Tunel bajista en ZSL

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Buenas tardes a todos,

 

Desarrollaré esta estrategia sobre un etf que conozco desde hoy gracias a un post del blog de Francisco Llinares.

Seguimos dándole vueltas a la plata y a sus expectativas alcistas y encontramos un etf apalancado inverso sobre la plata, el ZSL que cotiza en Nyse. Este etf experimenta una maravillosa trayectoria y cae desde la zona de 6000 donde estaba a finales de 2008 a la zona 41 donde se halla actualmente. Muy buen subyacente para ir direccional bajista por cuatro motivos:

 

1. Debido al contango su tendencia va a ser secularmente bajista.

2. Las expectativas de la plata son alcistas, más que bajistas. Por ser un etf inverso, a mayores subidas de la plata, mayores caídas de este etf.

3. Además en commodities, los incrementos de volatilidad se producen más bien en las subidas. Como estamos ante un etf inverso, a mayores subidas de la plata, mayor incremento de volatilidad en las opciones del etf.

4. Tenemos también a favor el riesgo de crédito que pueda tener SLV. Así si quiebra el SLV, porque se destapara que carece de plata física para respaldar sus participaciones, la plata y sus futuros incrementarían sustancialmente su valor y el ZSL se desplomaría. Este riesgo de crédito ya lo cotiza el mercado en el SLV que siempre descuenta en torno a una figura por debajo de los futuros de la plata a primer vencimiento.

 

Voy a adjuntar un gráfico de este etf y del volatility-smile de sus opciones que además presenta unos saltos muy curiosos aunque tiende por supuesto a presentar mayor volatilidad implícita en las put de series más fuera de dinero.

 

 

 

La operación es la siguiente:

- c/ 10 put 25 ZSL Enero/14 a 4,5

- v/ 10 call 45 ZSL Enero/14 a 6,5

 

Ingresamos una prima neta descontando comisiones de 1969,33 USD y nos cargan unas garantías en intradía de 13712,5 USD

 

Adjunto detalle de la operación:

 

 

Saludos

 

 

 

  1. en respuesta a Migueln
    #60
    06/11/12 18:54

    hoy estaras mas tranquilo,yo desharia todo y buscaria nuevas entradas,mas calmado,es lo que hice,y la plata se ve muy arrastrada por el mkt,prefiero correr el riesgo yperder de ganar, saludos

  2. #59
    06/11/12 06:06

    Buenos días a [email protected],

    Tras el ajuste efectuado ayer nos quedamos con una delta global aproximadamente neutral (gamma no sería neutral) y una theta global positiva de 60.

    La posición mantiene pérdidas latentes de 7881,75 USD comisiones incluídas.

    Las garantías se establecen en 31102,5 USD.

    La plata subió ayer y el etf bajó consecuentemente.

    Las volatilidades, tanto implícita como histórica, repuntaron ayer ligeramente.

    Adjunto cuadro resumen excel, cuadro resumen cuenta, detalle garantías, gráfico de ZSL y sus volatilidades y volatility smile de las opciones de ZSL en los distintos vencimientos.

    Saludos

  3. #58
    05/11/12 17:06

    Buenas tardes a [email protected],

    Vamos a seguir ingresando prima y a reducir también la negatividad de la delta global mediante la siguiente operación:

    - c/20 put 40 ZSL Dic/12 a 0,8
    - v/15 put 45 ZSL Dic/12 a 2,1

    Adjunto detalle operación y añadiré más datos posteriormente.

    Saludos

  4. #57
    03/11/12 19:46

    Buenas tardes a [email protected],

    La plata contra los pronósticos que se hacen en algún otro blog, no hace más que caer y el etf sube doblemente al ser inverso e ir apalancado.

    La posición aumenta sus pérdidas latentes hasta 7353,37 USD comisiones incluídas a pesar de los ajustes que intentan que la delta global no sea demasiado negativa.

    Las garantías disminuyen ligeramente al haber comprado subyacente y se cifran en 25757,43 USD.

    Sigo conservando la idea de que la plata suba, y es por lo que la delta la mantengo ligeramente negativa. Leyendo los últimos comentarios, mencionar que el problema de los ajustes con opciones es la amplitud de horquillas existentes, por lo que opto más bien por ir comprando subyacente y vender puts.

    Las volatilidades, tanto histórica como implícita, permanecen en niveles bajos si bien repuntaron en la sesión del viernes.

