Buenos días a tod@s,
Curioseando por la web me encuentro esta estrategia, que en realidad es algo muy simple y que aprovecha el skew existente en los mercados de renta variable para hacer trading de volatilidad a favor de dicho skew.
Se trata de un iron condor en el que se elimina la put comprada.
La put que se vende fuera de dinero será la serie que tenga mayor volatilidad implícita y la call que se venda a su vez tendrá mayor volatilidad implícita que la call que se compre que a su vez servirá para proteger el lado alcista.
Idealmente la prima neta ingresada debe ser mayor que la distancia entre los dos strikes del call credit spread para eliminar el riesgo si el subyacente repunta. Con lo cuál la estrategia será inicialmente ganadora en caso de subidas de precio o mercados laterales. A su vez, en determinados mercados bajistas donde las caídas tengan cierta envergadura es donde será necesario ajustar.
El siguiente video explica bastante bien la estrategia y analiza además un periodo de prueba de cinco años en el que se ve que sus resultados se optimizan si se apertura la posición en entornos de alta volatilidad
A continuación paso a mostrar un desarrollo de esta estrategia en el Dax.
Procedemos a vender el call credit spread 10300-10400 con vencimiento Feb, en las imágenes adjuntas observamos que la volatilidad implícita de la call 10300 Feb, 22,616%, es mayor que la volatilidad implícita de la call 10400 Feb, 22,095%. Y simultáneamente vendemos la put 9100 Feb que presenta mayor volatilidad implícita a su vez que la call 10300 Feb y la call 10400 Feb en concreto un 29,931%.
Adjunto imagen
Ingresamos finalmente 104,1 puntos de prima en la operación y las comisiones pagadas son 9 euros. En total son 511,5 euros de prima neta ingresada. Estos 511,5 euros anulan el riesgo en caso de subidas de precio del Dax por encima de 10400 puesto que la máxima pérdida serían en caso de subidas 100 puntos de prima o 500 euros.
Por otro lado las garantías de la operación son de 1311,3 euros (suben de 16781,2 euros por las posiciones ya abiertas a 18092,5 euros tras la apertura de esta posición).
En caso de el mercado no sea claramente bajista ni suba por encima de 10300 en las próximas cinco semanas, la rentabilidad se cifrará en torno a un 39% (garantías / prima neta ingresada).
Por otro lado la probabilidad de que el Dax expire por debajo de 9100, strike de la put vendida es aproximadamente igual a su delta, o sea un 14,57%. Si bien, la probabilidad de que en algún momento el Dax toque los 9100 puntos de aquí a vencimiento de Febrero es aproximadamente el doble, o sea en torno a un 29%. El lado bajista es el lado desprotegido que habrá que vigilar.
Adjunto finalmente imágenes de la operación realizada a la que iré haciendo seguimiento, así como de la posición abierta con griegas de la posición.
La posición presenta delta y gamma aproximadamente neutrales, es negativa en vega por lo que se beneficará si desciende la volatilidad y finalmente es positiva en theta por el que el paso del tiempo será también beneficioso.
De hecho puede ser particularmente interesante deshacer dicha posición si antes de vencimiento presentara un ratio de beneficios latentes elevado. Debido sobre todo también, a que el lado bajista está desprotegido.
Saludos