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Inversiones Inteligentes

Visión profesional al minoritario sobre la situación a nivel fundamental de empresas

Colonial 2º parte

Mi abuelo decía, que cuando uno empieza algo debe acabarlo, y razón tenía. Ayer publiqué un post sobre colonial, tras los recientes acontecimientos es obvio que ha habido cambios significativos, que al menos comentar.

El primero seguir asegurando que habrá ak, y que será en lso términos acordados, la única duda sigue siendo la prima de emisión pero salvo que Villar Mir cuente con otro as como que sea inferior a 0,25 , seguiremos pensando que esta es a 0.25 . El con la compra comunicada de casi el 20%, más lo que comprara en bolsa estos dias, se ha asegurado un 20% de votos en la junta y también derechos para suscribir un 20% de la ak, por lo tanto, y contando con el apoyo de cvx, jugada maestra. Primera derivada con la que no contaba, que ese 20% de derechos de voto ya no saldra al mercado ni acabara siendo no suscrita por RBS. La segunda es que villar mir ha pagado (estimación) por cada derecho unos 0.065 euros, por lo que quien quiera comprar algo mas caro que villar mir coloniales a 0.58/0.6 tan sencillo como comprar acciones ahora. Cuestiones que ahora se plantean, iran o compraran los otros dos socios los derechos que necesitan para asegurarse estar con un 7,5% cada uno en el consejo?. De ser asi, podrían comprar a 1 o algo más la participación de caixa y popular. Llegados a este punto, la ak se podría asegurar en un 50% pero en este caso, y esto es lo que cambia, sabiendo que un 50% de derchos no van a ser vendidos. A poco que entre un inversor o varios a comprar lo que no suscriban los minoritarios, y el resto de bancos y fondos vayan, el derecho puede valer mucho para convencer a todos de ir a la misma.   Leer más

Colonial y la manipulación del mercado .

No es la primera vez, ni será la última en la que el mercado es manipulado de forma "descarada" y la cnmv no hace nada para preservar los derechos de los minoritarios. El último caso ha sido colonial. Empresa que en la actualidad es propiedad de bancos, y minoritarios, enganchados a precios mucho más altos, tras diluciones y ampliaciones de capital, que hasta el momento no han logrado equilibrar la estructura patrimonial de la compañía. Ante esta situación, donde los costes financieros, lastran los resultados de la compañía, se ha optado por algo que todos esperaban, una inyección de capital por parte de inversores. Esta ha llegado por parte de tres inversores, que en junta, y con la bendición de una mayoría pese a que algunos insistan en una conspiración judeomasónica contra villa mir, proponen inyectar 500 millones de euros, a un precio nunca superior a 0.50 euros, y una segunda ampliación de 500 millones adicionales, donde accionistas actuales y bancos estarían obligados a suscribir. Esto traducido , es que si colonial y sus bancos quieren dejar de perder dinero año tras año, con una deuda al 8% que no solo le come beneficios, también les resta capitalización mes tras mes, podría salvar de una más que posible liquidación de la compañía.   Leer más

Terminamos el año.

Aunque mis participaciones en este blog han sido más de opinión que de gestión, este último post del año versará sobre la gestión de mi cartera value. Si algunos habéis seguido mi web, desde hace dos años, semanalmente actualizo una cartera de gestión real sobre un capital de 100.000 euros, es una cartera auditada por dos brokers y un programa de gestión contratable en www.wallwoodspain.net gestora de la que soy analista.

El año ha sido complicado, una primera mitad de año hasta agosto muy lateral, un mercado americano favorecido por las Q de la FED y un europeo tratando de ir a remolque con una Alemania en plenas elecciones. Hasta ese momento, la ilógica marcha a nivel fundamental de los índices americanos, han hecho que muchos gestores esperáramos una caída que no sólo no llego, desde agosto todos los mercados salvo emergentes se dispararon . Esto ha hecho que fondos mixtos y RV sean las estrellas de 2013, por contra el proceso contrario en RF donde el último semestre ha sido malo en cualquier activo . Mis análisis han sido siempre pesimistas, algo que sube por dopaje, en el momento que deja de drogarse, el mono es terrible, y por tanto la caída, he cambiado de opinión, no, pero me he equivocado hasta ahora, sin dudarlo si.   Leer más

Riesgo

Riesgo es la vulnerabilidad ante esto un posible potencial de perjuicio o daño para las unidades o personas, organizaciones o entidades. Cuanto mayor es la vulnerabilidad mayor es el riesgo, pero cuanto más factible es el perjuicio o daño, mayor es el peligro.