    Adjunto cuadro resumen excel, cuadro resumen cuenta, detalle garantías, gráfico de ZSL y sus volatilidades y volatility smile de las opciones de ZSL en los distintos vencimientos.

    Saludos

  5. en respuesta a velerozul
    #56
    03/11/12 15:21

    si desde luego yo tambien me cubriria formando una bear call. aunque yo en mi estrategia personal voy a comprar puts.

  6. en respuesta a Xman6020
    #55
    03/11/12 03:25

    el call vendido podria causar perdidas enormes (la probabilidad es poca, pero la posibilidad existe) creo que comprando un call a 60 o 80 dormiriamos mejor.

  7. #54
    02/11/12 17:58

    Buenas tardes a [email protected],

    Hoy ha cogido carrerilla cuesta abajo la plata y carrerilla para arriba el etf.

    Compro 100 ZSL, para seguir cubriendo las call vendidas, a 48,89

    Adjunto detalle operación y añadiré más datos en el fin de semana.

    Saludos

  8. en respuesta a Nebe
    #53
    02/11/12 11:56

    Buenos días,

    Esto es cuenta demo y siempre ataco el precio de mercado, pues en demo da igual que te pongas enmedio ya que nunca te ejecutarán.

    Yo no tengo muy claro el que la tendencia del etf sea bajista a medio-largo plazo. Es normal que el etf haya bajado un 99% desde su constitución pues la plata se ha revalorizado más del 100% en dicho periodo y matemáticamente ningún subyacente puede caer mas del 100%. (adjunto imagen de ZSL y SLV que replica el comportamiento de la plata, en gráficos porcentuales se ve todo más claro). Ademas ZSL va apalancado 1:2.

    Normalmente suele haber contango en los futuros de la plata, pero no es tan perfecto como el que suele verse en los futuros del vix, ya que los futuros de la plata a partir del vencimiento Marzo/13 suelen estar en backwardation.

    Saludos

  9. en respuesta a Migueln
    #52
    02/11/12 10:40

    Esto es lo que estoy intentando hacer con variaciones de 1 punto, pero me esta resultando imposible. Habiendo una horquilla del 20% y siendo muy poco liquido, no le veo mucho futuro.

    Saludos

    Nebe

  10. #51
    02/11/12 06:12

    Buenos días a [email protected],

    La posición mantiene pérdidas latentes de 4781,32 USD.

    Las garantías disminuyen algo y se cifran en 28861 USD.

    ZSL comenzó a descender en las últimas sesiones, los futuros de la plata ayer cerraron también en contango.

    Las volatilidades, tanto implícita como histórica, descienden en las últimas sesiones y se establecen en niveles bajos.

    Adjunto cuadro resumen excel, cuadro resumen cuenta, detalle garantías, gráfico de ZSL y sus volatilidades y volatility smile de las opciones de ZSL en los distintos vencimientos.

    Saludos

  11. #50
    01/11/12 19:48

    Buenas tardes a [email protected],

    El subyacente ya no ha subido mucho más desde el último ajuste, entre otros motivos la plata frenó su caída.

    De todos modos las put 40 Nov/12 vendidas perdieron gran parte de valor temporal, así que para reducir riesgos, ingresar prima adicional y reducir garantías efectúo el siguiente ajuste:

    - c/30 put 40 ZSL Nov/12 a 0,3
    - v/20 put 40 ZSL Dic/12 a 1,25

    Adjunto detalle operación y añadiré más datos posteriormente.

    Saludos

  12. #49
    27/10/12 11:18

    Buenos días a [email protected],

    La posición reduce en gran medida sus pérdidas latentes hasta 4938,95 USD comisiones incluídas.

    Las garantías de la misma se cifran en 32830 USD.

    La plata se movió de forma lateral, no obstante, esta semana. La recuperación se debe quizás a un descenso en la volatilidad de la plata y sobre todo a una mejor valoración de las put compradas que habrán aumentado su volatilidad implícita.

    Sí es cierto que hay un leve contango en los primeros vencimientos del futuro de la plata en Comex, que desaparece en los vencimientos lejanos que se quedan en backwardation.

    Hemos dejado una delta global en torno a -2, con lo que el mantenimiento de esta posición se basa más bien en que la plata tenga una tendencia alcista por fundamentales. También procuramos llevar una theta positiva todo el tiempo, aunque las opciones vendidas en Noviembre/12 son, no obstante, un riesgo adicional.

