El alto al fuego ayer anunciado por Trump y después confirmado por Israel e Irán, aunque de manera algo ambigua, devolvió a los inversores la confianza necesaria para lanzarse de nuevo a comprar acciones y propulsaron las bolsas al alza hasta prácticamente alcanzar los máximos históricos de febrero.
S&P500, 60 minutos.
La reacción de los inversores a las noticias está siendo muy predecible, responde perfectamente al comportamiento conductual estímulo-respuesta y muy particularmente cuando las noticias son positivas… y algunos lo saben!.
Compras poco meditadas, nerviosas incluso -FOMO-, sin proceso de análisis de riesgos directamente observables y sólo enfocados en obtener rentabilidad rápidamente.
Las compras de ayer se produjeron a pesar de las dudas de que el programa nuclear iraní haya sido “aniquilado” como afirmaba Trump.
La Agencia americana de Inteligencia Militar publicó un informe de situación indicando que los ataques bloquearon las entradas a dos instalaciones nucleares pero sin conseguir el objetivo de destruir las plantas de procesamiento subterráneas y, por tanto, las centrifugadoras siguen intactas.
En los cantos de victoria ayer proferidos por Trump, se aprecia un cambio de terminología desde «aniquilar» las capacidades nucleares de Irán hasta afirmar ahora que han «degradado» las instalaciones nucleares.
Tras los bombardeos de EEUU, la incógnita son las reservas iraníes de uranio enriquecido al 60%, las que podrían permitir a Irán fabricar hasta nueve armas nucleares.
Según The New York Times, «EEUU no sabe dónde se encuentra este material, altamente estratégico para el futuro de una posible arma nuclear iraní», nada menos que 408 kilogramos. Distintos expertos afirman que Irán habría escondido las reservas de uranio en distintos lugares secretos, por lo que será muy difícil vigilar las reservas y más aún verificarlas en el marco de los mecanismos internacionales de control.
A los inversores no pareció afectarles esta serie de detalles, ni otros ayer conocidos que en adelante pasamos a analizar, para lanzarse a comprar acciones.
No es extraño que compras nerviosas pasen a dudas razonadas y de ahí, si/cuando las cotizaciones demuestran vulnerabilidad y comienzan a descender, es habitual que pasen a ventas forzadas.
La Confianza del Consumidor (Conference Board) mejoró sorpresivamente en el mes de mayo y subió hasta el nivel 98 después de meses de descensos, especialmente en abril por mor de la guerra de aranceles.
En mayo se relajó el conflicto arancelario (más bien se pospuso) y el índice de confianza repuntó alegremente pero la alegría ha resultado más bien fugaz, los aranceles aún no han sido establecidos y pronto habrá novedades.
Así, los consumidores vuelven a mostrar preocupación y el índice de confianza de junio, ayer publicado, ha vuelto a caer, hasta 93 cuando se esperaba 99.8, registrando la sexta caída en los últimos 7 meses y situando al índice en los niveles más bajos de los últimos 4 años, sólo por detrás de la lectura de abril (85.7).
Stephanie Guichard, economista senior de «Global Indicators» en el Conference Board reconoció la debilidad generalizada en todos los componentes del índice confianza en junio:
- “The decline was broad-based across components, with consumers’ assessments of the present situation and their expectations for the future both contributing to the deterioration. Consumers were less positive about current business conditions than May.
- Their appraisal of current job availability weakened for the sixth consecutive month but remained in positive territory, in line with the still-solid labor market. The three components of the Expectations Index—business conditions, employment prospects, and future income—all weakened.
- Consumers were more pessimistic about business conditions and job availability over the next six months, and optimism about future income prospects eroded slightly.”
El consumidor es clave para una economía como la americana dependiente en un 70% del gasto del consumidor y la correlación entre los índices de confianza y el comportamiento futuro del consumo es suficientemente reveladora como para mantener el optimismo (ciego) de los inversores.
Ayer el SP500 quedó a un paso de sus máximos históricos pero el Nasdaq-100 sí conquistó nuevo record al cerrar sobre sus máximos de febrero.
NASDAQ-100, 60 minutos.
El Índice de Indicadores Adelantados-LEI- publicado el lunes y analizado en post de ayer confirmó nuevamente la fragilidad de la economía. El Conference Board lleva meses diciendo que no hay riesgo de recesión, a pesar de observar la peor secuencia mensual registrada en el comportamiento de LEI durante los últimos años.
El comportamiento del LEI indica que daño ya se ha producido y las inercias van cambiando, el análisis de comportamiento relativo de los Indicadores Adelantados con los Indicadores Coincidentes y los Retrasados es clave y ofrece pistas muy aproximadas acerca del timing de inicio de una recesión. Análisis en post de mañana.
Con este panorama de fondo, el presidente de la Reserva Federal, Sr.Powell, compareció ayer ante el Congreso, hoy rendirá cuentas ante el Senado, emitiendo un mensaje tan ambiguo como incierta la posibilidad de que rebaje los tipos pronto.
La inflación puede subir o no, el empleo se puede debilitar o mantenerse fuerte, las bajadas de tipos se pueden llevar a cabo más prono o más tarde… vean:
- «Podríamos ver que la inflación no sea tan fuerte como esperamos. Si ese fuera el caso, eso tendería a sugerir un recorte más pronto. También podríamos ver una debilitación del mercado laboral, lo que igualmente sugeriría recortar antes.
- Por otro lado, si vemos que la inflación sube más de lo previsto o si el mercado laboral se mantiene fuerte, entonces probablemente actuaríamos más tarde.
- Así que creo que hay una variedad de resultados posibles, y ciertamente el que mencionaste es uno de ellos.»
El viernes se publica el Deflactor del Consumo Privado (PCE), se espera un ligero repunte hasta el 2,3% desde 2.1% interanual y la subyacente subiendo una décima hasta el 2.6%.
De cumplirse estas expectativas, se trataría del primer indicio del alza de la inflación esperado para los próximos meses (el dato de mayo resultó contenido en parte gracias a las maniobras orquestadas desde china para esquivar aranceles introduciendo sus productos en EEUU a través de terceros países, tal como explicamos detalladamente en estas líneas), la data-dependiente FED tendría que posponer cualquier bajada de tipos, al menos hasta después de verano.
El mercado ha premiado con lazas de las cotizaciones los comentarios de los dos consejeros de la FED que aludieron el lunes a la posibilidad de recortar tipos en julio. ¿Reaccionará con igual lógica si el PCE sorprende al alza y la FED pospone los recortes?.
La estacionalidad mensual de los índices, también la asociada a las semanas post vencimiento trimestral de derivados (como es esta semana), diversos indicadores técnicos y testigos de pauta, etc, inclinan la probabilidad del comportamiento del mercado hacia el lado corto, bajista, para el corto plazo. Veremos!.
También en los índices europeos:
DAX-40, 15 minutos.
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