Buenas tardes a todos,
Desarrollaré esta estrategia sobre un etf que conozco desde hoy gracias a un post del blog de Francisco Llinares.
Seguimos dándole vueltas a la plata y a sus expectativas alcistas y encontramos un etf apalancado inverso sobre la plata, el ZSL que cotiza en Nyse. Este etf experimenta una maravillosa trayectoria y cae desde la zona de 6000 donde estaba a finales de 2008 a la zona 41 donde se halla actualmente. Muy buen subyacente para ir direccional bajista por cuatro motivos:
1. Debido al contango su tendencia va a ser secularmente bajista.
2. Las expectativas de la plata son alcistas, más que bajistas. Por ser un etf inverso, a mayores subidas de la plata, mayores caídas de este etf.
3. Además en commodities, los incrementos de volatilidad se producen más bien en las subidas. Como estamos ante un etf inverso, a mayores subidas de la plata, mayor incremento de volatilidad en las opciones del etf.
4. Tenemos también a favor el riesgo de crédito que pueda tener SLV. Así si quiebra el SLV, porque se destapara que carece de plata física para respaldar sus participaciones, la plata y sus futuros incrementarían sustancialmente su valor y el ZSL se desplomaría. Este riesgo de crédito ya lo cotiza el mercado en el SLV que siempre descuenta en torno a una figura por debajo de los futuros de la plata a primer vencimiento.
Voy a adjuntar un gráfico de este etf y del volatility-smile de sus opciones que además presenta unos saltos muy curiosos aunque tiende por supuesto a presentar mayor volatilidad implícita en las put de series más fuera de dinero.
La operación es la siguiente:
- c/ 10 put 25 ZSL Enero/14 a 4,5
- v/ 10 call 45 ZSL Enero/14 a 6,5
Ingresamos una prima neta descontando comisiones de 1969,33 USD y nos cargan unas garantías en intradía de 13712,5 USD
Adjunto detalle de la operación:
Saludos
