La gran pregunta de esta mañana para los mercados es si debemos aceptar los últimos datos de PIB de China con preocupación de que era menor de lo esperado, o de alivio de que la economía se desacelera de manera ordenada y será apoyada por el mayor incremento en los préstamos en yuanes por unos cuantos años. La reacción inicial, según lo sugerido por el movimiento del australiano, es que las preocupaciones son más acerca del ritmo más lento de lo esperado del crecimiento que nada, el AUD ha cedido en torno al 0,5% como consecuencia de dicha liberación. El yen también es el único líder frente al dólar después de los números dados. También se ve ligeramente más firmes las cifras de producción industrial de marzo (11,9% interanual) y las cifras de ventas al por menor, que estaban en línea con las expectativas en el 14,8%. China está haciendo malabarismos con un montón de bolas en este momento, tratando de desacelerar la economía un poco, reequilibrarlo hacia el consumo, garantizar que los precios de las propiedades en lugar de suavizar los préstamos y el control por lo que no alimentar posibles nuevas burbujas. Por ahora, parece que los responsables políticos están logrando sus metas, pero es un equilibrio precario.
Dar a Monti un casco urgentemente
Ahora que la agenda ambiciosa de reformas de Mario Monti, ha llegado a la etapa de implementación, no es de extrañar que sea criticó desde todos los lados. Los inversores en bonos están nerviosos, los principales sindicatos amenazan con una huelga general en contra de sus reformas y algunos políticos que anteriormente apoyaron los esfuerzos de Monti están vacilando bajo el peso de la protesta pública. Monti se necesita un casco de seguridad.
Uno de los principales sindicatos, CGIL, ha convocado una huelga para mañana en respuesta a las reformas de sus pensiones. También se contempla la huelga una vez que el Parlamento comience a discutir polémicas reformas laborales. Esto último ha generado la condena generalizada de los empleadores también. Nadie está contento, parece - los sindicatos están en pie de guerra y los empresarios están indignados por la subida de Monti en las regulaciones que les permite despedir a los trabajadores por razones económicas, sin temor a la reincorporación. Por su parte, los ministros de Monti está profundamente frustrados y, después de haber pasado no menos de dos meses en estrecha colaboración tanto con los sindicatos y los empleadores, sólo para ser condenados después de que el proceso sea completó. ¿Quién sería un político? Dicho esto, Monti y su gabinete están ganando elogios por su arranque de los líderes extranjeros y los inversores internacionales, así como algunos de los nombres más importantes en el comercio italiano.
Curiosamente, el panorama político en Italia está cambiando a un ritmo rápido. La Liga Norte, un miembro importante de la coalición de Silvio Berlusconi en los últimos años se está desintegrando. Umberto Bossi, su líder, ha presentado su dimisión en medio de acusaciones de lavado de dinero contra el fraude y la malversación de fondos. Otros altos cargos de su partido también han dimitido.
El cambio estructural ha sido fundamental para Italia. Sin embargo, como es el caso, inevitablemente, el cambio rápido puede ser profundamente perturbador. Por desgracia para los italianos, el rápido cambio será una constante a lo largo de los próximos años.
El sector inmobiliario de EEUU es todavía un lastre
En medio del optimismo reinante sobre la economía de los EE.UU. cabe resaltar un sector que seguirá representando una amenaza durante algún tiempo, la vivienda. Como ha señalado recientemente en un detallado artículo Reuters, y también RealtyTrac, hay una ola de ejecuciones hipotecarias que se podrían ejecutar en el mercado de la vivienda en los próximos trimestres, una vez que los bancos están ahora en una posición jurídica más sólida. Por tanto, se podría afirmar razonablemente que hay 1,6 millones de viviendas adicionales que pudieran ser embargadas. Según RealtyTrac, los Estados que utilizan un proceso judicial para imponer la ejecución hipotecaria (26 estados en total) han experimentado un aumento del 8% en el 1er trimestre, mientras que los estados con un sistema no judicial ha registrado un descenso del 8%. Algunos estados judiciales, tales como Connecticut, Indiana, Florida y Massachusetts registraron un aumento en la ejecución hipotecaria de más de un cuarto en el 1T. Los precios de la vivienda en estos estados podrían estar bajo presión bajista en los próximos meses. Oficialmente, al menos, el inventario de casas sin vender se ha reducido a la mitad desde mediados de 2010. Sin embargo, parte de esta disminución es artificial, al acelerarse las ejecuciones hipotecarias este año podemos esperar que este inventario aumente, una vez más. A nivel nacional, los precios inmobiliarios siguen disminuyendo – un análisis de las veinte principales ciudades elaborado por Case-Shiller indica que cayeron un 4% en el año hasta Enero. Si los pronósticos de ejecución hipotecaria de RealtyTrac son precisos es poco probable que el precio de la vivienda aumente en los EE.UU. en el corto plazo.
Ataque al Franco suizo inminente
Lo más sorprendente de la semana pasada en relación al cruce de la línea de 1.20 en EUR / CHF fue que tardara tanto tiempo en suceder. A pesar de que el SNB ha minimizado la importancia del mismo, es poco probable que sea la última batalla entre los mercados y el SNB. Hacia finales de octubre, el EUR / CHF alcanzó un máximo de 1,2474. Por el contrario, este año el franco ha estado siempre dentro del 2% del objetivo de 1.20, fluctuando una media del 0,6% fuera de él. Pero lo más notable es que esto ha sucedido en un momento en el que los mercados mostraban apetito por el riesgo. Durante el 1T, el S&P subió casi un 12% en el trimestre, lo que debería producir presión sobre los tradicionales refugios seguros. De hecho, este fue el caso para el yen, aunque también hubo factores internos que empujaron la divisa hacia abajo. Por ahora, mientras el SNB, en teoría, se sitúa en el 1,20 con ofertas ilimitadas de divisas extranjeras, la impresión es que está defendiendo el nivel con un tirachinas más que con un bazoka.
