Banco Sabadell ha anunciado el resultado de la oferta de canje del cien por cien de los valores en circulación correspondientes a las emisiones de Participaciones Preferentes Serie I/2006 (ISIN: XS0267456084; Código Común: 026745608), admitidas a cotización en la Bolsa de Londres (London Stock Exchange) (las “Participaciones Preferentes Existentes”), y de Obligaciones Subordinadas Serie I/2006 (ISIN: ES0213860036), admitidas a cotización en AIAF Mercado de Renta Fija (las “Obligaciones Existentes”), por obligaciones subordinadas de nueva emisión (Obligaciones Subordinadas I/2010) (las “Obligaciones Nuevas”), comunicada mediante hecho relevante número 123282 el pasado 8 de abril de 2010.

Los importes nominales de las Participaciones Preferentes Existentes y Obligaciones Existentes aceptados para el canje han sido de 193,95 millones y 283,4 millones de euros, respectivamente. El importe nominal total de las Obligaciones Nuevas que se entregarán en canje ascenderá a 405,15 millones y, además, se emitirán Obligaciones Nuevas adicionales por un importe nominal de 94,85 millones con lo que el importe nominal total de las Obligaciones Nuevas será de 500 millones de euros.

Las Obligaciones Nuevas se emitirán a un precio del 99,406%, devengarán un tipo de interés anual del 6,25% y se amortizarán el 26 de abril de 2020. Se prevé que la liquidación de la oferta de canje tenga lugar el 26 de abril de 2010.

http://www.intereconomia.com/noticias-negocios/mercados-y-valores/empresas/sabadell-anuncia-resultado-preferentes

Otra cuestión a tener en cuenta es que una variación de un punto en los tipos de interés a 10 años supone una depreciación en el precio de un 7%.
El diferencial entre la deuda subordinada o preferentes con respecto a un bono se ha estrechado mucho y cada vez queda menos recorrido.

Es pedirme bastante y no es mi intención, ten en cuenta que hay que saber todas tus 'circunstancias' para tomar la mejor decisión.
1) Si hay que dar una posibilidad a un incumplimiento de pago, aunque sea mínima.
2) La rentabilidad puede que sea muy parecida.
3) Cómo van a cotizar en AIAF es una incógnita, por la poca liquidez y transparencia de este mercado.
En cuanto al cupón de las subordinadas nuevas yo lo veo un poco bajo, es más de lo que da la última emisión de LaCaixa, pero los riesgo del Sabadell son mayores.
También se puede contemplar la posibilidad de hacer depósitos al 4% con una parte y preferentes de mayor cupón con otra.
Si me envías un email, te puedo contar algo más, pero la decisión debe ser tuya.
Un saludo.

Gracias Jose Antonio por tus aclaraciones.

Tengo 4 participaciones preferente y estoy madurando la decision que tomar, de momento a las conclusiones que llego son las siguientes( a ver que te parecen...)

1) En cuanto a seguridad de cobro de intereses, no las valoro, no veo riesgo de impago en BS

2) En cuanto a rentabilidad ,no canjear me da ventaja hasta el 2016, a partir de ahi lo probable es que de media este por debajo del 6.35% de interes fijo de las subodinadas

3)Liquidez y cotizacion en el mercado secundario, favorece al canje y ademas las subidas a medio plazo de los tipos de interes que es inevitable, perjudicaran mas a las preferentes

si tu estuviera en esta situacion ¿ cual seria su reaccion...? si no es pedirte mucho

gracias

indi

A) Pagan 6.35 sobre el 100%, con las preferentes cobraras el 5.23 sobre el 76.50% que es el canje y cerca del precio que están ahora, por lo tanto es un 6.83%.
Hacer una estimación del euribor a 6 años es bastante difícil.
B) Saber qué va a suceder cuando empiecen a cotizar es el gran dilema. Si luego se pudieran vender al 100%, podrías acudir al canje, sin perder unos puntos al venderlo ahora.
Hay que valorar si te interesa deuda subordinada a 10 años a tipo fijo del Sabadell, yo creo que hay mejores opciones, pero depende de la diversificación que tenga cada uno.

Gracias por tu respuesa,hay un par de matizaciones que no llego a entender totalmente

a) dices que cobrariamos menos cupon hasta el 2016 en caso de acudir al canje, las preferentes estan dando 5.23% y las nuevas tu calculas un 6.35%; ¿ no seria al reves...?
Para el resto, no se calcularlo,porque las preferentes dan E+2.17; tendria que subir el euribor
por el cima de 4% para que superara el 6.35% no parece probable

B) Las duda que mas me deja fuera de juego es el canje es 76.5%/ 100%
¿Que pasara con las cotizaciones de la deuda subordinada?, entiendo que una vez terminada la emision bajaran como todas, es decir te estan canjeando una cosa a precio de mercado por otra a precio teorico

gracias

Cada uno tiene que tomar su decisión.
En principio, no veo riesgo de impago de cupón en las preferentes, el problema es la perpetuidad, seguramente no amorticen en la fecha de la call, no van a encontrar financiación más barata en los próximos años.

Entiendo por tus comentarios que es bueno acudir al canje...?