Parálisis política europea

Las implicaciones de los acontecimientos, tanto en Francia, y más en Grecia, están impactando en los mercados y lo ha hecho en la mayoría de las clases de activos. En FX, se crea una mayor presión sobre las monedas de alta beta, con el AUD / USD empujando muy cerca de la paridad durante esta noche. El peso mexicano y el kiwi han visto como ha sido difícil mantener sus niveles previos y están sufriendo más de lo debido. En las materias primas, el oro ha cedido por debajo del nivel de los 1.600 dólares, un 2% ayer y, evidentemente, rompiendo la línea de tendencia alcista a largo plazo, elaborada a partir de los mínimos de noviembre de 2008. Los rendimientos de los bonos se apretaron el cinturón, con rendimientos a 10 años en el Reino Unido en el 1,94%  justo por encima de los mínimos del año. Mientras tanto, los rendimientos alemanes una vez más, llegando a mínimos de varios años justo por encima del nivel de 1,50%. El resultado es que estamos, sin duda, en un nuevo período de incertidumbre política y tensión en Europa, algo que hemos visto antes, pero, más que nunca, habrá que ver  la capacidad de los mercados para digerir todo este contexto.


La austeridad fiscal se vislumbra en el RBA

Haciendo frente a un nuevo lavado de cara y al sentimiento de las encuestas, el gobierno laborista de Australia ha optado por la austeridad fiscal agresiva en su último presupuesto, en un intento de recuperar su reputación de responsabilidad financiera y sobre  la competencia. Los responsables fiscales han planteado una estrategia impresionante que sonó fuerte en su discurso sobre el presupuesto ayer. La cifra de recorte para los siguientes cinco años será de 33.6bn, que viene a ser la primera rebaja en el gasto del gobierno durante 42 años en el año fiscal 2012/13 y un retorno a un superávit del próximo presupuesto después de un déficit de 44 mil millones en 2011/12. Con razón, Swan afirma que endurecer la política fiscal, es una  manera de proporcionar espacio adicional para el RBA y así  aliviar la política monetaria. Ya habiendo bajado los tipos recientemente se vuelve a especular con otros 50 puntos básicos. Como el ex líder político sugirió la semana pasada, el RBA podría reducir tipos con el objetivo del 2% en mente.


Capacidad de recuperación de la libra en curso

Hemos señalado antes, la resistencia de la libra esterlina y se ha puesto de nuevo en evidencia durante la semana pasada, sólo el yen ha superado a la libra dentro de los grandes jugadores. Esto se está dando a pesar de la debilidad vista en los datos del PMI y también tras la confirmación de la recesión en el Reino Unido a la luz del resultado de crecimiento negativo en el primer trimestre. Los datos más recientes han vuelto a confirmar la fragilidad del sector doméstico. No es una gran sorpresa ver a los indicadores más débiles del mercado de vivienda, con el debilitamiento del  RICS  de -11 a -19.. En una nota positiva, la última encuesta de pequeñas empresas del CBI  que mostró optimismo con respecto no sólo a los nuevos pedidos, sino también a la inversión, con la confianza general en el nivel más alto desde hace un año. Otros estudios, EEF y Grant Thornton, también han sorprendido con una nota positiva, especialmente con respecto a pedidos de exportación.


El comportamiento relativamente favorable de la libra esterlina se puede atribuir a tres cosas. En primer lugar, se ha beneficiado de los flujos de diversificación del euro ya que los inversores han buscado protegerse contra una caída en el sentimiento de riesgo. En segundo lugar, la libra no ha sido sometida a las mismas presiones soberanas como otras naciones, dado que se embarcó en el camino de austeridad mucho antes que la mayoría. Por ahora, la libra esterlina todavía conserva una calificación triple A de las agencias más importantes. Por último, el Banco de Inglaterra tiene el alcance para ser más sensible a la crisis que el BCE y ha ampliado recientemente su programa de alivio cuantitativo para apoyar la economía. A medida que la zona euro parece estar dirigida por una nueva ronda de luchas políticas y el BCE se encuentra en su posición, es probable que estos temas sigan siendo fuertes en las próximas semanas.


Grecia de nuevo

Se había llegado casi a la etapa en que los mercados podrían pasar varios días sin pensar en Grecia, que está en marcado contraste desde hace un par de meses. El líder de Syriza, el segundo partido, ha dicho en las negociaciones de la coalición que las medidas propuestas por la UE distan de ser las adecuadas para que las aguas vuelvan a su cauce. Esto es claramente un factor  desestabilizante y en parte explica el amplio rango de movimientos que hemos visto en los mercados. Estamos a la espera de escuchar el éxito o fracaso de estas negociaciones, pero hay una buena posibilidad de que podamos tener nuevas elecciones en las próximas semanas, si las negociaciones no conducen a la formación de un nuevo gobierno. Si resulta ser el caso, entonces podemos esperar ver a los líderes de la UE y el FMI, una vez más poniendo los nuevos tramos de rescate para Grecia. Este cambio en el estado de ánimo ya se deja sentir en los mercados. Estamos viendo que los rendimientos alemanes se han apretado el cinturón cada vez más, las acciones temblando y el oro también cediendo.