Autor: Miguel Ángel Rodríguez
Un mes movido para TDC
Estos últimos días serán recordados durante semanas por la brusca caída de las bolsas a nivel mundial junto a la fuerte volatilidad, llegando el CBOE Volatility Index a tocar el día 6 de febrero los 50.29 puntos, niveles que no alcanzaba desde el 24 de agosto de 2015, cuando superaba por momentos los 53 puntos.
Todo esto comenzó el día 2 de febrero, cuando después de un día tranquilo, el S&P 500 cerraba con una caída del 2.12%. Sin embargo, los movimientos en TDC A/S comenzaron un día antes, el 1 de febrero.
En ese momento, después de haber subido un 0.65% el día anterior y haber vuelto a recuperar las 40 coronas por acción, TDC hacía pública una oferta de 2,000 millones de euros para adquirir Nordic Entertainment y MTG Studios, propiedad del conglomerado audiovisual sueco Modern Times Group, representando estas dos divisiones un 72.70% de los ingresos de la compañía en 2016. MTG capitalizaba por aquel entonces en 2,434 millones de euros, por lo que la parte proporcional serían unos 1,769.52 millones de euros, es decir, la oferta iría con una prima del 13.03%. Esta noticia no gustó a los inversores y las acciones caían un 8.12% en la sesión siguiente con un volumen 5.95 veces superior al del día anterior.
Días después, las acciones de TDC vagaban en la bolsa de Copenhague entre las 36 y 38 coronas, cuando el día 8 se hacía eco una nueva noticia, cuatro fondos de inversión estaban interesados en adquirir TDC A/S por 250,000 millones de coronas danesas, unos 33,562 millones de euros. Detrás de esto se encontraban ATP, PFA, PKA y Macquarie fijando la oferta en 50.25 DKK por acción, la cual fue bien recibida por los inversores cerrando ese mismo día a 44.15 DKK con una subida del 17.83%.
El lunes siguiente, 12 de febrero, TDC anunciaba que retiraba la oferta por la compra de Nordic Entertainment y MTG Studios, de tal forma que con la sensación de que el acuerdo estaba al caer, las acciones de TDC subían un 13.39% hasta llegar a las 49.47 DKK
Comparativa sectorial
| PER 18e | Dividendo 18e | Deuda/EBITDA 18e | Evolución 2017 | Mercado 1 | Mercado 2 | Mercado 3 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TDC A/S | 21.20 | 2.40% | 2.51x | +6.36% | Dinamarca (85.50%) | Noruega (14.50%) | |
| Verizon Communications Inc | 11.00 | 4.83% | 2.30x | -1.51% | Estados Unidos (100.00%) | ||
| Nippon Telegraph & Telephone Corp | 10.50 | 3.22% | 0.94x | +7.80% | Japón (100.00%) | ||
| Deutsche Telekom AG | 14.60 | 5.45% | 2.30x | -9.23% | América del Norte (46.45%) | Alemania (33.73%) | Europa ex. DEU (19.02%) |
| Telefónica SA | 9.81 | 5.38% | 2.76x | -7.46% | España (24.40%) | Brasil (21.30%) | Alemania (14.40%) |
| Orange SA | 12.80 | 5.12% | 1.94x | +0.63% | Francia (44.60%) | Global (17.70%) | España (12.20%) |
| PROMEDIO | 13.32 | 4.40% | 2.13x | -0.57% |
Ya con la oferta presentada y la respuesta de los inversores, las variables de TDC A/S se ven ahora menos atractivas: un PER que roza el doble de las otras compañías del sector, el dividendo por acción menos generoso y por último, siendo una de las más endeudadas. Aun así, cabe destacar que sus ingresos proceden de zonas poco arriesgadas para la inversión como son Dinamarca o Suecia, a diferencia de otras como Telefónica de la cual el 41.50% de sus ingresos proceden de Brasil, Argentina, Perú, Chile, México y Colombia, zonas más arriesgadas que el norte de Europa.
Cotización inferior al precio objetivo
Teniendo en cuenta un Beneficio por Acción de 2.34 DKK, el cual podría obtener en 2018, unido a un crecimiento anual a largo plazo de este del 0.67%, en TheLogicValue obtenemos un precio objetivo para las acciones de TDC A/S de 47.20 DKK, inferior a su cotización actual, 49.26 DKK.
TDC A/S
- Cotización
- 49.26 DKK
- Target
- 47.20 DKK
- Estimación BPA
- 2.34
- Deuda/Market Cap
- 51.98%
- Prima Riesgo Mercado
- 2.52%
- Tasa Libre de Riesgo
- 3.00%
- Beta Sectorial
- 0.60
- Crec. BPA a L/P
- 0.67%
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