Sabemos medir el riesgo?, a lo largo de estos años he llegado a la conclusión de que el 80% de los inversores no saben medir el riesgo, y creo que cualquier decisión de inversión debería pasar por saber cuantificar este parámetro. La percepción del riesgo para muchos inversores, es proporcional al sentimiento de mercado , cuando la bolsa cae a mínimos y las valoraciones son más atractivas, el riesgo se mide con un rasero distinto que cuando las bolsas tienen una tenencia alcista y sostenida. Conocido es, la  constumbre que tenemos muchos gestores de medir ese riesgo por la cantidad de dinero contratado en diferentes productos para empezar a encender las alarmas . Aún estamos lejos de máximos, aunque ha sido un año donde se ha visto trasvase de capital entre fondos de Rf y RV, y los clientes vuelven a preguntar por RV. Los fondos de RV, sobre todo small y medium cap, europeos y americanos, han tenido retornos con una media superior al 17% (excluimos los emergentes), los de RF hasta mediados de año lo habían hecho bastante bien viviendo de las rentas de 2012, el 2º semestre ha sido realmente malo, aún así la rentabilidad media se ha situado en torno a 2,7% . En nuestro caso, y tras ajustes de última hora, en RV la media de rentabilidad ha superado el 30% y en RF un 11% , sin duda 2014 se presenta como un buen año de captación de fondos para RV, porque el cliente es receptivo a riesgo, y de aqui el título del artículo, porque es receptivo a riesgo cuando muchos gestores tienen sus niveles de riesgo en máximos de todo el año. Porque el riesgo se deja mover por argumentos comerciales. La función de la entidad comercializadora de cada producto ha sido y sera básica para transmitir y definir riesgo para el cliente, y poder adaptarlo realmente al perfil de cada inversor.   Leer más

Y Mario cogió su fusil

El BCE baja 25 puntos básicos los tipos de interés, ya comentamos la semana pasada que el BCE es como el hermano pequeño que copia todo lo que hace la FED con meses de diferencia. Esta pasada semana, volvió a demostrarlo, esta vez con un Europa no será Japón, y como excusa una inflación que se mantiene e incluso baja, caso de Irlanda donde están ya en deflación, lo cual como muchos saben, es peor que la hiper inflación, ya que lo que nos dice, es que pese a tipos 0, los precios no suben y no lo hacen porque nadie consume. Las conclusiones son claras, los bancos centrales llevan años imprimiendo papel, con tipos 0 o rozando 0, y sin generar inflación, por lo que el dinero inyectado no vale más que para facilitar el enriquecimiento de especuladores financieros, donde en un principio se taparon agujeros, y ahora se vuelve a usar para crear una mayor burbuja que la de 2008.   Leer más

Tanto debes tanto vales

En España, tanto debes tanto vales. Miles de PYMES desaparecen cada día por falta de crédito, el paro 25%, es normal. El sistema rescata a bancos y cajas, y como no por ende inmobiliarias que son verdaderos muertos vivientes, pero claro esta los favores se pagan, que hubiera sido de las cajas sin los favores de las inmobiliarias de los últimos años, NADA. El círculo se va cerrando, inmobiliarias - bancos - políticos. Y es que las grandes fortunas de este país en la sombra se han forjado en este círculo cerrado, donde unos con el dinero de todos rescatan como pago de favores a los dos mencionados.

Fagor o serenity son dos ejemplos recientes, no hay financiación ni solución para empresas que crean empleo y exportan ideas o innovan en sus respectivos campos. Ni una ni otra deben o les deben favores, solución bancarrota. Ni tan siquiera se libra Pocoyo, Zinkia y sus bonos malditos, oiga no lo son menos los emitidos por bancos en 2009 o 2010 o incluso ahora, pero claro a ellos si le deben favores, y pocoyo , siempre nos quedará Pepa Pig.   Leer más

Me he equivocado. Fin de la cita

Equivocarse es parte de cualquier proceso o trabajo, hacerlo y que no te cueste dinero o minimizar esas pérdidas, el objetivo de cualquiera. En cualquier caso hay que aunar tu planning y que sea lo suficientemente flexible, para en caso de equivocarse minimizar los costos de oportunidad o pérdidas. En resumen y hablando claro, si te equivocas , tienes que tener un plan b o incluso c, pero nunca tratar de hacer algo distinto en lo que crees.

