Mercado de DERIVADOS Financieros (XI).- OPCIONES Financieras (V)-PUT

“Daría todo lo que sé por la mitad de lo que ignoro” – Descartes

Ya debemos tener claras las dos operaciones que podemos hacer con opciones CALL, ahora veremos cuando puede ser aconsejable la compra o la venta de opciones CALL sobre acciones:

Compraríamos una opción CALL sobre acciones:

  • Cuando una acción esperamos que tenga una tendencia alcista, ya que sabemos que es mas barato y rentable que comprar las acciones directamente.
  • Si después de una tendencia alcista fuerte, no hemos aprovechado la oportunidad, pero esperamos que siga subiendo. Compramos la opción limitando las pérdidas por si hemos errado en el pronóstico.
  • Si queremos adquirir las acciones en un futuro pero no tenemos los fondos necesarios.
  • Si vamos a negociar con opciones, es decir, si nuestra idea es comprar las opciones a un precio y venderlas mas caras, obteniendo un beneficio. En este punto, es donde vamos a ir cogiendo experiencia a lo largo de estos post, pues además de tener en cuenta la cotización de la acción, se deben tener en cuenta otras variables, como puede ser la volatilidad o la fecha de vencimiento.

Sería aconsejable vender una opción CALL sobre acciones:

  1. Como ingreso adicional una vez que hemos decidido vender las acciones que tenemos en cartera. Considerando un precio de ejercicio lo suficientemente alto por encima de la cotización actual de las acciones, ingresando la prima además de obtener el precio de venta al que nos vemos obligados a vender.
  2. Para conseguir ingresos adicionales ante la cotización de una acción sobrevalorada (cobro de la prima), aunque no vayamos a venderlas. Esta operación con venta de call (la veremos mas adelante), se llama “CALL CUBIERTA”. Supone la compra de acciones y la venta simultánea de un número equivalente de opciones call, o bien, la venta de opciones call contra las acciones que tenemos en cartera. Debemos tener cierta seguridad de que el precio se mantendrá estable o con ligeras caídas, existiendo pocas probabilidades de que el precio de la acción suba, para evitar que pueda ser ejercido el derecho por parte del comprador.

OPCIONES PUT.-

Esta es la representación gráfica de una Compra de opción PUT, que otorga al comprador el derecho de vender hasta la fecha de vencimiento el activo subyacente al precio estipulado (precio de ejercicio o strike), a cambio del pago de una pequeña cantidad acordada previamente (prima).

La compra de una opción PUT, supone que nuestras expectativas son bajistas respecto al precio actual del activo subyacente en un período de tiempo determinado. Con la compra de la opción PUT, el comprador fija el precio a partir del cual gana dinero.

Con la compra de una PUT, los beneficios suben a medida que el precio del activo baja en el mercado y obtendremos beneficios por debajo del punto de equilibrio, punto muerto o break-even (precio de ejercicio-strike menos importe de la prima).

Nos aprovechamos de la bajada del precio del activo, teniendo limitadas y conocidas las pérdidas al importe de la prima pagada, es decir, si el precio del activo sube o se mantiene en el precio de ejercicio, tendremos pérdidas, con el importe máximo de la prima pagada.

Recordamos que en las opciones tipo americano, el comprador, si lo desea, puede ejercer su derecho en cualquier momento antes del vencimiento, derecho que ejercerá vendiendo el mismo tipo de opción que compró.

Supongamos que la cotización de la acción X va a tener un fuerte revés en bolsa y su cotización caerá desde su actual valor de 12,93€.

Compramos una opción PUT sobre las acciones de X con un precio de ejercicio de 13€ y una prima de 0,56€ al vencimiento 19 de Junio.

Nuestro gráfico de riesgo sería el siguiente:

Observamos que para precios superiores a la cotización actual (12,93€), siempre perderíamos la prima pagada (0,56€ por cada acción), mientras que precios entre 12,93€ y 12,37€ (12,93 – 0,56), la pérdida iría disminuyendo, siendo las caídas de precio por debajo de 12,37€ cuando se obtendría verdaderamente beneficio en esta compra de opción PUT.

