La pasada semana asistimos a la primera gira de Obama por Asia, y con especial atención a los mercados observamos los dos días que pasó en china con su homologo Hu Jintao.

Ambos mandatarios entre sonrisas diplomáticas hicieron tímidos reproches al país contrario. Obama reclamaba una mayor tasa de consumo por parte de los chinos, que con unas tasas de crecimiento cercanas al 10% podrían alentar la demanda interna para depender menos de las exportaciones. Exportaciones demasiado competitivas, por cierto, por un valor de su divisa el yuan, excesivamente bajo frente al dólar norteamericano. Jintao pro su parte, recriminaba a los americanos un mayor ahorro, ya que con déficit tan elevados, resulta imposible que el dólar mantenga su valor, por lo cual su moneda, recordemos artificialmente barata, se presenta menos competitiva.

La realidad es que China mantiene un modelo de crecimiento netamente capitalista, pero sigue arrastrando conceptos económicos del comunismo, como el control de cambios de su divisa (por no hablar de la falta absoluta de libertades políticas y el nulo respeto de los derechos humanos).


El yuan es una moneda artificial, que representa la divisa para los inversores extranjeros. La moneda local utilizada por los chinos es el Renminbi. Ambos tienen controlado su tipo de cambio y no fluctúan libremente. La reciente volatilidad del yuan chino en los mercados de futuros, ha suscitado de nuevo y al calor de la visita de Obama, nuevas especulaciones sobre la posible revaluación.

La pérdida de fuerza del dólar frente al euro y el yen, ha puesto mas presión si cabe sobre la moneda china, dejando en evidencia el desequilibrio entre el tipo de cambio oficial y el real.
 

China, está destacando de lejos en el panorama de países que no solo no han entrado en recesión en la última crisis sino que ven como sus economías repuntan con fuerza. Las últimas estimaciones de la OCDE apuntan a que el país asiático recuperará los dos dígitos de crecimiento de PIB en el año 2010.

Durante toda la crisis los responsables de política cambiaria chinos, es decir el People, Bank of China, ha mantenido al yuan en un estrecho rango frente al dólar entre 6.81and 6.85, pero con las nuevas estimaciones de la OCDE y del FMI es más difícil si cabe aún mantener tan baja la cotización frente al resto de divisas.

En los últimos 12 meses el rango de fluctuación del yuan frente al dólar ha sido muy estrecho desde 6,81 a 6,85, concentrando las presiones con respecto al resto de divisas. La necesidad de una revaluación es ya perentoria. Los activos denominados en yuanes se están beneficiando en estos momentos de estas especulaciones, que se han visto acrecentadas con la última visita de Obama.
 

Las acciones cotizadas serán los primeros activos que reflejarán estas expectativas de revaluación. La falta de instrumentos en los cuales invertir para beneficiarse de la apreciación del yuan, pondrá presión a las bolsas, sobre todo por las restricciones a los inversores extranjeros que siguen teniendo que comprar acciones H en el mercado de Hong Kong y no acciones A, denominadas en yuanes y sólo aptas para los inversores locales.. Los ETF que replican el Hang Seng suelen estar denominados directamente en dólares y replican los ADR de las acciones, no la cotización de estas en moneda local.

El mayor riesgo que se puede correr con las inversiones en yuanes es el propio de la economía china, muy sometida a las exportaciones, a los sectores más cíclicos y a los vaivenes de las materias primas

En el gráfico podemos ver la correlación que hay entre el Han Seng y el dólar norteamericano, comparado con el dólar australiano.
 

Pero iremos profundizando en el interesante mundo de las divisas asiáticas en los próximos meses.