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Blog El blog de José Antonio
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Margen de refino. Crack spread. (II)


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Actualizo el gráfico del crack spread y los margenes de refino de RB y HO.


Margen de refino (%) por barril de RB, HO y crack spread 3-2-1

El gasóleo calefacción (HO) ha caído de precio respecto al petróleo, y la gasolina (RB) ha incrementado su precio relativo. Este movimiento en los precios se debe a la estacionalidad, se deja de consumir gasóleo y los precios se empiezan a reducir respecto a los del crudo. Y los precios de la gasolina se incrementan, después del descenso que sufrieron hasta el mes de diciembre, debido a la reducción de consumo y los elevados inventarios que se acumularon.



El margen que descuentan los vencimientos de futuros de diciembre son diferentes a los actuales:

% RB, HO y crack spread 3-2-1, con los precios de los futuros de diciembre 09

Descuentan un incremento del precio del HO y una reducción de los precios de la gasolina.


Precios, a cierre del jueves 21, de los próximos vencimientos de futuro y cálculos de los respectivos márgenes


Margen de refino por barril de RB, HO y crack spread 3-2-1 de los próximos vencimientos

Es muy importante mirar el precio de los próximos vencimientos para ver qué momento es propicio para cada spread y saber cómo puede afectar el paso del tiempo y el tener que rolar la posición (cambiar al siguiente vencimiento).


  1. #4
    Joseant

    Buenos días Orion,
    lo de los comentarios, la verdad es que no se qué es mejor, si en la misma página o que abra una nueva ventana.
    Mirando los gráficos diarios de los últimos años, hay comportamientos diferentes. Alguno años, como 2004 y 2005 el spread empieza a dispararse por estas fechas. En 2006 y 07 ya estaba en 17 y en el 2008 en 30 y empezó a caer.
    Lo ideal es que se acercase más a 0. Se podría intentar si supera los 10 con stop en los mínimo por debajo de los 7,5-7. Cada uno tiene que valorarlo, no solo el stop y la posibilidad de éxito, también el coste de oportunidad de tener unas garantías bloqueadas durante unos meses.
    El hacer el spread así tienen todo el sentido (con un stop), pero creo que tienes más posibilidades de una caiga del spread por debajo de 0, dentro de las pocas que hay, mira el RB-CL el año pasado!!
    Gracias por tus comentarios.
    Un saludo.

  2. #3
    Anonimo

    Hola JoseAnt,
    La verdad es que me ha fallado el "vista previa" y luego se ha publicado lo que no queria. La forma de meter comentarios en tu blog tiene un pequeño inconveniente y es que si miras una de las imagenes cuando vuelves, el comentario a medio escribir ha desaparecido.

    A ver si esta vez me explico mejor. En 7,5 solo queria comentar que en años anteriores (2004,2005 y 2006, ver grafico mensual) parece que ha rebotado en 7,5.
    De todas formas yo el spread no lo he hecho completo, he hecho solo Crudo contra gasoil.
    Por una cuestion de garantías no me puedo plantear el spread completo (que serían 6 contratos 3+2+1). Mi idea es plantear spreads capados, con solo un contrato de cada producto, ¿Tiene esto sentido o es perder el tiempo?

    a) Crudo / gasoil: CL-HO Dic09 Mensual
    b) Crudo / Gasolina: CL-RB Dic09 Mensual
    c) Gasoil / Gasolina: HO-RB Dic09 Mensual

    Cuando dices "Yo veo más seguro combinarlo con RB" ¿Te refieres a hacer el spread completo 2RB+HO-3CL, o bien al spread CL-RB?

    Saludos

  3. #2
    Joseant

    Hola Orion,
    no entiendo: "ahí era el momento de entrada".
    Hay que comprar cuando se acerque a 0.
    Yo veo más seguro combinarlo con RB. hace una par de meses, por debajo de 3 ó 4, fue una buena oportunidad. Los 15 puede ser un buen objetivo, queda mucho tiempo hasta diciembre.
    Un saludo.

  4. #1
    Anonimo

    Hola JoseAnt,
    O estoy espeso o son unos gráficos difiles de digerir, se me ha oxidado lo que aprendí en el anterior post. Para engrasarlo he construido un spread, aunque no se si está bien:

    CL-HO Dic09 Mensual,
    CL-HO Dic09 Weekly,
    CL-HO Dic09 Diario,

    Parece que en 7500 tenga una fuerte resistencia, ahí era el momento de entrada. ¿Crees que aun le queda recorrido?
    Saludos

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