    Adjunto cuadro resumen excel, cuadro resumen cuenta, detalle garantías, gráfico de ZSL y sus volatilidades y volatility smile de las opciones de ZSL en los distintos vencimientos.

    Saludos

  13. en respuesta a Trader profesional
    #48
    26/10/12 08:52

    Oye, empanada mental la tuya.

    Y te recuerdo que esto es un blog, no un foro.

    Desde luego en mi blog no vas a contestar porque quedas baneado.

  14. #47
    26/10/12 06:30

    ETF apalancado inverso PARA Estrategia de largo plazo?
    Debido al contango tiene una tendencia secular bajista?

    Uff, menuda empanada mental llevas, colega.

    Que conste que no voy a contestar ninguna replica. Solo aviso a navegantes.

    No sabes lo que dices.Lo que me jode es que luego la gente pierde dinero.

  15. #46
    24/10/12 06:06

    Buenos días a [email protected],

    La plata guarda una correlación alta, al menos de momento, con los mercados de renta variable. Por lo que ayer cayó con fuerza y el ZSL le acompañó en sentido inverso y desde luego al menos últimamente de contango nada de nada.

    La posición mantiene pérdidas latentes de 8490,95 USD comisiones incluídas.

    Las garantías se cifran en 31812 USD.

    Adjunto cuadro resumen excel, cuadro resumen cuenta, detalle garantías, gráfico de ZSL y sus volatilidades y volatility smile de las opciones de ZSL en los distintos vencimientos.

    Saludos

  16. #45
    23/10/12 16:20

    Buenas tardes a [email protected],

    Para llevarnos la contraria la plata no para de caer en alta correlación con los mercados de renta variable.

    Ajusto la delta global comprando subyacente. La operación es la siguiente:

    - c/150 ZSL a 46,69

    Adjunto detalle operación y añadiré más información posteriormente.

    Saludos

  17. #44
    20/10/12 11:25

    Buenos días a [email protected],

    Ayer la plata se dió un pequeño batacazo. Hay quien está superconvencido de su tendencia alcista, hasta dicen que triplicaría su precio en un día. Yo ahora estoy totalmente escéptico y el problema es que este subyacente tiene difícil cobertura por la amplitud de horquillas. La delta global quedó reducida no obstante a -3,07.

    En cuanto al contango es muy discutible, se ve entre el primer y segundo vencimiento, pero no entre el segundo y el tercero. De hecho el etf simplemente dobla el comportamiento de la plata normalmente.

    Con todo esto la posición tiene fuertes pérdidas latentes de 7476,5 USD comisiones incluídas.

    Las garantías aumentan y se cifran en 35805,38 USD.

    En el gráfico se puede apreciar que el etf sube en las últimas semanas en torno a un 15% y las volatilidades se hallan en niveles bajos descendiendo en las últimas sesiones.

    Adjunto cuadro resumen excel, cuadro resumen cuenta, detalle garantías, gráfico de ZSL y sus volatilidades y volatility smile de las opciones de ZSL en los distintos vencimientos.

    Saludos

  18. #43
    19/10/12 17:58

    Buenas tardes a [email protected],

    La plata sigue cayendo y ZSL sube de forma rápida poniendo las call 45 Ene/14 en dinero.

    La horquilla es demasiado amplia, por lo que procedo, de momento, a vender 30 put 40 Nov/12 para ir equilibrando deltas.

    La operación es la siguiente:

    - v/ 30 put 40 Nov/12 a 0,55

    Las garantías en intradía se cifran en 35612,5 USD

    Adjunto detalle operación y detalle garantías.

    Saludos

  19. en respuesta a Migueln
    #42
    16/10/12 12:37

    A mi las opciones de XTB me parecen como los warrants, si hay que usarlos los uso pero no me fio de algo que dependa del precio que un emisor me quiera dar.... en general no me gusta eso.

  20. en respuesta a Kretan
    #41
    16/10/12 09:35

    Ok., ayer la plata bajó y el etf subio el doble.

    A ver si no hay muchos sustos...

    No sé si habrás visto esta otra posición https://www.rankia.com/blog/option-spreads/1499516-posicion-no-bajista-plata-combinando-opciones-vanilla-binarias

    Saludos

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