Lo mejor cuando llega un momento de pánico es “apagar la tele” y ponerse a leer. Esta semana ha vuelto la volatilidad a los mercados, algo que no ocurría desde hace mucho tiempo. Sin embargo, hay que mantener el foco en el valor de las empresas y no en cómo varía su precio.
Con esta filosofía, presento Limbach. Una pequeña empresa estadounidense del sector de la ingeniería y construcción. Aunque parece una compañía más, las características del sector hacen que pueda expandirse en el medio plazo. Los intereses de la directiva están alineados, hay vientos de cola políticos y un descuento atractivo debido a su modo de salir a cotizar (SPAC) y costes no recurrentes.
Vaso medio vacío:
- Pocas ventajas competitivas.
- Sector con exposición al ciclo.
- Retornos horribles de SPACs.
- Compañía inexperta y con errores administrativos en relación a la SEC.
- Se lleva hablando durante dos años de adquisiciones y no llegan.
Vaso medio lleno:
- 70% de acciones controladas por la directiva.
- Directiva experta en el sector y con experiencia en empresas mayores.
- Descuento no apreciado, especialmente, por gastos no recurrentes y beneficios bajos (por amortizaciones).
- Sector fragmentado donde las relaciones con instituciones de la zona son importantes. Ideal para hacer adquisiciones.
- Motivos para pensar que una adquisición está cerca y eso llevará a aumento de beneficios y expansión de múltiplo. Precedentes exitosos: NV5 y Primoris.
- Empresa de 115 años, ¿realmente va a venirse abajo ahora?
- Exposición a aumento de gasto en infraestructura
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