Con los datos de nuestro ejemplo, supongamos que la cotización de X baja a 12,80€, y la prima de la venta de una opción PUT para ese precio ahora es de 0,62€ cuando nos costó 0,56€, nosotros estaríamos ganando 0,06€ por acción, es decir, una bajada en la cotización del precio de X del 1,01%, nos da una rentabilidad de la compra de opción PUT del 10,71% y así podemos ver sucesivamente, si la cotización cae a 12,02€. y vendemos una opción PUT (cerramos la operación de compra) al precio de 1.12€, nuestro beneficio sería del 100%.

La otra operación que podemos realizar con opciones PUT, es la venta de opción PUT

Esta sería la representación gráfica de una Venta de opción PUT, recordamos que vendemos el derecho por el que cobramos un precio (prima de la PUT), por eso, contraemos una obligación de comprar el activo subyacente al precio de ejercicio y en el momento que el comprador de la PUT ejerza su derecho.

Recordamos también, que podemos vender opciones sin haberlas comprado antes, para lo que se efectúa un depósito (garantía) y cobramos una pequeña cantidad, ya que contraemos una obligación.

Realizaremos la venta de una opción PUT, cuando tengamos expectativas alcistas del activo subyacente, o movimiento lateral, es decir, nuestra expectativa será una subida de precios.

Con la venta de la PUT, tendremos unos beneficios fijos garantizados, si el precio del activo sube o se mantiene estable, mientras que si su precio baja por debajo del punto de break even, nuestras pérdidas pueden llegar a ser ilimitadas (el máximo sería si el precio de cotización del subyacente llegase a cero).

Aprovecharemos las subidas de precio del activo, conociendo nuestros beneficios limitados, que son el importe cobrado por la prima y desconoceremos el importe de nuestras pérdidas ante caídas del precio de cotización del activo (veremos en próximos post, que podemos mitigar estas pérdidas mediante la estrategia con opciones).

Con los datos de nuestro ejemplo anterior, el siguiente gráfico de riesgo sería su representación gráfica:

Por tanto, nos interesaría comprar una opción PUT sobre acciones:

  1. Si tenemos las acciones en nuestra cartera y tienen posibilidades de caer de precio a corto plazo, pero la empresa mantiene una tendencia alcista a largo plazo, por lo que no queremos deshacernos de las acciones. Podemos tener beneficios con la caída de precios y nos aprovecharemos de la futura subida. Es la mejor forma de proteger beneficios no realizados cuando tenemos acciones compradas. Es lo que se llama “PUT PROTECTORA”, que desarrollaremos en otro post.
  2. Cuando estamos seguros de una caída de precios de la acción y queremos obtener beneficios con ello.

Cuando venderemos una opción PUT sobre acciones:

  1. Si estamos interesados en comprar esas acciones, con un descuento. Compraríamos las acciones al precio que hayamos fijado por debajo del precio actual de cotización y con un descuento adicional (prima ingresada).
  2. Cuando pensemos que el precio de la acción va a entrar en un período de estabilidad y estamos convencidos de que no va a caer e incluso es posible que tenga ligeras subidas. Tenemos un ingreso extra por la prima y fijamos un precio a partir del cual estaríamos dispuestos a comprarlas.

Como resumen principal de este post:

Ya conocemos los cuatro tipos de operaciones fundamentales y más arriesgadas, para la operativa en los Mercados de Derivados de las Opciones Financieras. A partir de aquí, puede que la teoría sea algo mas tediosa, pero no por ello deja de ser apasionante. Aprenderemos a conocer a fondo algunos términos ya conocidos por definición o  por referencias, a conocer la formación de los precios, a leer las cadenas de opciones, la teoría de las griegas y su influencia en los precios y llegaremos a conocer distintas operativas con estrategias CALL y PUT e incluso con activos, …...

Espero que os haya resultado interesante este post y os sirva de ayuda.

Un saludo de @inversenjuego.

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FRASES: “Cada día me miro en el espejo y me pregunto: Si hoy fuese el último día de mi vida, ¿querría hacer lo que voy a hacer hoy?. Si la respuesta es no durante demasiados días seguidos, sé que necesito cambiar algo” (Steve Jobs) "El mejor líder es aquel cuya existencia no nota la gente. El siguiente mejor es al que la gente respeta y alaba. El siguiente es el que la gente teme; y el último es al que odia. Cuando el trabajo del mejor líder está acabado, la gente dice: Lo hicimos nosotros mismos." (Lao-Tzu)

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