE2 americano finalizará a mediados de 2011 según ratificaba a finales de Enero Bernanke.
- Sólidos indicadores macroeconómicos en EEUU, Alemania, China y emergentes.
- Buenos resultados empresariales en EEUU del 4T2010 (+37.2% de incrementos).
Factores mixtos:
- Previsión de crecimientos de los resultados empresariales en EEUU para el 1T2011 más modestos, +13.3% según consenso. Parte baja del rango en cuanto a compañías que baten previsiones del S&P500 en el 4T2010, alrededor del 72% frente al 70%-80% habitual.
- Subidas de tipos en China que parecen suponer movimientos que el mercado interpreta como lógicos y descontados.
Factores negativos (-):
- Aunque en las últimas semanas se ha hablado mucho menos del comportamiento de la deuda española, podríamos ver cómo vuelve a situarse en la primera plana de la información económica, ya que ante un mercado que ha parecido anestesiado últimamente, el spread frente a la deuda alemana ha dejado de remitir y vuelve a colocarse alrededor de los 200 p.b., ofreciendo el bono a 10 años español una rentabilidad de más del 5.3%, prima de riesgo alta frente a sus comparables.
- Situación del mundo Árabe, muy importante Egipto y riesgo de contagio. Parece remitir en alguna medida.
- Recalentamiento comportamiento materias primas, especialmente alimentarias y energéticas.
- Incrementos de los precios, presiones inflacionistas antes de acabar 2011 que podrían derivar en subidas anticipadas de tipos de interés en los principales mercados mundiales, zona euro, EEUU, Reino Unido. Lo cual podría desembocar en una recaída global en la recuperación económica, dadas las desigualdades de crecimiento entre unos países y otros.
Esta semana tenemos: Informes macro y resultados compañías más importantes (previsto; anterior)
LUNES: Crédito al consumo (+2.4%; +1.35%) en EEUU.
MARTES: Resultados de Walt Disney (0.56$; 0.47$).
MIÉRCOLES: Inventarios de petróleo en EEUU. Resultados de Cisco (0.35$; 0.40$), Coca-Cola (0.72$; 0.66$), Ralph Lauren (1.29$; 1.10$).
JUEVES: Peticiones semanales de subsidio por desempleo en EEUU. Resultados de Kraft (0.46$; 0.48$), PepsiCo (1.04$; 0.90$), Sprint Nextel (0.30$; 0.34$).
VIERNES: Balanza comercial (-40.400M $; -38.300M $), confianza del consumidor de la Universidad de Michigan en EEUU.
*Fuentes: Reuters y Bloomberg. Previsiones macro y resultados a día 2 de Febrero respectivamente.
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La semana que viene: Informes macro y resultados compañías más importantes (previsto; anterior)
LUNES: Resultados de Marriott (0.36$; 0.32$).
MARTES: Ventas minoristas (+0.6%; +0.6%), Empire State (13; 11.92), precios de importación y exportación, inventarios empresariales en EEUU.
MIÉRCOLES: Anuncio Banco de Japón. Inicios de viviendas (0.54M; 0.529M), precios de producción, producción industrial (+0.5%; +0.8%), inventarios de petróleo, actas de la FED en EEUU. Resultados de Abercrombie&Fitch (0.32$; 0.91$),
JUEVES: IPC (+0.3%; +0.5%), peticiones semanales de subsidio por desempleo, indicadores adelantados +0.4%; +1%), índice FED de Filadelfia (20.2; 19.3) en EEUU.
VIERNES: Ninguna referencia de gran calado.
*Fuentes: Reuters y Bloomberg. Previsiones macro y resultados a día 7 y 9 de Febrero respectivamente.
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