Uno de los criterios clásicos para seleccionar acciones es el ratio PER (Price-Earnings Ratio) o relación precio - beneficio. Este ratio es el cociente entre el precio y el beneficio por acción. Un PER bajo puede indicar que la acción está infravalorada o bien que el mercado descuenta un crecimiento lento de los beneficios para la empresa en cuestión.
Es un ratio bastante desprestigiado entre los expertos porque únicamente tiene en cuenta el beneficio neto, el cual puede estar distorsionado por resultados extraordinarios o atípicos. Eso sin contar aquellos analistas que creen que el beneficio es una magnitud manipulable, por lo que prefieren centrarse en el flujo de caja. Los expertos tienden a confiar más en el ratio Enterprise Value / EBITDA. El Enterprise Value o Valor Empresarial es la suma de la capitalización, la deuda financiera neta y los intereses minoritarios, mientras que el EBITDA es el beneficio operativo más las amortizaciones.
Sin embargo, el ratio PER es un criterio de selección bastante eficaz, a pesar de sus muchos defectos. También es cierto que es uno de los que produce resultados más cíclicos. Es decir, puede funcionar muy bien durante varios años seguidos y dejar de hacerlo durante un tiempo prolongado. Aún así, el resultado global suele presentar ventaja respecto al mercado, tal como ha quedado demostrado con la cartera Contrarian que calculo cada trimestre desde 2006 y que está formada por las cinco empresas no financieras del IBEX 35 con el ratio PER más bajo.
En la tabla siguiente he ordenado los diez valores del IBEX más baratos por PER al cierre de 2018, teniendo en cuenta el beneficio por acción interanual a septiembre de 2018. La rentabilidad media, con dividendos incluídos, es del 10,89% hasta el 25 de enero.
También elaboro un ranking basado en el PER estimado, a partir del beneficio por acción de consenso de los analistas para 2019. La única diferencia es que entre los diez valores más baratos está Banco Sabadell en vez de Acerinox. La rentabilidad media es del 10,83% en este caso.
Finalmente, en el cuadro siguiente resumo los resultados hasta la fecha de los valores del IBEX 35 divididos en tres grupos según su ratio PER corriente. Vemos que el primer grupo gana unos tres puntos más que el índice con dividendos. Sin embargo, la comparación debe hacerse en realidad con la media de los 35 valores, ya que en cada grupo todos los valores ponderan lo mismo. Teniendo en cuenta esto, la ventaja del primer grupo es del 2,48%.
