¿Está Europa haciendo lo suficiente?

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El acuerdo previsto para la expansión del importe de los fondos de rescate de la UE disponibles debe ser bienvenido, pero todo indica que el acuerdo que se anunciará hoy es probable  que sea interpretado como un acercamiento a medias que refleja una predisposición más que un compromiso. Durante mucho tiempo hemos declarado que la medida era necesaria, y la reducción de los diferenciales de los spreads de los bonos periféricos apoyados en las subastas 3Y del BCE de fondos no nos hizo cambiar esa opinión. De hecho, hizo que contar con un mayor firewall sea más importante, debido a que su introducción en un momento de aumento del estrés hubiera podido ser calificado como reactivo, en lugar de proactivo.

Las razones por las que el acuerdo de hoy parece que va a ser insuficiente es porque no se cumplen totalmente los requisitos fijados por la Comisión Europea,  e hizo un llamamiento a inversores de fuera de cómo el FMI. La combinación del Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM), con el actual programa (temporal) del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (EFSF) sirve para aumentar la disponibilidad de fondos desde el principio, ya que la ESM necesitará tiempo para ser construido. Sin embargo, Alemania ha optado por no presionar para que la cifra alcance los 940bln euros. En cambio, los 240bln EUR restantes sí estarán disponibles para préstamos. El FT (del proyecto de declaración,) indica que éste estará disponible bajo "circunstancias excepcionales", sujeto a la votación unánime de los líderes europeos.

 La pregunta clave es si este enfoque aguado, si eso es lo que deriva de la reunión de hoy, será suficiente para apaciguar a aquellos en la comunidad internacional que piensan que Europa debe hacer más para ayudarse a sí misma antes de que se puede pedir más apoyo de otros actores (principalmente el FMI). Por el momento, esto puede ser puesto en tela de juicio, a juzgar por los comentarios vistos en los últimos días por parte de BRIC y otros.

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