El 'Value Investing' o Inversión de valor, de forma resumida, sería comprar buenas empresas a buen precio de mercado, con un objetivo de largo plazo. El creador del invento fue Benjamin Graham y su mejor discípulo Warren Buffett (por cierto, te recomiendo este post Los Consejos de Buffett).
Para profundizar en el Value Investing, Rankia tiene mucha información:
Diccionario Rankia - Value Investing
¿Cómo podemos utilizar las Opciones en combinación con esta filosofía de inversión?
Las opciones, como producto derivado, no están reñidas con una inversión de largo plazo. Todo lo contrario. Haciendo un correcto uso de las mismas podemos beneficiarnos de obtener mejores retornos, un cash flow positivo y una reducción de volatilidad.
Recuerden lo que dice Buffett. Debes estar dispuesto a asumir un 50% de drawdown. Bien, la idea es reducir esa volatilidad mediante el uso de opciones. ¿Por qué aceptar un 50% cuando podemos reducirlo a un 20%, por ejemplo?
Veamos un ejemplo...
De este link, vemos que Buffet invirtió a finales del 2011 en las siguientes empresas: Intel (INTC), DirectTV (DTV), Visa (V), CVS (CVS) y General Dynamics (GD). Doy por hecho de que esto señor sabe algo del value investing, por lo que la selección será buena.
Las fechas de compra fueron entre Julio y Septiembre.
Para el ejemplo, nos centramos en Intel (INTC). Suponemos que el precio de compra fue una media aproximada de esos 3 meses, alrededor de los $22.00. Actualmente cotiza en $27, lo que supone un retorno del 22.7% en 9 meses (30% anualizado), lo cual es una excelente cifra. Debemos tener en cuenta que se ha beneficiado de toda la tendencia alcista, por lo que estaríamos analizando un caso muy favorable para el VI.
Ejemplo de Estrategia
Si además de comprar la acción, la hubiéramos combinada con venta de opciones Calls, por ejemplo al 5% OTM a 2 meses, habríamos tenido el siguiente resultado:
(Nota: los siguientes datos históricos son de thinkback)
16/09/11
Compramos la acción y vendemos SC NOV 24 ($0.35) --> Coste Base $21.61
Expiración Noviembre - 18/11/11
La acción cotiza a $24.29. Rolamos SC a JAN 27 --> mantenemos mismo CB: 21.61
Expiración Enero - 20/01/12
Acción a $26.38. SC expira. Hacemos nueva SC a MAR 28 ($0.20) --> nuevo CB: 21.41
Expiración Marzo - 16/03/12
Acción a $27.73. SC expira. Nueva SC a MAY 30 ($0.17) --> nuevo CB: 21.24
A fecha de hoy, todo apunta a que esta SC también expiraría. Si asumimos que en la fecha de expiración el precio está en los $27, el beneficio de esta estrategia sería de $5.76 frente a los $5.00 del Buy&Hold, lo que significa un retorno del 26% vs 22.7% (34.6% vs 30% anualizado).
Esto es un simple ejemplo y cuando trabajamos con opciones hay multitud de variables. Podemos cambiar las expiraciones, los strikes, incluso iniciar posiciones mediante venta de Puts. Las posibilidades son muy amplias.
Ventajas e Inconvenientes
- En tendencias muy alcistas, este tipo de estrategia (Covered Call) , implica cierta gestión y el beneficio podría ser algo menor.
- En tendencias laterales (ver desarrollo de DTV), es donde más potencial tiene.
- Y en tendencias bajistas será donde mejores resultados encontremos mediante la gestión de la Collar Trade (ver Collar Trade Dinámica). Por ejemplo, ahora mismo GD (ver gráfico) está en corrección, como el resto del mercado. Y es que no debemos olvidar que las acciones, por muy buenas empresas que sean, corregirán y entrarán en mercado bajista cuando el mercado lo haga. Creo que todos tenemos en memoria lo que pasó en el 2008.
Por tanto, animo a todos los Inversores de Valor a que profundicen en el uso de las Opciones, pues será un plus para su gestión.
