La tensión se extiende paulatinamente por los mercados financieros, Italia y España han concedido que los tipos de interés se sitúen en unos niveles desorbitados a través de su ineficiente gestión. Ahora tienen la obligación de recuperar eficiencia, eficacia y operatividad, de ser disciplinados y austeros con el fin de retomar la confianza perdida por parte de unos acreedores que, de otro modo, pueden todavía castigar adicionalmente.
Tipos de interés al 7% como los actuales son una rémora que afecta muy negativamente a la capacidad de actuación, deteriora el déficit, detrae recursos y además posiciona a esos activos en situación de debilidad y susceptibles de sufrir ataques especulativos que supondrían la puntilla final.
Gracias a la presión sobre las primas de riesgo hoy estamos pendientes de Clearnet, gestora del mercado de RF que debe decidir si aumentar garantías a los inversores, principalmente bancos e instituciones, ahora que la prima de riesgo amenaza con superar los 500 puntos. Sería como un Margin Call u obligación de aumento de garantías, es decir, lo que faltaba a unas entidades que les han comunicado los reguladores hace escasas semanas la necesidad de aumentar capital en cerca de 21.000 millones!
La resolución definitiva de las Euro autoridades no llega, se han producido numerosas cumbres sin la contundencia final necesaria: ni Eurobonos, ni impresión de dinero del BCE para comprar deuda, ni tampoco un plan claro y definido para el fondo de rescate EFSF. Como es natural, Alemania quiere evitar ser garante de último recurso y que el BCE compre deuda masivamente.
Son decisiones exclusivamente políticas y de calado, opciones aún no puestas en marcha y con las que se intuye se pondría un parapeto importante al desmadre de tipos y primas de riesgo.
En tanto que Alemania aplaza una decisión final con el fin legítimo de defender sus intereses, los mercados están frenéticos aunque en el fondo, también esperanzados de que más pronto que tarde se actuará debidamente. Una actuación eficaz sería un revulsivo muy importante que retiraría cierto riesgo de los mercados de RF, incluso atraería la atención inversora a la RV.
La opción de no actuar sobrepasa ampliamente el coste de cualquier escenario de hacerlo, puesto que la inacción consentiría un desplome de precios en activos tanto de RF como de RV, alzas en el coste de financiación y mantener los circuitos de financiación cerrados para la iniciativa privada, originando mayor contracción económica y un círculo vicioso de complicado control. Cuanto antes se actúe mejor.
La parte optimista del mercado acaricia la idea de que eventualmente, las autoridades actuarán aunque previamente deben lograr mejoras en el lema europeo necesario para avanzar, “más Europa”, así como arrancar compromisos serios de austeridad y planificación fiscal disciplinada a los países con mayores desequilibrios.
Los mercados viven hoy una nueva jornada de tensión tras la subasta de deuda española, cara y con deficiente demanda, y con los principales índices cotizando en zonas de referencia técnica relevante. Si se pierden estas referencias probablemente se produzca una oleada de ventas fuerte que envíe las cotizaciones alrededor de un 4% más abajo.
El Euro-Dólar está sostenido sobre el entorno de los 1.3400, los índices asiáticos han cerrado la sesión sin apenas cambios y el globex americano viene recuperando posiciones ligeramente. También, cabe la posibilidad de que el mercado encuentre motivos, o sin ellos, para saltar al alza desde los niveles de cotización actuales y resuelva al alza la peligros pauta técnica que está desplegando, especialmente considerando que mañana es día de vencimiento de derivados.
Observen la divergencia alcista que muestra el indicador intradiario respecto del precio y la figura triangular o contractiva y descendente (¿cuña?) con resolución más probablemente alcista. Qué miedo!
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Antonio Iruzubieta,
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CEFA