Este mundo , como otros muchos, por cultura o por la cantidad de "trepas" que viven de tus errores, es un mundo donde el error se suele pagar caro, por lo tanto, que mejor que nunca reconocerlos. En mi caso me es indiferente, digamos que soy raro, quizá por eso no soy rico, pero creo que si una vez publique a los cuatro vientos mis aciertos, debo reconocer también a los cuatro vientos mis errores, de ellos se aprende y aprenden. También es cierto que no vivo de mi imagen como gurú de nada, y si de mis resultados, y esos por mucho que nos escondamos hablan por si mismos, tus clientes por lo general se suelen dar cuenta si no has dado ni una o has perdido parte de su dinero. En cualquier caso, mi error no nos ha costado dinero, es más ha sido un buen año, obviamente empañado por estos 2 meses de rally que no supe ver, no me creí y no me creo. Pero oiga, me he equivocado, no voy a negar una obviedad, y es que sobre un papel cambiar de opinión y ser en junio el más bajista del mercado y ahora el más alcista es facil, la hemeroteca es algo que nadie suele consultar, y mientras mi rentabilidad de junio a octubre ha sido de un "miserable" 9% y operando con liquidez en máximos a base de especular, el ibex un 18%. Podría sacar pecho y decir aquello de 2013 TIR actual en RV un 26% , pero estaría faltando a la verdad en cuanto a lo de sacar pecho, me he equivocado, muchos de los valores que tenía en cartera en mayo y vendí en agosto, han multiplicado por 3 su precio. Habría sido facil, creerme la tendencia, dejarlos subir y de vender ahora, mi rentabilidad sería de un 50% , y claro si cada día me mandaran el cierre del dax un día antes sería rico , y si fuera más listo y comercial, decir aquello haber comprado ence a 1,8 o repsol a 14 o cpl a 3,7 o incluso sps a 0.11 , sería el gran gurú , pero no, mis cuentas lo dicen claro, tu vendiste mucho antes de lo que debias, y te equivocaste.   Leer más

To er mundo es gueno

Por si alguien no recuerda esta película, y seguro que habrá muchos que ni saben quien era el gran maestro Summers, les recomiendo que la vean. Eran cámaras ocultas donde se reflejaba en primer lugar la paciencia de muchos españoles, y que en el fondo todo o la mayoría somos buena gente.

En España debemos serlo, el gobierno FMI y BCE se alían para decirnos España esta en el buen camino, que para ellos es lo mismo que decir los españoles han pasado por el aro, montoro guindos y el PP en pleno se han bajado los pantalones hasta niveles insospechados, precedidos por ZP (no es una cuestión ideológica) y han vendido a el 91% de la población a cambio de mantener sus privilegios y sobre todo evitar una intervención total del estado y su gasto desmesurado propio de la roma o francia de las bacanales y orgías pagadas con los impuestos de un pueblo que cada día pasa más hambre.   Leer más

Vamos a trabajar para un cliente rentabilidad riesgo

Hace tiempo hablé de como hacer un garantizado casero, también hemos comentado que muchos clientes y menos aún asesores son capaces de traducir las expectativas de un cliente con el producto recomendado. Por la razón también comentada, la falta de cultura financiera, seguimos siendo incapaces de saber si lo que nos vende el banco se adecúa a nuestros objetivos o a los del banco. Bien, voy a tratar de explicaros, que hacemos y queremos hacer.

Muchos clientes, buscan una mayor rentabilidad que la de un depósito, a cambio de asumir algo más de riesgo, pero siempre tratando de que su capital este intacto. Los bancos y los fondos que venden, incluso depósitos, vienen plagados de comisiones o vinculaciones, que con comisiones implícitas y por tanto que el cliente "no ve", hacen que suelan tener rentabilidad negativas reales, para un riesgo que en algunos casos, era tan alto o más que la misma RV (subordinadas, convertibles o preferentes). El tipo de cliente al que dirigimos este tipo de inversión es para un capital superior o igual a los 55.000 euros.   Leer más

NS/NC

Si en España hicieran una encuesta sobre economía y finanzas, si el 90% de la población fuera sincera en sus respuestas, NS/NC sería la que ganaría de calle. No sabemos ni queremos, la prensa y medios se han encargado de ser un creador de opinión para el "vulgo", como lo fue la iglesia hace siglos. La banca y sobre todo los banqueros españoles, han sabido dar de comer a políticos y prensa, creando un círculo de poder , donde siempre pierde el mismo el 90% de la población española.

Que un fracasado oportunista como De Guindos, y otro ministro que lo más cerca que ha estado del tejido empresarial español ha sido el inaguración de un centro comercial hace años sean los que nos indiquen si España va o no va bien, es cuanto menos "de risa", lo cierto es que me dan igual estos, que otros. Al menos de Guindos si sabe lo que es la empresa privada, aunque donde pasara el camino fuera la quiebra. Pero en España triunfa el saber estar en el sitio adecuado, antes de que saber hacer lo adecuado.   Leer más

Autor del blog

  • Carlos Ladero Galvan

    Responsable del departamento de Corporate y nuevos proyectos de GPM sociedad de valores.

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