Al margen de Grecia... Bancos, Bonos, y velocidad de circulación del dinero

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Bank of America ha sufrido un varapalo judicial por fraude hipotecario que asciende a $8.500 millones. Cifra ciertamente abultada que detraerá atractivo a los beneficios del banco, sin embargo, mediante este acuerdo se cierra el asunto eliminando gran incertidumbre, factor considerado positivo por el inversor.

Tan extrañamente positivo como el hecho de que ayer mismo la FED obligó a la banca a reducir las comisiones que cargan a los comercios por el uso de las tarjetas de crédito. Se esperaba una importante reducción hasta un máximo de $ 0.12 desde una media del $ 0.44 actual pero finalmente ha quedado en $ 0.21. Una vez más, nivel por encima de las estimaciones pesimistas y por tanto positivo, si se quiere porque efectivamente los bancos ganarán menos, para el sector y los inversores.

Finalmente ha concluido el QE-2 mientras se produce el mejor comportamiento bursátil desde hacía meses, contrariamente también a los miedos y dudas popularizados. La FED no pretende de momento engordar su obeso balance por encima de los actuales $2.86 trillion, ni tampoco reducirlo, y sólo reinvertirá los dividendos que perciba de los bonos comprados al Tesoro que se estima pueden alcanzar la suma de $300 billones al año.

Aquellos jugosos $6.000 millones diarios que iban a parar a los mercados y la ausencia de los famosos POMO Days deberán surtir su efecto en las bolsas. Por el momento, los mercados de renta fija si han comenzado a sentir la falta del helicóptero, las últimas subastas del Tesoro no han ido bien y en la semana que concluye los precios de los bonos han caído considerablemente, tras la recuperación iniciada en febrero el T Bond se ha detenido en un nivel técnico remarcable –fib 50% de caída previa-.

 

De momento el comportamiento es normal y dentro de unos parámetros de rentabilidad (hoy al 4.42%) aceptables para el Tesoro. No será igual de tolerable si la debilidad del precio continúa y la rentabilidad supera el crítico nivel técnico 4.80% o, lo que es igual, el precio pierde la directriz de tendencia de largo plazo que ha contenido tan eficientemente cada intento de ser perforada en los últimos 25 años, vean:

 

Y concluyendo una intervención, o manipulación del mercado QE-2, se pone en marcha una nueva, sucedáneo de anteriores planes de estímulo. Esta semana la Agencia Internacional de Energía ha anunciado la puesta en el mercado de 60 millones de barriles de crudo con el fin de presionar a la baja el precio en plena temporada de mayor demanda y así aliviar al sacrificado consumidor.

 

¿Será una medida eficaz?.

Quizá solo en el corto plazo, la estructura de formación de precios del crudo en el largo plazo permanece inalterada, observen la evolución más reciente de la oferta y demanda mundiales en los cuadros de la izquierda.

 Además, hay que considerar otro factor. USA contribuye con 30 millones de barriles procedentes de su reserva estratégica, para situaciones de emergencia. En algún momento deberán reponer y salir al mercado a recomprar, presionando el precio de nuevo al a lza. Máxime cuando Oriente Medio, sumido en la inestabilidad, puede ocasionar un shock en el momento más inesperado.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

MERCADOS.

 

Comienza el verano en un ambiente positivo y de repunte de cotizaciones bursátiles,  como es habitual en estas fechas de “window dressing”. Los índices americanos han repuntado casi un 4.5% desde los mínimos de hace cuatro sesiones, sin gran convicción técnica analizada en términos de volumen, pero suficiente para que los fondos de inversión puedan reflejar subidas en sus informes trimestrales de gestión.

Recordemos que en la primera mitad de año ya recorrida, el SP500 sube un 5.01% y sin este maquillaje semanal, la rentabilidad acumulada sería nula.

Llegados a este punto, los índices se enfrentan a difíciles retos técnicos y muy relevantes de acuerdo con los escenarios que pueden proyectar según sea su comportamiento en próximas sesiones.

Tras el fuerte respingo desde la media de 200 sesiones, el SP500 ha alcanzado de vuelta niveles de cotización que coinciden con la directriz de tendencia alcista iniciada en marzo de 2009, perdida a primeros de junio, y  también con la media de 50 sesiones perdida el pasado 1 de junio. 

La situación técnica es por tanto comprometida, en un estado de sobrecompra acusado en el más corto plazo y frente a una confluencia de detalles técnicos  que tienden a actuar de freno en los desplazamientos alcistas.

 

Por otro lado, a continuación traigo un excelente gráfico de la relación existente entre la tristemente desaparecida Velocidad de Circulación del Dinero diseñada por Gavekal, y la evolución del índice SP500.

Atentamente,

Sugerencias en [email protected]

Antonio Iruzubieta.

CEFA

  1. #2
    03/07/11 18:04

    Bien sabemos que las subidas de las últimos días nos dan unos datos mejores de lo esperado, sobre la actividad empresarial han salido del pesimismo a los inversores y que sus principales indices subieran con fuerza desde el otro lado del atlántico.
    Los inversores europeos enlazaron las celebraciones y las bolsas han vivido una de las mejores semanas, pero no se trata de un nuevo adelante sino de volver dónde estaban, por tanto el riesgo de recortes de los valores e índices... es menor.
    Un saludo

  2. #1
    02/07/11 15:22

    El problema de las demandas sobre Hipotecas aún no ha finalizado:

    Worse, new legal challenges are emerging all the time, the latest from the federal agency that oversees credit unions, some of which were felled by bad mortgage investments. Mortgage servicers are also bracing for combined fines of between $5 billion and $20 billion as part of a settlement with state attorneys-general over foreclosure practices (remember robosigning?). And that’s to say nothing of further loan losses as house prices fall. BofA still has lots of haggling to do with Fannie Mae and Freddie Mac, the housing-finance agencies that guaranteed piles of duff loans, and with private bond insurers. The final bill will be far higher than the cheque written this week. The bank plans to set aside a further $12 billion for mortgage-related charges and thinks another $5 billion may be needed on top of that, though given the waywardness of BofA’s past estimates, it could be more. The prices paid at the time for Countrywide and Merrill were, it turns out, just deposits. The capitulation will worry other large banks even though they are less exposed than BofA, which services one in five American mortgages. The two most vulnerable are Wells Fargo and JPMorgan Chase—again, largely thanks to crisis-era acquisitions (of Wachovia and Bear Stearns, respectively). Bear Stearns alone faces $18 billion in securities-fraud claims out of an industry total of roughly $200 billion, calculates Mr Whalen.
    http://www.economist.com/node/18898008

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