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Un CTA (Commodity Trading Advisor) es una persona física o jurídica que ofrece asesoramiento/gestión individualizada sobre trading en mercados de opciones y futures, o en Forex. Realiza una gestión individualizada de las cuentas de sus clientes, a través de la figura de las Managed Accounts.

Los CTAs tienen obligación de superar un examen de aptitud, y posteriormente estar registrados en la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), dependiente del Gobierno, y en la NFA (National Futures Association), que son el organismo regulador en EEUU. Todos los datos, track records, modificaciones y comportamientos del CTA tienen que ser notificados y aprobados por la NFA, de forma que todo debe de haber sido debidamente auditado y registrado, conllevando responsabilidades legales en caso de incumplimiento o inexactitud.

Una Managed Account en una cuenta de inversión personal abierta en una institución financiera y con un mandato firmado por el cliente, autorizando al CTA a gestionar dicha cuenta de forma individualizada y según unos parámetros publicados en el Disclosure Document registrado en la NFA.

Las características de una Managed Account son:

  • Gestión individualizada.
  • La cuenta gestionada está a nombre del cliente.
  • El CTA tan solo puede gestionar la cuenta de acuerdo a los parámetros de comportamiento firmados en el Disclosure Document.
  • En ningún caso puede disponer del dinero. Gestiona según el programa publicado y firmado por el cliente.
  • La cuenta del cliente está abierta en un bróker.
  • Se opera sobre Opciones y/o Futuros y/o Forex únicamente.
  • Se buscan rendimientos absolutos, independientes del mercado.

¿Qué representan dentro del Sector Financiero?

Históricamente, los CTAs, dada su búsqueda de rentabilidades absolutas independientemente del comportamiento del mercado, han tenido una descorrelación con otro tipo de activos, lo que les hacía interesantes como inversión de diversificación y generación de alpha.

Esto ha provocado que el crecimiento en activos gestionados por parte de estos productos de inversión haya crecido exponencialmente, como se muestra en el gráfico.

managed futures

Cuales son sus ventajas

  • Teniendo en cuenta la Descorrelación con otro tipo de activos, la reducción de la volatilidad de la cartera y la diversificación.

cta-2

  • Aportan Alpha a la cartera.
  • Perfil de Absolute Return, bajo cualquier escenario de mercado.

  • Las Managed Accounts es uno de los mercados más regulados y controlados por la NFA.
  • Menores restricciones operativas que los fondos.

Los CTAs suelen cobrar las siguientes comisiones

  • Management Fee: Suele ser del 2% anual sobre el capital gestionado.
  • Performance Fee: Suele ser del 20% sobre beneficios, con High WaterMark.

Estos porcentajes pueden ser diferentes según el CTA, pero los datos mostrados del 2%-20% son lo normal.

Cual ha sido el comportamiento histórico

El rendimiento acumulado según el IASG CTA Index es el siguiente:

cta-4

Donde se aprecia cómo desde el año 2010 el comportamiento ha sido peor y de ahí, la importancia de saber seleccionar los CTAs adecuados, como veremos en próximos posts. Un porcentaje elevado de CTAs han visto cómo su comportamiento se veía mermado por el cambio de comportamiento de los mercados y la reducción progresiva en los niveles de volatilidad. Sin embargo, existe otro porcentaje de CTAs que se han mantenido constantes, con rendimientos muy buenos y manteniendo las ventajas de las que hablábamos en puntos anteriores.

A continuación se muestran las rentabilidades anuales obtenidas desde el año 1978 y sus correspondientes DrawDowns anuales:

cta-5

Tabla final

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