Skipper Capital EAFI: Los mercados han iniciado el mes con subidas que esperamos que se mantengan

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A continuación os traemos el informe de Skipper Capital para el mes de febrero, en el que se ha continuado con la tónica bajista de enero, especialmente en las bolsas desarrolladas, con caídas en Europa de entre el 3% y el 4% y mercado casi plano en USA. También se incluye el comportamiento del SC Alternative Fund y su evolución esperada.
 
 
Las "suaves" caídas se producen después de subidas de casi el 10% en dichos mercados desde el 11 de febrero, lo que significa que, a mitad de mes, los mercados se estaban derrumbando.... con caídas desde abril de 2.015 de más del 30%.
 
Es posible (o no) que se hayan visto los suelos del año y que los mercados emergentes hayan iniciado su recuperación desde precios muy baratos, sin embargo, no conviene cantar victoria antes de tiempo pues los desequilibrios mundiales son enormes y si USA sigue subiendo tipos, la cosa puede empeorar...

 
Seguimos preocupados por el petróleo, los tipos en USA, la enorme burbuja inmobiliaria china (más de 1.000 millones de m2 de viviendas vacías), los bajos precios de las materias primas, el Brexit, los bancos europeos...
 

En estas circunstancias, lo mejor es ir a los fundamentales 

 
¿Están las acciones y los bonos caros o baratos? Creo que depende. Los bonos soberanos de alto rating me parecen caros y los bonos emergentes en moneda local baratos. Las acciones en general están en su precio justo (mejor Europa y algunos emergentes), teniendo en cuenta que se habla de una posible nueva recesión mundial...
 
En esta situación, mantenemos firme nuestra estrategia de gestión Long Short Alpha, protegiendo la cartera frente a la inestable e incierta situación, con una modesta rentabilidad en 6 meses del +0,19% frente a caídas del -9,05% del Eurostoxx50 o del -16,52% del IBEX35.
 
¿Y en marzo? Los mercados han iniciado el mes con subidas que esperamos se mantengan, ayudados por la próxima intervención de Draghi en Europa, con nuevas medidas y estímulos monetarios que mantengan al "zombie" caminando hasta que el consumo y comercio mundiales cojan de verdad el relevo.
 
Para el inversor medio, seguimos recomendando estrategias de retorno absoluto con protección de capital, con objetivo de rentabilidad de alrededor del 5% para el 2.016.
 
Después del durísimo mes de enero, los mercados han continuado con fuertes caídas en el mes de febrero, aunque ya se han podido apreciar divergencias en los mismos, con mejor comportamiento en índices americanos y emergentes que en los europeos al calor de una recuperación del petróleo y ligera depreciación del $ aunque las caídas siguen siendo muy fuertes desde los máximos de noviembre. 
 
Las dudas de comienzos del ejercicio se mantienen intactas con una desaceleración económica global que nos lleva a tipos de interés negativos en los bonos de gobierno, con unas revisiones a la baja de beneficios por esta fuerte contracción y un escenario que nos deja prácticamente sin activos donde invertir ya que por valoración la renta variable está barata pero desconocemos el efecto negativo en los futuros beneficios de las compañías cotizadas. 
 

Comportamiento del SC Alternative Fund

El comportamiento de SC Alternative Fund en febrero ha sido negativo, con una rentabilidad de -1,26%. Esto se ha debido a la altísima volatilidad intradía vivida en los mercados de acciones europeos, que dificultan en gran medida la generación de alpha a los gestores. No obstante, el modelo de gestión Long Short Alpha utilizado, históricamente puede generar algunos meses negativos, pero en periodos de 6 meses protege perfectamente el capital, como lo demuestra el hecho de acumular en ese periodo un +0,19% frente a un -9,05% del Eurostoxx 50 o un -16,52% del IBEX 35.
 
 
Hoy llega la esperada reunión del Banco Central Europeo donde se descuentan fuertes medidas adicionales de liquidez y estímulo, aunque el efecto de estas para la renta variable es complicado de determinar, ya que no esperamos que sea positivo para la banca y, este sector, es el que más peso tiene en los índices europeos. Sin embargo sí puede generar caídas del Euro contra el USD y reducir los costes financieros a las empresas europeas, mejorando la posición de las exportadoras y las pequeñas empresas europeas. 
 
Este escenario favorece la estrategia de SC Alternative Fund, con una exposición larga del 60% en acciones europeas medianas y corta del 40% en los índices de las grandes empresas. 
 
Mantenemos nuestro objetivo de rentabilidad para SC Alternative Fund del 5% en 2.016 (no garantizado).
 
Resumen cartera SC Alternative Fund
 
Evolución SC Altenative Found
Estudio comparativo SC Alternative Found
 
Evolución estrategia SC Alternative Found
 
 
 
  1. #1
    01/09/16 17:51

    Buenas Miguel Ángel, ¿ya no comentáis en el blog?
    Es una lástima, os puedo seguir en algún otro sitio?
    salu2!

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