Una vez visto el panorama desolador un posible inversor se debería preguntar ¿qué hago? Evidentemente siempre se recomienda diversificar carteras y por lo tanto en la selección de activos siempre se va a recomendar una exposición a la renta fija…por mucho que esté sobrevalorada ya que invertir todo en renta variable es demasiada volatilidad para una cartera modelo.
- La primera sería buscar bonos en USD para aprovecharnos de una eventual apreciación del USD. Nosotros todavía le vemos más recorrido y creemos que se alcanzará la paridad. Con el ciclo de tipos todavía divergente se puede ganar una rentabilidad adicional. Ahí buscaríamos bonos muy cortos (hasta 1 año y dejarlos a vencimiento). Incluso podríamos optar por bonos más agresivos como Petrobas a varios meses vista.
- La segunda opción sería buscar bonos MBS americanos que no sean agencias. Se trata de un sector que cotiza por debajo de sus medias históricas. Al no ser agencias estamos sufriendo un supuesto mayor riesgo (con la nacionalización de las MAE el riesgo es soberano) y esto se debe recompensar en yield. Estamos ante un mercado donde el subyacente sigue aumentando de precio y donde el mercado laboral boyante hace que la tasa de prepagos aumente. Todo lo que sea comprarlo por debajo de la PAR hace que cuanto más rápido nos lo retornen más TIR obtenemos.
- Finalmente la última opción que vamos a presentar es la de mercados emergentes y frontera. Mucho se ha hablado del peligro que corren, de los riesgos fiscales de cómo está afectando la FED a estos países. Pues a pesar de todo lo que la han “dado” los desequilibrios no son tan importantes y por tanto podemos estar más tranquilos que en los 90. Hay que ser selectivo, nos iríamos a Hard Currencies como Euro o USD. Podríamos encontrar rentabilidad en este bono bancario de Kazastán.