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Final incierto para la OPA de Atlantia sobre Abertis

La OPA se hace con Abertis

Autor: Sergio Hernández


Muchas son las noticias que han aparecido en las últimas semanas sobre el estado de la OPA (Oferta Pública de Adquisición) lanzada por la empresa italiana Atlantia sobre la española Abertis, pero lo único que parece seguro es que la resolución de dicha operación todavía no está clara.

Condiciones de la oferta de Atlantia sobre Abertis

Tal y como publicó elEconomista en su web la OPA fue formalizada el pasado 15 de junio, pero anteriormente ya se produjeron filtraciones sobre la voluntad de la empresa italiana para hacerse con Abertis, concretamente el 13 de abril los medios ya recogieron dicha información.

La unión de ambas compañías supondría la creación de un líder mundial de control de autopistas valorado en más de 36,000 millones de euros, con más de 14,000 km de autopistas en 19 países y unos ingresos anuales superiores a 10,000 millones de €. La intención de Atlantia es que la compañía española siga cotizando en Bolsa con posterioridad a la compra. La cantidad ofrecida fue de 16.5 €/acción (valorando a Abertis en más de 16,000 millones de €), y la OPA podrá canjearse en efectivo y también en acciones (1 acción de Abertis por 0.697 de Atlantia). Esta opción permite al principal accionista de Abertis (Criteria Caixa con un 22%) permanecer como socio del nuevo grupo resultante, ya que podría quedar como el segundo accionista tras Benetton y contar con 3 puestos en el Consejo de Administración.

Admisión de la OPA por la CNMV

Hace tan solo unos días, el pasado lunes 3 de julio la CNMV admitió a trámite la OPA de Atlantia sobre Abertis, entendiendo que los documentos presentados por la empresa italiana se ajustan a lo dispuesto. Como cita el diario Expansión, una vez la OPA es admitida a trámite la CNMV dispone de 20 días naturales para aprobar el folleto de la operación, pero este tiempo podría extenderse más de dos meses si el regulador de los mercados solicita nueva información a Atlantia. Conviene recordar que dicha admisión no supone pronunciamiento alguno sobre la resolución relativa a la autorización de la oferta.

Plan de inversiones de Abertis

Como bien indica Expansión, Abertis ha invertido o comprometido en lo que va de año unos 3,300 millones de €, impulsando así sus planes de crecimiento independientemente de la OPA lanzada por Atlantia sobre el 100% de la compañía. Cabe destacar que la empresa española está centrando sus inversiones fuera del territorio nacional, por ejemplo, elevando su participación en las filiales que ya controlaba en Francia e Italia. Además, su última operación anunciada es la prolongación en Argentina de una concesión que ya poseía por 220 millones de €.

El Estado Español aún no se ha pronunciado claramente

Como publica hoy El Confidencial, el previsible adelanto electoral en Italia es el punto que se ha marcado el Gobierno de España para terminar con el silencio administrativo existente y posicionarse sobre la OPA. Ya que existen intereses nacionales en juego (Hispasat y la renovación de concesiones de autopistas), el Gobierno Español quiere esperar a que se estabilice la situación política en Italia para finalmente definir una posición respecto a la OPA.

Hispasat se presenta como el principal recurso al alcance del Gobierno si desea detener la OPA sobre Abertis, ya que según los estatutos del grupo de satélites (participado por Abertis en un 90%) cualquier cambio de control de la compañía necesita la autorización del Consejo de Ministros. Cabe recordar que hace 10 años fue Abertis quien intentó adquirir Atlantia (entonces llamada Autostrade), pero la operación fue frenada por el Gobierno Italiano.

Criteria Caixa dispuesta a escuchar ofertas que mejoren la de Atlantia

Cuando todo parecía indicar que la ejecución de la OPA de Atlantia sobre Abertis era solo cuestión de tiempo, en los últimos días han aparecido en los medios noticias que aportan intriga al desenlace final. Ha trascendido que JP Morgan Infraestructure está explorando opciones para lanzar una contraopa por el 100% de Abertis, como publicó elEconomista el pasado miércoles 5 de julio. Tal y como establece la ley de opas, la presentación de una contraopa obliga a mejorar el precio o valor de la oferta inicial, y ha de ser propuesta en cualquier momento desde la presentación de la oferta inicial y hasta el quinto día natural anterior a la finalización de su plazo de aceptación. La oferta de Atlantia tiene como condición la aceptación del 50% más una acción del capital de la compañía española y que al menos un 10% se acoja a la contraprestación en acciones especiales. El coste total de hacerse con el control de Abertis podría alcanzar los 6,537 millones de € en efectivo, más 1,650 millones por el pago de títulos (ilíquidos hasta 2018). Así pues, el importe total ascendería a 8,187 millones de €. En el caso de que el 100% de los accionistas aceptaran la propuesta, el desembolso final alcanzaría los 16,347 millones.

Desde Criteria Caixa han declarado que no tienen constancia de nuevas ofertas en firme sobre Abertis, pero han expuesto que si llegan nuevas ofertas están abiertos a escucharlas.

Valoración de TheLogicValue

En TheLogicValue asignamos a Abertis un BPA previsto para 2017 de 0.92€, el cual unido a un crecimiento a largo plazo estimado del 4.75% anual hace que fijemos un precio objetivo para sus acciones de 15.89€, algo inferior a su cotización actual.

Abertis Infraestructuras SA

Cotización
16.37 EUR
Target
15.89 EUR
Estimación BPA
0.92
Deuda/Market Cap
88.04%
Prima Riesgo Mercado
3.22%
Tasa Libre de Riesgo
4.39%
Beta Sectorial
0.6
Crec. BPA a L/P
4.75%
Prueba gratis TheLogicValue

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