Se castigaron seriamente las cotizaciones de los Credit Default Swaps de Dubai pero otros países como Grecia, primer candidato a la bancarrota, también sufrió lo suyo, devolviendo a los mercados dosis de racionalidad disueltas entre la complacencia en que parece inmersa la masa inversora.
¿No estaban los mercados vendiendo dólares en respuesta a la incertidumbre por la falta de compromiso fiscal y a la posibilidad de ser destronada como la moneda principal de reserva mundial?
Ayer los gestores se olvidaron de esto y se produjo un vuelo a la calidad estándar, como los de siempre, enviando una señal a los mercados de que ciertamente los títulos soberanos americanos y su moneda son todavía el principal refugio inversor cuando vienen mal dadas.
Recordemos además que la pasada semana el Tesoro americano se permitió colocar deuda a corto con tipos de interés negativos, haciendo alarde de la seguridad que aún transmiten. O bien de la incertidumbre actual de los gestores invertidos en renta variable, quienes prefieren depositar sus fondos a tipos marginalmente negativos antes que soportar el riesgo de unos mercados que viven en un especial país de las maravillas promovido por la FED & Co pero sin fundamento real.
Ciertamente, inflar los mercados con políticas de dinero gratis, Put de las autoridades bajo los mercados, subvenciones y subsidios a granel y demás artimañas, crea excesos y por tanto cuentas pendientes que deben ser depuradas a su debido tiempo pero que pueden ocasionar nuevas crisis en cualquier momento. El peligro de generar nuevas burbujas en los mercados y además perder credibilidad en la capacidad de las autoridades de controlar la situación de crisis sin generar otra más adelante, es latente y creciente.
Los mercados han subido del orden del 70% desde marzo. Los bonos basura suben cerca del 52% en el año mientras los defaults suben a ritmos preocupantes (¿?) Nunca antes había sucedido algo semejante desde los inicios del mercado de bonos basura. Cortesía de la FED, quien, por cierto, a través de su gobernador recientemente señala la siguiente incongruencia “It is inherently extraordinarily difficult to know whether an asset's price is in line with its fundamental value," ... but "It's not obvious to me in any case that there's any large misalignments currently in the U.S. financial system.", más tranquilos ahora?
Las ventas de los ejecutivos o insiders de compañías americanas son 18 veces sus compras. Un dato: esta misma semana un directivo de la institución “amiga” del gobierno americano, GS, puso a la venta títulos por valor de 12 millones de dólares o un 10% de su participación, el máximo permitido.
A continuación adjunto un gráfico semanal de la evolución del Índice General de la Bolsa de Madrid desde el año 2.003 hasta la fecha.
Y otro de la evolución interna del mercado a través de la gráfica del porcentaje de valores que cotizan por encima de sus respectivas medias de 200 sesiones.
Una muestra de la divergencia que existe entre la evolución del precio de los índices y la de sus constituyentes, también en el mercado español. Este tipo de movimiento de precios no confirmados tiene la particularidad de enviar mensajes engañosos a inversores menos informados mientras muestra la evolución real de la estructura del mercado. Es una peculiaridad de los procesos de distribución de acciones y suele terminar arrastrando a la baja a los mercados. Cuando la FED decida que puede permitírselo, claro.
Atentamente,
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Antonio Iruzubieta
CEFA. Certified European Financial Analyst.